多措并舉 防范金融科技風(fēng)險

    近年來，中國金融科技領(lǐng)域創(chuàng)新發(fā)展迅速。金融和技術(shù)的融合發(fā)展極大地促進(jìn)了科技在提升金融服務(wù)效率、降低金融服務(wù)成本、推進(jìn)普惠金融方面的實(shí)踐。最近一段時間，眾多監(jiān)管人士關(guān)于金融科技監(jiān)管頻繁發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)在鼓勵金融創(chuàng)新的同時，也應(yīng)注意防范金融風(fēng)險，透露出未來監(jiān)管趨嚴(yán)的信號。

    監(jiān)管層關(guān)注度上升

    當(dāng)前中國金融科技發(fā)展水平處于世界領(lǐng)先地位，幾乎已成為共識。中國金融科技發(fā)展迅速是諸多因素疊加的結(jié)果：一是2000年以來中國在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面取得了極大進(jìn)步，在以信息技術(shù)為核心的新一輪科技革命中迎頭趕上，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、人工智能（統(tǒng)稱“ABCD”）等新一代信息技術(shù)領(lǐng)域均具備較高水平，為金融科技發(fā)展提供了技術(shù)基礎(chǔ)。

    二是得益于相對完善的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施以及居民收入水平、消費(fèi)能力的提升，中國零售電商蓬勃發(fā)展。2015年以來，社會零售消費(fèi)品總額中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額的累計(jì)同比增速始終保持在20%以上，消費(fèi)者的習(xí)慣和行為發(fā)生變化，消費(fèi)線上化產(chǎn)生了新的金融服務(wù)場景和需求。

    除上述原因以外，早期監(jiān)管環(huán)境寬松是中國金融科技迅速發(fā)展的一個極為重要的前提條件。傳統(tǒng)的金融監(jiān)管理念、制度及框架主要針對金融市場中已經(jīng)具備穩(wěn)定形態(tài)、具有一定規(guī)模的機(jī)構(gòu)。金融科技作為新生事物，具有諸多區(qū)別于傳統(tǒng)金融業(yè)的特點(diǎn)，體制健全和監(jiān)管人才知識結(jié)構(gòu)更新都需要時間，短期內(nèi)監(jiān)管體制出現(xiàn)空白也在情理之中，而這恰恰為金融科技發(fā)展提供了空間。

    2016年以前，業(yè)內(nèi)討論得更多的是互聯(lián)網(wǎng)金融。按照目前學(xué)界和業(yè)界的討論，互聯(lián)網(wǎng)金融與金融科技并非同一概念，但在內(nèi)涵上有諸多關(guān)聯(lián)及相似之處。中國對金融科技的監(jiān)管真正開始進(jìn)行大規(guī)模探索，就始于2016年起開展至今的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項(xiàng)整治。從那時起，監(jiān)管迅速趨嚴(yán)，2016年也被稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管元年”。

    截至目前，整治行動尚未完成，監(jiān)管方面表示仍然需要一到兩年的時間。但在某些特定領(lǐng)域如虛擬貨幣、網(wǎng)絡(luò)借貸方面已經(jīng)采取了強(qiáng)有力的措施。例如，ICO活動及部分P2P平臺假借科技創(chuàng)新之名、行非法金融活動之實(shí)，在過去兩年受到了監(jiān)管的嚴(yán)厲打擊。

    總體來說，本輪整治的重點(diǎn)在于防范風(fēng)險、治理亂象、打擊偽創(chuàng)新和非法金融活動，尤其在十九大后被整體納入防范化解重大風(fēng)險攻堅(jiān)戰(zhàn)框架之下。需要明確的是，監(jiān)管從未否定過互聯(lián)網(wǎng)金融在提升金融服務(wù)普惠性、改善金融服務(wù)效率等方面帶來的巨大積極作用，本輪整治的直接目的是引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康有序發(fā)展。隨著互金專項(xiàng)整治的進(jìn)行，監(jiān)管層面對金融科技也增加了關(guān)注，并從宏觀層面探索中國金融科技的發(fā)展方向。

    監(jiān)管邏輯和前景

    中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會會長李東榮認(rèn)為，金融科技作為以現(xiàn)代技術(shù)驅(qū)動的金融創(chuàng)新，正不斷影響著金融功能的實(shí)現(xiàn)形式和金融市場的組織模式，展現(xiàn)了深刻變革金融業(yè)的潛力。大多數(shù)監(jiān)管者也認(rèn)可金融科技在提升金融服務(wù)效率、促進(jìn)金融轉(zhuǎn)型等方面的積極意義。具體來看：一方面，金融科技在促進(jìn)金融業(yè)轉(zhuǎn)型升級、金融普惠、提升金融服務(wù)效率、降低獲取金融服務(wù)成本等方面已經(jīng)體現(xiàn)出明顯優(yōu)勢。另一方面，從宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來看，金融科技也為經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長提供了助推力。

    然而，相比于前期開放、觀察為主的監(jiān)管態(tài)度，最近多位監(jiān)管人士公開發(fā)聲，透露出監(jiān)管加強(qiáng)的訊息。當(dāng)前監(jiān)管層對待金融科技創(chuàng)新發(fā)展的擔(dān)憂，歸納下來，主要體現(xiàn)在如下幾個方面：

    一是擔(dān)憂宏觀經(jīng)濟(jì)政策有效性受到影響。一方面，現(xiàn)有監(jiān)管體系對于金融科技新業(yè)態(tài)難以覆蓋全面，監(jiān)管者擔(dān)憂行業(yè)發(fā)展可能會造成經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)偏差，影響宏觀調(diào)控政策的準(zhǔn)確制定；另一方面，新技術(shù)支撐下的金融業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)維度更加豐富，可能會導(dǎo)致定價機(jī)制發(fā)生變化。此外，智能投顧等業(yè)務(wù)創(chuàng)新采用程式化交易，可能帶來市場同質(zhì)化問題，進(jìn)而將改變宏觀政策的傳導(dǎo)機(jī)制。

