近期,國際油價持續(xù)下跌,美油布油雙雙創(chuàng)近一年新低,近兩月跌幅均在30%附近。其中布倫特原油期貨最低跌破60美元/桶,報59.09美元/桶;美油最低跌至50.1美元/桶。
此次原油價格持續(xù)大幅下挫,除了與美國制裁伊朗程度不及預期,沙特等主要原油國產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高等供應釋放預期有關(guān),還與全球經(jīng)濟增速邊際放緩令原油需求增長緩慢等因素相關(guān)。
近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示,美國經(jīng)濟增長出現(xiàn)放緩跡象。同時,10月IMF下調(diào)2018年、2019年全球經(jīng)濟增速預測至3.7%,對2019年美國、中國、印度GDP增速預測均進行了不同程度的下調(diào)。最新的OPEC月報亦連續(xù)第4個月下調(diào)全球原油需求預期。
當前原油供需失衡在庫存的大幅增長上已見端倪。EIA數(shù)據(jù)顯示,至11月16日當周,EIA原油庫存增加490萬桶至4.469億桶,已連續(xù)9周增長。展望未來,機構(gòu)人士普遍預計短期內(nèi)油價仍將維持低位。
綜合來看,低油價對于我國資本市場而言利大于弊。
首先,原油作為工業(yè)的血液、商品之王,其價格下跌將拖累工業(yè)品價格,PPI有望回落,從而傳導至CPI,有助于降低通脹水平,為貨幣政策微調(diào)提供更有利的物價環(huán)境。國內(nèi)商品指數(shù)伴隨油價大跌亦同步走低。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,10月11日以來文華工業(yè)品指數(shù)累計下跌13.76%;化工板塊指數(shù)同期累計下跌1926%?;诮谟蛢r變化以及11月成品油調(diào)價窗口,有券商人士預計11月和12月的CPI同比預期分別小幅下調(diào)至2.3%和2.2%。
其次,油價大幅下跌或令美聯(lián)儲加息步伐放緩?;仡櫄v史,油價同比走弱都對應著美國CPI同比增速的顯著回落,本次油價大幅下跌預期將對美國通脹較強的傳導作用,疊加美國經(jīng)濟拐點若隱若現(xiàn),美聯(lián)儲加息步伐或有所放緩,有助于減緩此前在全球流動性收緊、特別是美元走強和融資成本抬升環(huán)境下本幣匯率貶值和資金外流的壓力。
第三,降低原材料進口價格,雖然壓縮上游企業(yè)利潤,但同時有助于下游成本下降。據(jù)券商人士測算,近幾年商品價格的上漲,帶來了中國工業(yè)企業(yè)的利潤分布不均衡,今年前9月,石油開采、鋼鐵、建材、石油加工、化工等五大行業(yè)對工業(yè)企業(yè)總利潤增速的貢獻率達到75%。上游價格大幅回落之后,雖然將壓縮中上游行業(yè)高企的利潤,但卻將使下游行業(yè)受益于成本端的下降。我國作為原材料進口大國,下游行業(yè)的成本改善將遠大于上游行業(yè)的收入下降。例如近期A股市場航空股出現(xiàn)反彈,便是這一預期的體現(xiàn)。
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