高盛：多元投資對沖風(fēng)險 看好新興市場

    2018年即將收官，投資者開始將注意力轉(zhuǎn)向2019年資產(chǎn)配置。華爾街投行高盛近期發(fā)布的2019年展望報告顯示，2019年全球經(jīng)濟前景似乎不像今年那么“友好”，不過雖然風(fēng)險增加，但衰退未至，高水位增長平穩(wěn)著陸背景下，談風(fēng)險規(guī)避為時尚早，投資策略上仍可保持適度的風(fēng)險傾向。

    高盛在2019年投資策略中建議，宏觀上可考慮投資組合多樣化對沖風(fēng)險，微觀看好高盈利企業(yè)。此外，小型開放經(jīng)濟體、中國、其他新興市場均存在投資機會。

    投資組合應(yīng)多樣化

    高盛研究部認為，全球經(jīng)濟增長的高水位可能已經(jīng)過去，預(yù)測2019年的GDP增長率將從2018年的3.8%放緩至3.5%。其中，美國明年的增長率會明顯放緩，估計將從最近的3.5%放緩到2019年底約為1.75%。不過在高盛的預(yù)測中，2019年全球經(jīng)濟衰退的風(fēng)險看起來很低。大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體增長仍高于潛在增速，勞動力市場將繼續(xù)緊縮，核心通脹率將逐漸上升，政策利率也將走高。

    總體而言，高盛報告認為，2019年風(fēng)浪雖大，但仍應(yīng)保持航向。該機構(gòu)指出，2019年全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境仍可為投資提供支撐作用，在漸進式謹慎基礎(chǔ)上，投資者依然可以保持適度的風(fēng)險傾向。具體而言，宏觀上考慮投資組合多樣化和對沖組合，微觀上關(guān)注盈利能力強的企業(yè)。

    在資產(chǎn)配置方面，高盛私人財富管理投資策略組亞洲區(qū)聯(lián)席主管王勝祖近期在接受中國證券報記者采訪時表示，以中等風(fēng)險承受能力的客戶為參考，該機構(gòu)給出“4321”的資產(chǎn)配置投資比例建議，即40%的資產(chǎn)用于全球股票投資，包括大部分發(fā)達國家市場股票和小部分新興市場股票投資（新興市場股票占全球股票投資比例為15%-20%，A股占全球股票投資比例為5%）；30%的資金用于固定收益投資，主要包括債權(quán)類投資；20%的資金用于另類投資，包括對沖基金、房地產(chǎn)基金以及REITs等流動性相對較差，而收益相對較高、風(fēng)險較高的投資；另外10%的投資中，5%用于現(xiàn)金持有、5%用于對沖交易等。

    作為全球股票市場的重要風(fēng)向標美股市場方面，考慮到明年美國經(jīng)濟增速放緩，美股面臨的不確定性，高盛認為，投資者需要考慮在明年增持防御性股票，超配公用事業(yè)股、通訊服務(wù)股及信息科技板塊，低配非必需消費品股票、工業(yè)股、原材料板塊及房地產(chǎn)板塊。

    此外，高盛建議可關(guān)注大宗商品組合。高盛日前發(fā)布的“原材料十大交易策略”建議投資者，鑒于大宗商品市場出現(xiàn)前所未有的錯位，目前已迎來做多石油、黃金和基礎(chǔ)金屬的機會。高盛預(yù)計，受后周期對另類投資組合多元化的需求推動，預(yù)計2019年黃金ETF的資金流入量將會擴大，金價將在未來12個月內(nèi)升至1350美元/盎司，截至發(fā)稿，COMEX黃金價格為1252美元/盎司。

    新興市場存在投資機會

    高盛近期報告列舉的2019年投資策略指出，巴西、土耳其、俄羅斯、阿根廷以及南非等今年面臨困境的一些中型新興經(jīng)濟體，明年將會有所復(fù)蘇。另外，其他新興市場、小型開放經(jīng)濟體也分別存在投資機會。

    值得關(guān)注的是，新興經(jīng)濟體中，中國和印度GDP增幅較高，預(yù)計明年兩國GDP增速水平仍將遠高于其他主要經(jīng)濟體。此外，2019年全球經(jīng)濟增速放緩的情況下，俄羅斯和巴西GDP仍將繼續(xù)增長，2019年兩國GDP將分別同比增長1.8%（2018年為1.7%）和2.6%（2018年為1.2%）。

    股市方面，高盛指出，新興市場股票在經(jīng)歷2018年的動蕩不安和跌入熊市之后將在明年實現(xiàn)兩位數(shù)的回報。該機構(gòu)認為，隨著美國經(jīng)濟可能在2020年底之前擴張，發(fā)展中國家股市以美元計算可能實現(xiàn)12%的回報率，而資產(chǎn)整體將在2019年溫和上漲。該機構(gòu)給出的理由還包括經(jīng)濟增長改善、估值更低以及美聯(lián)儲緊縮政策臨近尾聲。此外，高盛預(yù)期，亞洲股市2019年的表現(xiàn)將優(yōu)于拉美。

    高盛預(yù)期，2019年在美元疲軟的情況下，發(fā)展中國家貨幣平均可能升值2%，而當?shù)貍貓舐始s為10%，主權(quán)債券回報率料為5.5%。不過新興市場貨幣低估信號不如2016年反彈前強勁。