    二是擔(dān)憂現(xiàn)有貨幣體系遭到?jīng)_擊。虛擬貨幣伴隨區(qū)塊鏈技術(shù)而興起，具有匿名性、去中心化等特點(diǎn)，第三方支付獨(dú)立于銀行體系規(guī)模迅速做大，對現(xiàn)有的央行貨幣發(fā)行、支付結(jié)算體系有直接影響，監(jiān)管者擔(dān)憂其可能影響貨幣政策傳導(dǎo)路徑及政策效果。

    三是擔(dān)憂金融組織方式變化造成監(jiān)管套利。金融科技企業(yè)在經(jīng)營特點(diǎn)、業(yè)務(wù)范圍、風(fēng)險屬性與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不同，監(jiān)管對象難以清晰界定。而業(yè)務(wù)范圍和創(chuàng)新邊界難以把握，跨界融合對監(jiān)管理念、監(jiān)管協(xié)調(diào)提出了更高要求。

    四是擔(dān)憂“長尾”人群風(fēng)險。傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的風(fēng)控通常選擇回避“長尾”人群，金融科技則使金融服務(wù)范圍擴(kuò)大，主要依托大數(shù)據(jù)風(fēng)控。然而，有監(jiān)管人士認(rèn)為，大數(shù)據(jù)在改變傳統(tǒng)金融的風(fēng)控方法和對風(fēng)險判斷的能力方面雖然有巨大的潛力，但仍處于初級階段，較傳統(tǒng)方法還未體現(xiàn)出優(yōu)勢，且未經(jīng)過金融周期檢驗(yàn)，似乎也無法解決系統(tǒng)性風(fēng)險問題。

    針對上述擔(dān)憂，近年來監(jiān)管也在有針對性地出臺一些監(jiān)管措施。值得關(guān)注的是，在宏觀層面，近期監(jiān)管層已逐步將金融科技納入金融監(jiān)管的統(tǒng)一框架之下。央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會日前聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》，旨在完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管框架，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。目前機(jī)構(gòu)名單尚未公布，但可以預(yù)期，除傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)外，部分大型金融科技企業(yè)或被納入名單接受監(jiān)管。

    監(jiān)管應(yīng)張弛有度

    基于上述分析，本質(zhì)上監(jiān)管層對于金融科技的高度關(guān)注或源于金融科技快速發(fā)展背景下，對宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場產(chǎn)生的深刻影響，將大型金融科技公司納入統(tǒng)一監(jiān)管只是重要的一步，預(yù)期未來試點(diǎn)后，將有更多措施出臺。

    可以看到，鑒于金融創(chuàng)新的日新月異，在監(jiān)管層面進(jìn)行探索符合客觀需要，也是行業(yè)規(guī)范發(fā)展與防范金融風(fēng)險的必然要求。實(shí)際上，在實(shí)踐領(lǐng)域，由于缺乏行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與監(jiān)管規(guī)則，早前互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展魚龍混雜，ICO、P2P平臺活動中亂象頻出，相當(dāng)一部分活動假借金融創(chuàng)新之名、行非法金融活動之實(shí)，擾亂行業(yè)發(fā)展秩序的同時，也誤讀了金融科技創(chuàng)新的含義，加大了金融風(fēng)險。

    但需要明確的是，從本質(zhì)來說，互聯(lián)網(wǎng)金融不等同于金融科技，而是泛化了金融科技的概念。實(shí)際上，真正的金融科技是要遵從金融行業(yè)本質(zhì)，以大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等新興科技，為金融機(jī)構(gòu)提供數(shù)字化、線上線下全場景化服務(wù)，助力金融機(jī)構(gòu)在場景拓展、獲客、運(yùn)營、風(fēng)控、研發(fā)等核心價值環(huán)節(jié)提升效率、降低成本、增加收入。金融科技在促進(jìn)金融業(yè)轉(zhuǎn)型升級、提升金融服務(wù)效率、推廣普惠金融、降低融資成本等傳統(tǒng)金融短板方面具有突出優(yōu)勢。考慮到中國金融科技探索在全球具有領(lǐng)先優(yōu)勢，且中國新經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展能在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型艱難時期，為抵消經(jīng)濟(jì)放緩提供支撐，對金融科技風(fēng)險的擔(dān)憂并不應(yīng)成為鼓勵其發(fā)展的阻礙。

    為推動行業(yè)良性發(fā)展，應(yīng)創(chuàng)造更加有益的監(jiān)管環(huán)境，在鼓勵創(chuàng)新與防范風(fēng)險之間，監(jiān)管應(yīng)做到張弛有度，既要避免監(jiān)管過松，產(chǎn)生過多偽創(chuàng)新，保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，防止劣幣驅(qū)逐良幣，也要避免監(jiān)管過度，壓縮金融科技企業(yè)的生存空間，扼殺其進(jìn)行有益創(chuàng)新的動力。建議廣泛吸取國際經(jīng)驗(yàn)，增加監(jiān)管層與被監(jiān)管者之間的交流與溝通，降低信息不對稱程度，推廣監(jiān)管沙箱、監(jiān)管科技等手段，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。

    相應(yīng)的，金融科技企業(yè)也應(yīng)該加強(qiáng)與監(jiān)管者的協(xié)調(diào)配合，在行業(yè)創(chuàng)新方面先試先行，特別是行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)應(yīng)發(fā)揮引領(lǐng)者的作用與擔(dān)當(dāng)，與監(jiān)管層一起，共同助力行業(yè)健康良性發(fā)展。