多國央行轉(zhuǎn)入寬松政策軌道 我國貨幣政策以我為主將保持松緊適度

    北京時間8月1日凌晨，美聯(lián)儲宣布降低聯(lián)邦基金目標利率25個基點至2.0%-2.25%，為2008年以來首次降息。1日，中國人民銀行未下調(diào)公開市場操作利率。專家表示，美聯(lián)儲此次降息及提前結(jié)束縮表標志著發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑A計未來會有其他國家跟隨降息。中國貨幣政策料繼續(xù)以我為主。下半年國內(nèi)經(jīng)濟仍有下行壓力，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)需求上升。定向支持、精準滴灌的政策思路將強化，結(jié)構(gòu)性調(diào)控政策將扮演重要角色。貨幣政策將松緊適度，保持流動性合理充裕。

    多國央行跟隨降息

    美聯(lián)儲宣布降息后，已有多個國家央行宣布跟隨美聯(lián)儲降息，阿聯(lián)酋央行、巴林央行和沙特央行降息25個基點，巴西央行降息50個基點至6%。

    今年以來，在全球經(jīng)濟放緩態(tài)勢下，已有印度、澳大利亞、韓國、馬來西亞、俄羅斯、土耳其、南非等十多個重要經(jīng)濟體采取了一次或數(shù)次降息措施。

    日本央行副行長雨宮正佳8月1日在出席會議時表示，日本央行將高度關(guān)注世界經(jīng)濟風險，以及各主要央行推出的貨幣政策對全球經(jīng)濟和金融市場的影響。與其他主要央行一樣，日本央行將在必要時推出新的政策措施以防范風險。對日本而言，繼續(xù)降低長短期利率、擴大國債等資產(chǎn)購買規(guī)模、加快貨幣發(fā)行速度等都是強化寬松政策的選項。

    此外，歐央行行長德拉吉近日表示，全球經(jīng)濟增長放緩和貿(mào)易問題令歐洲經(jīng)濟前景承壓，通脹預期下降，因此需要更多的刺激政策。

    中國民生銀行首席研究員溫彬認為，隨著全球經(jīng)濟增速放緩，預計歐洲央行和日本央行將跟進降息。目前，美國經(jīng)濟增速放緩，通脹水平持續(xù)低于美聯(lián)儲目標，但消費和就業(yè)狀況尚可，故本次屬于“預防式”降息，預計年內(nèi)仍有降息1次的可能。

    金融市場出現(xiàn)波動

    在宣布降息25個基點后，美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，目前降息只是“政策的中期調(diào)整，不是長期降息周期的開始但可能會再降息”。

    由于鮑威爾暗示不一定會再次降息，7月31日，美股尾盤紛紛跳水，當天道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標普500指數(shù)、納斯達克指數(shù)跌幅均超過1%。

    8月1日，多個國家和地區(qū)股市出現(xiàn)波動。香港恒生指數(shù)跌0.76%，報27565.7點。日本和韓國股市漲跌互現(xiàn)，韓國首爾綜合指數(shù)跌0.36%，日本日經(jīng)225指數(shù)漲0.09%。

    8月1日，滬深兩市低開后維持窄幅震蕩。上證綜指跌0.81%，深證成指跌0.63%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.22%。

    中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫表示，美聯(lián)儲降息及提前結(jié)束縮表有利于改善全球流動性狀況。預計今年全球金融風險將小幅回落，避險情緒和新興市場金融壓力緩解，股匯債市場走勢逐漸平穩(wěn)。

    東方金誠首席宏觀分析師王青認為，全球資本市場將迎來新一輪利好，新興經(jīng)濟體資本外流及本幣貶值壓力有望緩和。不過，全球資產(chǎn)泡沫及新興市場外債累積風險趨于上升，寬松環(huán)境下全球金融體系脆弱性將會加劇。

    中國貨幣政策“以我為主”

    專家表示，中國央行貨幣政策操作將以我為主，下半年貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)需求上升。

    摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊表示，在貨幣政策傳導不暢的束縛下，降息的信號意義遠大于其實際效用，因此在年內(nèi)基本面失速下滑概率較低的情況下，降息并不具備太大的空間，房地產(chǎn)政策收緊也進一步制約了降息的空間。在北京大學國家發(fā)展研究院副院長黃益平看來，“美聯(lián)儲降息將對中國貨幣政策操作增加空間，未來貨幣政策調(diào)控仍以結(jié)構(gòu)性改革為主。”

    交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，美聯(lián)儲降息給中國貨幣政策提供的空間是不是要利用，要視中國的實際情況而定。中國貨幣政策沒有必要“亦步亦趨”，利率調(diào)整的關(guān)鍵是看國內(nèi)需要。2018年以來，貨幣政策在實際操作中偏寬松，目前調(diào)整所產(chǎn)生的效應還正在進一步的形成和落地過程中，存貸款利率水平也在波動中下行。

    也有專家認為，中國未來不排除有適時降息的可能。王青表示，近期制造業(yè)PMI持續(xù)處于收縮區(qū)間，預示下半年國內(nèi)經(jīng)濟仍有下行壓力，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)需求上升?？紤]到當前消費增速偏低，豬肉以外的其他主要商品價格上漲壓力較小，下半年CPI大幅超過3.0%的可能性不大，后期通脹走勢對貨幣政策不會產(chǎn)生明顯掣肘。由此判斷，下半年不排除有適時降息的可能性。

    連平提示，若貨幣政策實際操作進一步向“松”調(diào)整，有幾個因素值得關(guān)注：一是去杠桿。二是人民幣匯率。進一步下調(diào)利率水平或?qū)θ嗣駧艆R率帶來貶值壓力，現(xiàn)在需要保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。三是物價。當前CPI在食品價格的推動下，呈現(xiàn)沖高的階段性狀態(tài)。進一步降息或帶來一些影響和壓力，需要適當加以關(guān)注。

    中信證券固定收益首席分析師明明表示，在利率市場化和利率并軌作為年內(nèi)貨幣政策工作重點的背景下，以利率并軌的方式引導貸款利率下行是可操作、最舒適的實質(zhì)性降息方式。