安青松：金融開放將推動投行向市場化縱深發(fā)展

    本報記者 朱寶琛

    “金融開放對于資本市場來說有兩層意義，一是資本市場對內(nèi)開放，以推進注冊制改革為‘龍頭’；二是資本市場對外開放，以證券業(yè)放開外資限制為標(biāo)志。”中國證券業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長安青松9月5日在“2020年全球財富管理論壇”上表示。

    安青松說，今年3月份正式實施的新證券法，確立推行注冊制作為資本市場的核心基礎(chǔ)制度，是一場以放松管制為特征的、具有里程碑意義的金融開放。以注冊制改革為標(biāo)志的金融開放，將推動投資銀行向市場化縱深發(fā)展，為證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展開拓新空間，體現(xiàn)在五個方面：

    一是投資銀行業(yè)務(wù)將回歸本源。圍繞定價、保薦、承銷三大能力的形成和提升，投資銀行業(yè)務(wù)能力將從通道化、被動管理向?qū)I(yè)化、主動管理轉(zhuǎn)型，價值發(fā)現(xiàn)能力、價格發(fā)現(xiàn)能力、盡職調(diào)查能力、客戶服務(wù)能力、研究分析能力等將成為投資銀行的核心競爭力。

    二是財富管理業(yè)務(wù)將成熟定型。證券公司的買方中介能力將由傳統(tǒng)的通道業(yè)務(wù)、渠道服務(wù)，向全生命周期、全價值鏈的綜合金融服務(wù)轉(zhuǎn)型，促進居民儲蓄轉(zhuǎn)化為有效投資，進一步增強資本市場資金供給的專業(yè)化、多樣化、穩(wěn)定性。

    三是投資者結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化。各類基金機構(gòu)、銀行理財、保險、信托等機構(gòu)投資規(guī)模的不斷壯大，推動改善資本市場投資者結(jié)構(gòu)，促進提高價格信號的引導(dǎo)作用和要素資源的配置效率，構(gòu)建資本市場發(fā)展良好生態(tài)。

    四是資本市場創(chuàng)新將突出導(dǎo)向。資本市場創(chuàng)新將緊緊圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟中心目標(biāo)，徹底摒棄照搬照抄、玩弄技術(shù)的金融創(chuàng)新，突出服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展導(dǎo)向和人民日益增長的財富管理需求，積極開發(fā)個性化、差異化、定制化的金融產(chǎn)品，不斷豐富居民投資產(chǎn)品，滿足居民日益增長的投資需求。

    五是資本市場體系將配套健全。逐步形成直接金融與間接金融均衡發(fā)展，場內(nèi)場外市場協(xié)同發(fā)展，投資功能和融資功能協(xié)調(diào)發(fā)展，中介機構(gòu)能力與責(zé)任對等匹配，激勵創(chuàng)新與防范風(fēng)險適度相容的良好市場生態(tài)。

    安青松表示，全面取消證券公司外資股比例限制，是我國證券行業(yè)雙向開放新的起點。證券業(yè)是提供專業(yè)服務(wù)的競爭性行業(yè)，通過參與國際市場競爭，對于改進服務(wù)水平、增強服務(wù)實體經(jīng)濟能力，更好地服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義，也是證券經(jīng)營機構(gòu)自身鍛煉成長的重要機會。

    他介紹，今年以來，中國資本市場對外開放的步伐不僅沒有因疫情而放緩，反而進一步加快。證券基金期貨機構(gòu)外資股比限制提前全面放開。截止到2020年8月底，我國外資參、控股證券公司17家，其中，新批準(zhǔn)外資控股證券公司9家。

    與此同時，安青松表示，證券業(yè)在暢通投資與融資良性循環(huán)、融通科技與資本高水平循環(huán)、貫通金融直達實體經(jīng)濟傳導(dǎo)機制等方面發(fā)揮重要的中介作用，證券業(yè)應(yīng)當(dāng)在擔(dān)當(dāng)促進“雙循環(huán)”的新使命中，增強自身服務(wù)“雙循環(huán)”的能力，在新發(fā)展格局中育新機開新局。要努力做好以下三個方面工作。

    首先是發(fā)揮好投資銀行促進“雙循環(huán)”的作用。一是大力促進股權(quán)投資及風(fēng)險投資業(yè)務(wù)，助力在高端技術(shù)和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得重大突破，支持實體經(jīng)濟走出引進技術(shù)、跟隨發(fā)展的模式。二是通過投資銀行的跨期風(fēng)險定價和預(yù)期估值定價，引導(dǎo)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式經(jīng)濟發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和創(chuàng)新引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展，提升供給體系對國內(nèi)需求的適配性，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動態(tài)平衡。三是通過投資銀行的交易中介、信息中介、資本中介作用，為中國企業(yè)參與國際循環(huán)規(guī)劃路線、提供支持，在新一輪全球產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈、供應(yīng)鏈調(diào)整中搶占制高點。四是積極踐行新發(fā)展理念，推廣“ESG”投資原則，通過資產(chǎn)管理、證券承銷、研究銷售、綠色投資等業(yè)務(wù)，助力中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

    其次，支持中資券商融入國際循環(huán)發(fā)展。與國際投行相比，我國證券公司的國際化程度仍較低，綜合金融服務(wù)能力不足，需要在大力提升自身國際化發(fā)展能力同時，加大政策支持力度。

    對此，安青松提出三點具體建議：一是支持證券公司開展跨境業(yè)務(wù)，逐步放寬具備相應(yīng)能力的證券公司直接參與國內(nèi)外金融衍生品市場交易的限制，不斷加大外匯、利率、信用等跨境衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，豐富交易工具和手段，以滿足境內(nèi)外客戶多樣化的跨境資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理需求。

    二是進一步放寬證券公司融資渠道，適當(dāng)放寬證券公司境外發(fā)債在額度、結(jié)匯等方面要求；允許境內(nèi)證券公司利用更多手段管理跨境資金，給予更靈活的跨境結(jié)算和境內(nèi)外資金管理政策，提升負(fù)債管理能力。

    三是支持證券公司開展海外并購，加快國際市場布局。在我國證券公司“走出去”過程中給予因地制宜的政策支持，如在服務(wù)“一帶一路”建設(shè)過程中，考慮到“一帶一路”沿線大多是新興資本市場國家，建議在監(jiān)管政策上設(shè)置“綠色通道”，允許通過增發(fā)、配股、發(fā)債等靈活多樣手段支付交易對價。

    最后，支持外資券商融入國內(nèi)循環(huán)發(fā)展。建議進一步完善外資證券公司“準(zhǔn)入允生”環(huán)境，明確境外股東的管理半徑，明確向境外控股股東信息披露邊界，適當(dāng)降低業(yè)務(wù)準(zhǔn)入限制；在業(yè)務(wù)資格方面，充分考慮外資券商境外股東的優(yōu)勢，做出適度差異化的制度安排。

    同時，建議出臺關(guān)于鼓勵外資券商發(fā)揮優(yōu)勢，服務(wù)實體經(jīng)濟和客戶需求的指導(dǎo)意見，并探索跨境服務(wù)涉及的公司業(yè)務(wù)資格和從業(yè)人員資格監(jiān)管安排。

（編輯 上官夢露）