強(qiáng)勢美元不再 大宗商品進(jìn)入上漲周期

    7月29日，美聯(lián)儲(chǔ)公布7月份利率決議，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在0-0.25%，同時(shí)承諾在未來幾個(gè)月至少按目前的速度增加其持有的美國國債和機(jī)構(gòu)發(fā)行的住宅和商業(yè)抵押貸款支持證券。然而，美聯(lián)儲(chǔ)此次未提及收益率曲線控制。

    分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)再次釋放相對“鴿派”信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)超寬松政策持續(xù)，加之美國經(jīng)濟(jì)和疫情壓力均未減弱，強(qiáng)美元格局難以持續(xù)，全球大宗商品整體將進(jìn)入上漲周期。

    美聯(lián)儲(chǔ)“彈藥”有限

    美聯(lián)儲(chǔ)指出，新冠肺炎疫情在近期嚴(yán)重施壓美國經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和通脹，在中期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)。“最近幾個(gè)月，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)已經(jīng)有所回升，但仍遠(yuǎn)低于今年初的水平。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還有很長的路要走，美國經(jīng)濟(jì)極大程度取決于疫情發(fā)展形勢。”

    美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，新冠肺炎病例持續(xù)增長拖累了美國經(jīng)濟(jì)，高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度已經(jīng)放緩，放緩可能是短期的，也可能不是短期的。

    分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的“彈藥”可能越來越有限，如果未來財(cái)政政策配合不當(dāng)，很可能打壓市場信心。

    FXTM富拓首席市場策略師胡賽因·賽義德表示，市場相信利率在今后很長一段時(shí)間內(nèi)保持在接近零的水平。不過，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)“美國經(jīng)濟(jì)前景將在很大程度上取決于新冠疫情發(fā)展”，投資者在決定投資組合風(fēng)險(xiǎn)敞口時(shí)應(yīng)對這一因素認(rèn)真加以考慮?，F(xiàn)在壓力轉(zhuǎn)向了財(cái)政方面，美國民眾感到失望的可能性很高，因?yàn)楣埠忘h和民主黨在疫情紓困計(jì)劃上的分歧仍然很大。兩黨都在努力尋找共同點(diǎn)，數(shù)百萬失業(yè)人口目前領(lǐng)取的每周600美元失業(yè)補(bǔ)助金即將到期，如果國會(huì)在討論新一輪財(cái)政刺激方案時(shí)拖延不絕，勢必導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)和資本市場受到嚴(yán)重沖擊。

    貴金屬配置價(jià)值凸顯

    大類資產(chǎn)中，該如何布局？分析人士指出，黃金、白銀等資產(chǎn)逐漸成為較好選擇。新興市場資產(chǎn)也可能獲得資金青睞，美股則具有相當(dāng)?shù)牟淮_定性，投資者需要警惕調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

    川財(cái)證券研究所所長陳靂指出，若美國兩黨能通過妥協(xié)就大規(guī)模刺激計(jì)劃達(dá)成一致，預(yù)計(jì)美股市場或能得到短期支撐?，F(xiàn)階段疫情已經(jīng)影響到美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策將大概率趨于寬松。由于各種不確定性較高，黃金價(jià)格仍具有一定上行空間。

    興業(yè)研究外匯首席分析師郭嘉沂認(rèn)為，美元指數(shù)走弱、美國CPI見底回升、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)是近期推升金價(jià)的三大主要因素。從這波金價(jià)上漲來看，黃金相對于美國國債實(shí)際收益率出現(xiàn)超漲，需要一定時(shí)間調(diào)整，可能會(huì)橫盤或者小幅下調(diào)后才能繼續(xù)向上。

    陳靂表示，考慮到新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)沖擊、導(dǎo)致西方主要經(jīng)濟(jì)體央行繼續(xù)執(zhí)行大規(guī)模貨幣寬松政策，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間全球通脹趨勢將進(jìn)一步強(qiáng)化，全球大宗商品還將進(jìn)入上漲周期，建議關(guān)注有色金屬和能源相關(guān)的資產(chǎn)配置。

    中金公司指出，短期看，美元走弱有助于進(jìn)一步推動(dòng)美元回流新興市場國家，帶動(dòng)其資本市場復(fù)蘇，尤其是疫情控制相對較好的東亞市場。從中長期視角看，美元走弱有助于新興市場美元信貸擴(kuò)張，增強(qiáng)新興市場企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表。

    粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖認(rèn)為，下半年海外金融市場的主要交易邏輯依然是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和物價(jià)回升預(yù)期。中國成功抗疫以及美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)放水與財(cái)政刺激政策，會(huì)讓投資者對未來的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)抱有相當(dāng)大的期待。這種期待已大幅反映在當(dāng)前的資產(chǎn)價(jià)格上，尤其是美股，這使其進(jìn)一步上漲存在困難。但由于預(yù)期難以證偽，美股大幅下跌的概率較低，將繼續(xù)維持強(qiáng)勢。美聯(lián)儲(chǔ)在高債務(wù)、弱經(jīng)濟(jì)、美股泡沫化三者“挾持”下的被動(dòng)寬松，將使實(shí)際利率繼續(xù)向下探底，貴金屬依然有長期配置的價(jià)值。