經(jīng)濟(jì)韌性足 基本面向好

    4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將于本周公布。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，消費(fèi)增速保持穩(wěn)定，投資增速有望回升。

    千磨萬擊還堅(jiān)勁，任爾東西南北風(fēng)。短期經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性十足。這種韌性源于廣闊內(nèi)需市場(chǎng)提供的巨大回旋余地，也源于調(diào)控政策工具充足、政策組合越來越優(yōu)化，更源于改革紅利不斷釋放、經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能加速培育。

    內(nèi)需改善拓寬回旋余地

    在一季度經(jīng)濟(jì)“開門紅”之后，有觀點(diǎn)擔(dān)憂內(nèi)需改善能否延續(xù)？對(duì)此，不少研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從已公布的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）、進(jìn)出口數(shù)據(jù)看，內(nèi)需結(jié)構(gòu)性改善趨勢(shì)在延續(xù)。實(shí)際上，在目前的消費(fèi)升級(jí)浪潮中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)的積極變化都將為經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好拓寬回旋余地。

    從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，服務(wù)業(yè)增勢(shì)喜人，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展推動(dòng)經(jīng)濟(jì)升級(jí)。數(shù)據(jù)顯示，一季度，服務(wù)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重57.3%，同比提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。此外，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分別增長(zhǎng)7.8%和6.7%。

    “科技創(chuàng)新正在改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)格局，科技影響力也已滲透進(jìn)各行各業(yè)。相關(guān)政策支持、勞動(dòng)力成本提升、個(gè)性化需求日益增長(zhǎng)等，仍在不斷推動(dòng)中國(guó)科技創(chuàng)新。”摩根大通董事總經(jīng)理、亞太地區(qū)副主席李晶表示。

    從需求結(jié)構(gòu)看，消費(fèi)需求穩(wěn)定釋放，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)不斷鞏固。一季度最終消費(fèi)支出貢獻(xiàn)率達(dá)65.1%。綜合部分券商預(yù)測(cè)，二季度消費(fèi)增速將保持穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)溫和回升，將對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形成有力提振。

    國(guó)泰君安證券研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長(zhǎng)春預(yù)計(jì)，4月投資增速將小幅上行至6.5%，基建投資在財(cái)政支出節(jié)奏較快助推下將小幅回暖，社零增速在8.5%左右。此前，中國(guó)證券報(bào)記者獨(dú)家獲悉，有關(guān)部門將陸續(xù)出臺(tái)一批鼓勵(lì)重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)的政策舉措，進(jìn)一步完善推動(dòng)汽車、家電、消費(fèi)電子產(chǎn)品更新消費(fèi)政策；推動(dòng)養(yǎng)老、家政、文化、旅游等服務(wù)業(yè)提質(zhì)擴(kuò)容等。這些舉措將推動(dòng)消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

    從區(qū)域結(jié)構(gòu)看，區(qū)域發(fā)展更為均衡。中西部地區(qū)的工業(yè)、投資增速等明顯高于全國(guó)水平，承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來的后發(fā)優(yōu)勢(shì)不斷顯現(xiàn)。

    調(diào)控有方應(yīng)對(duì)內(nèi)外挑戰(zhàn)

    面對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到的內(nèi)外挑戰(zhàn)，宏觀調(diào)控能否從容應(yīng)對(duì)是市場(chǎng)的另一擔(dān)憂。業(yè)內(nèi)普遍判斷，穩(wěn)增長(zhǎng)政策工具充足，且政策力度不會(huì)減弱。其中，積極的財(cái)政政策將更加注重發(fā)展結(jié)構(gòu)性調(diào)控功能，穩(wěn)健的貨幣政策將加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)。注重“長(zhǎng)”，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期流動(dòng)性供給；聚焦“小”，努力打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，疏通寬信用“最后一公里”。

    工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)認(rèn)為，從央行5月6日宣布的新一輪定向降準(zhǔn)中可以看出，貨幣政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”取向仍將延續(xù)，有望貫穿全年。同時(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)節(jié)奏將適時(shí)調(diào)整，進(jìn)行精準(zhǔn)化預(yù)調(diào)微調(diào)。此外，貨幣政策將更重視結(jié)構(gòu)優(yōu)化。其中，定向中期借貸便利（TMLF）聚焦期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)期限更長(zhǎng)的流動(dòng)性供給；降準(zhǔn)則聚焦于流向結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金經(jīng)由中小銀行切實(shí)轉(zhuǎn)換為對(duì)小微企業(yè)貸款。

    除了降準(zhǔn)、TMLF，在央行的“工具箱”中，再貸款、再貼現(xiàn)等各類結(jié)構(gòu)性工具充足，將有力保持廣義貨幣（M2）和社融規(guī)模增速與名義GDP增速相匹配，滿足經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間的需要。4月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）溫和上漲2.5%，M2同比增長(zhǎng)8.5%，穩(wěn)定的物價(jià)和預(yù)期也為貨幣政策留足后手。

    除貨幣政策外，財(cái)政政策也預(yù)留較大空間。更大規(guī)模減稅降費(fèi)、地方債發(fā)行增量提速成為今年財(cái)政支撐經(jīng)濟(jì)主要手段。今年的減稅降費(fèi)政策涉及范圍廣，包括調(diào)整個(gè)人所得稅、增值稅、養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)費(fèi)率及小微企業(yè)普惠性減稅等多項(xiàng)措施。據(jù)測(cè)算，在今年預(yù)計(jì)減稅降費(fèi)的2萬億元中，減稅約占70%。在增值稅減稅紅利中，約3145億元將流向工業(yè)企業(yè)并轉(zhuǎn)化為企業(yè)盈利。

    海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超認(rèn)為，調(diào)控不走大規(guī)模刺激老路，而是走減稅降費(fèi)、改革創(chuàng)新的新路。大規(guī)模減稅降費(fèi)下，我國(guó)可以依靠消費(fèi)和企業(yè)創(chuàng)新投資穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，因而也無需過慮出口和地產(chǎn)基建投資減速的影響。

    改革深化增強(qiáng)市場(chǎng)信心

    除了擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化調(diào)控，經(jīng)濟(jì)韌性更多地源于改革深化、開放擴(kuò)大。

    中泰證券宏觀分析師梁中華表示，去年以來的減稅降費(fèi)、金融供給側(cè)改革推進(jìn)、設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制以及進(jìn)一步擴(kuò)大開放均反映出改革決心。展望未來，政策對(duì)新經(jīng)濟(jì)、新動(dòng)能的支持力度必將增加，弱刺激、強(qiáng)改革是今年的主線。

    數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)外對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心都有所增強(qiáng)。一季度，消費(fèi)者信心指數(shù)比上年四季度提升了3.2個(gè)點(diǎn)。一些國(guó)際機(jī)構(gòu)比如國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在最新報(bào)告中也提升了對(duì)我國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，從6.2%調(diào)高到6.3%；還有一些國(guó)際投行也紛紛上調(diào)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期。

    花長(zhǎng)春認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加速，改革也勢(shì)必加快，預(yù)計(jì)二季度將有更多國(guó)企混改措施落地，金融供給側(cè)改革步伐也會(huì)明顯加快。同時(shí)，我國(guó)對(duì)外開放的大門會(huì)越來越大。這無疑將提高我國(guó)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力和生產(chǎn)效率。

    風(fēng)過霧散山猶在，云消雨霽虹霞明。短期擾動(dòng)不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好態(tài)勢(shì)，穩(wěn)定內(nèi)需、善用政策、深入改革、擴(kuò)大開放，我國(guó)仍將是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎之一。