央行外匯占款連續(xù)8個(gè)月下滑

    央行網(wǎng)站4月15日顯示，中國3月末央行外匯占款21.3萬億元，環(huán)比下降4.6億元，為連續(xù)第8個(gè)月下滑。

    官方外匯儲(chǔ)備和央行外匯占款的變化，往往被作為觀察央行是否干預(yù)匯市的參考。外匯占款是指央行因收購美元等外匯資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國貨幣，隨著美元走強(qiáng)和外匯管理局實(shí)施意愿結(jié)匯后，外匯占款開始逐漸下降，也顯示出央行逐步退出外匯市場的常態(tài)化干預(yù)，外匯市場供求自主平衡。但另一方面，作為基礎(chǔ)貨幣的一大投放渠道，外匯占款的持續(xù)下降，也令央行投放基礎(chǔ)貨幣需要尋找其他“替代”渠道，所以近年來逐步加大逆回購、中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）等貨幣政策操作工具的使用力度。

    外匯占款的持續(xù)下降也是市場預(yù)期我國還有進(jìn)一步降準(zhǔn)空間的主要依據(jù)。不過，原央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長、中歐陸家嘴國際金融研究院常務(wù)副院長盛松成近日表示，降準(zhǔn)并非解決外匯占款下降的必然選擇，外匯占款下降與否影響的是央行的資產(chǎn)負(fù)債表，即影響的是基礎(chǔ)貨幣，而降準(zhǔn)影響的是貨幣乘數(shù)，后者僅改變央行資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債端的結(jié)構(gòu)，并不影響資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。貨幣總量是由基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)共同決定的。雖然基礎(chǔ)貨幣少了，通過提高貨幣乘數(shù)也有助于增加貨幣供應(yīng)量，但前提是，要以降準(zhǔn)來提高貨幣乘數(shù)必須通過商業(yè)銀行的行為，即商業(yè)銀行要加大貸款力度才能提高貨幣乘數(shù)。

    “說到底，根本的是要看貨幣供應(yīng)量。只要貨幣供應(yīng)量能夠上升，就不存在降不降準(zhǔn)的問題。”盛松成表示，例如此次3月金融數(shù)據(jù)大幅反彈，M2增速從8%大幅提升至8.6%，可以說貨幣供應(yīng)量增加了不少，“因此，目前關(guān)鍵還是要看M2，而不要只盯著外匯占款”。

    今年以來，隨著人民幣匯率企穩(wěn)，外匯市場供求平衡，外匯儲(chǔ)備和外匯占款變動(dòng)幅度趨于收斂，官方外匯儲(chǔ)備受資產(chǎn)價(jià)格和匯率估值因素帶來的正面影響，實(shí)現(xiàn)五連升。展望未來的匯率走勢，市場普遍認(rèn)為，今年人民幣匯率貶值壓力要比去年緩和不少，全年匯率有望保持平穩(wěn)，甚至也不排除會(huì)小幅升值。

    中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫對證券時(shí)報(bào)記者表示，匯率是兩種貨幣價(jià)格的比率，因此，不能僅從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面角度出發(fā)判斷走勢，還要具備國際和全球視野。雖然目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長依然有壓力，貿(mào)易順差大概率還要收窄，但美國形勢將惡化得更加快，這是相對概念，此消彼長下，預(yù)計(jì)人民幣匯率將企穩(wěn)回升。