馬駿：中國(guó)金融市場(chǎng)抵御外部沖擊的韌性增強(qiáng)

    近日，資本市場(chǎng)高度關(guān)注本周中美貿(mào)易磋商的結(jié)果。不少人擔(dān)心如果談判無(wú)法達(dá)成協(xié)議，美國(guó)對(duì)中國(guó)2000億美元的出口產(chǎn)品提高關(guān)稅，中國(guó)立刻采取反制措施，是否會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重的下行壓力，資本市場(chǎng)是否會(huì)出現(xiàn)恐慌。央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿昨日接受《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，目前的國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境應(yīng)該會(huì)幫助市場(chǎng)提升其對(duì)新的外部沖擊的韌性。

    馬駿認(rèn)為，去年股市跌得很慘，部分原因是當(dāng)時(shí)資本市場(chǎng)無(wú)法判斷貿(mào)易摩擦對(duì)經(jīng)濟(jì)的真實(shí)影響，容易出現(xiàn)過(guò)度反應(yīng)。另外，去年我國(guó)還面臨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速、影子銀行融資渠道過(guò)度收縮、一些不當(dāng)輿論沖擊民企信心、減稅等改革紅利尚未到位等問(wèn)題。這些問(wèn)題的疊加對(duì)當(dāng)時(shí)的資本市場(chǎng)信心造成了嚴(yán)重沖擊。

    “但是，最近幾個(gè)月我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)已經(jīng)有了明顯改善。”馬駿稱，3月和4月的PMI等領(lǐng)先指數(shù)持續(xù)走好，政府和監(jiān)管部門出臺(tái)了一系列明確支持民企以及解決其融資難的具體政策，我國(guó)減稅的力度也超過(guò)美國(guó)。更值得注意的是，由于宏觀政策的滯后效應(yīng)，最近出臺(tái)的更加積極的財(cái)政政策和貨幣條件的改善應(yīng)該會(huì)在今后幾個(gè)季度內(nèi)逐漸釋放其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提升作用。目前的國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境應(yīng)該會(huì)幫助市場(chǎng)提升其對(duì)新的外部沖擊的韌性。

    對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的如果貿(mào)易摩擦再度升級(jí)會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成多大影響，馬駿表示，參照過(guò)去一年中美貿(mào)易摩擦幾個(gè)階段的實(shí)際影響來(lái)判斷，即使貿(mào)易沖突按美國(guó)所威脅的版本升級(jí)，中國(guó)也采取相應(yīng)的反制，這些措施對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響并不大，或者說(shuō)會(huì)明顯小于2018年股市反應(yīng)所隱含的沖擊力度。

    “我們用經(jīng)濟(jì)模型的計(jì)算結(jié)果是，如果美國(guó)把來(lái)自中國(guó)2000億美元出口產(chǎn)品的關(guān)稅稅率從10%提高到25%，中國(guó)也實(shí)施相應(yīng)的反制，這個(gè)情景對(duì)中國(guó)GDP增速的負(fù)面影響在0.3個(gè)百分點(diǎn)左右，屬可控范圍。”馬駿稱。

    此外，針對(duì)4月信貸社融數(shù)據(jù)環(huán)比回落，馬駿表示，雖然一些數(shù)據(jù)較3月份稍有回落，但總體上金融數(shù)據(jù)延續(xù)了一季度較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?？傮w來(lái)看，信用收縮局面得到逆轉(zhuǎn)，M2、銀行貸款、社會(huì)融資規(guī)模增速都高于之前的預(yù)期。今年4月份新增貸款較3月有一定回落，符合季節(jié)性特征，如果綜合前4個(gè)月的數(shù)據(jù)來(lái)看，貸款和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)還是比較快的。

    馬駿強(qiáng)調(diào)，盡管內(nèi)外部還有較多不確定性，但我國(guó)貨幣政策仍有充足的應(yīng)對(duì)空間，央行貨幣政策工具箱也非常豐富。央行會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。4月末，M2同比增長(zhǎng)8.5%，社會(huì)融資規(guī)模同比增長(zhǎng)10.4%，與名義GDP增速基本匹配。具體來(lái)看，8.5%的M2增速是除今年3月份之外，過(guò)去14個(gè)月以來(lái)的最高點(diǎn)；10.4%的社會(huì)融資規(guī)模增速也是除今年3月份之外，過(guò)去7個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)。