央行調(diào)研顯示企業(yè) 境外融資成本持續(xù)上升

    中國證券報(bào)記者21日獲悉，為深入了解境內(nèi)企業(yè)境外融資成本情況，央行辦公廳組織人民銀行上?？偛浚瑥V州、南京等11家分支機(jī)構(gòu)，以及工、農(nóng)、中、建和民生5家商業(yè)銀行進(jìn)行了專題調(diào)研。調(diào)研顯示，從整體情況看，2018年下半年以來，受全球主要央行貨幣政策轉(zhuǎn)向和離岸人民幣流動性趨緊影響，從境外進(jìn)行融資的成本持續(xù)上升，境內(nèi)外利差不斷收窄，境外融資優(yōu)勢明顯下降。

    境內(nèi)外人民幣貸款利差收窄

    央行貨幣政策二司調(diào)研組發(fā)布的報(bào)告顯示，從境外進(jìn)行跨境融資的多為境內(nèi)大中型企業(yè)，主要方式為銀行貸款和發(fā)行債券。2018年以來，隨著美元加息，境外美元融資利率上升，企業(yè)境內(nèi)外美元綜合融資成本已差異不大。境外人民幣貸款利率先跌后升，綜合成本有反超境內(nèi)之勢；發(fā)債利率波動較大，總體高于境內(nèi)發(fā)債成本。

    報(bào)告顯示，今年以來，境外美元貸款利率持續(xù)走高。境內(nèi)人民幣貸款利率下降，境外貸款利率上升，兩者之間的利差不斷收窄。綜合考慮各種成本，境外美元貸款綜合成本已與境內(nèi)人民幣貸款差異不大。

    值得注意的是，央行辦公廳調(diào)研組了解到，企業(yè)跨境融資稅費(fèi)較高。目前境外資金回流時(shí)，金融機(jī)構(gòu)需繳納預(yù)提所得稅、增值稅及附加稅，這些成本一般會轉(zhuǎn)嫁給借款企業(yè)。

    另外，境外融資手續(xù)繁瑣、耗時(shí)長。據(jù)了解，境內(nèi)企業(yè)要辦理境外融資業(yè)務(wù)，往往需要2-3個(gè)月準(zhǔn)備期，為避免境外融資繁瑣手續(xù)和過長融資等待時(shí)間，部分企業(yè)不得不放棄境外融資。

    我國利率水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)

    央行上?？偛空{(diào)研組發(fā)布的報(bào)告顯示，從部分代表性國家的情況看，發(fā)達(dá)國家平均利率明顯低于發(fā)展中國家，呈現(xiàn)“資金洼地”特征。這種特征也出現(xiàn)在同一國家的內(nèi)部。以我國為例，目前京滬深等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)一般貸款平均利率分別低于全國約20-80個(gè)基點(diǎn)，信用債發(fā)行平均利率分別低于全國約10-40個(gè)基點(diǎn)，個(gè)人住房貸款平均利率也分別低于全國約20-70個(gè)基點(diǎn)。

    報(bào)告認(rèn)為，“資金洼地”是經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平?jīng)Q定的客觀現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平和狀況不同的國家和地區(qū)，利率差異必然存在。一般而言，一國或地區(qū)經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，信用環(huán)境和法制建設(shè)越好，金融業(yè)和金融市場越發(fā)達(dá)，利率也越低。這客觀反映了資金“嫌貧愛富”的逐利本性。跨區(qū)域融資因匯率鎖定、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等會產(chǎn)生額外成本，使“洼地”資金難以同樣的低利率流向高利率地區(qū)。

    “目前我國市場利率水平高于發(fā)達(dá)國家，低于發(fā)展中國家和金磚國家，與我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平總體上是相適應(yīng)的，甚至是偏低的。”報(bào)告認(rèn)為，理論上，通過貨幣政策操作可以引導(dǎo)市場利率下行。但由于我國目前利率水平實(shí)際上是偏低的，加之在匯率和外匯儲備穩(wěn)定方面的考量，還要避免貨幣政策過于寬松。