美元進入弱周期 人民幣資產吸引力提升

    9月15日，在岸人民幣兌美元匯率盤中漲超400點，離岸人民幣兌美元匯率亦表現(xiàn)強勢，盤中升破6.78，創(chuàng)近16個月新高。

    實際上，受美元走弱和國內經濟復蘇態(tài)勢良好影響，今年5月底以來，人民幣兌美元匯率就在持續(xù)升值。5月底至今，在岸、離岸人民幣兌美元匯率均升值超3500點。

    人民幣匯率的走強，與美元指數(shù)的疲軟有著密切關系。中信證券研究所副所長明明稱，對于人民幣匯率的由弱轉強，5月底以來美元指數(shù)的大幅下行是其中的一項重要原因。而美元指數(shù)的下行一方面受到美國經濟復蘇預期持續(xù)強化的影響，另一方面也受到美聯(lián)儲寬松貨幣政策的影響。

    年初以來，美元指數(shù)跌幅已近4%，不少分析認為，美元指數(shù)已進入弱勢周期，短期內有望下探至90甚至85。中國銀行研究院研究員王有鑫對證券時報記者表示，短期看，在避險情緒和經濟基本面未有大的變化下，美元指數(shù)仍會繼續(xù)下行，有較大概率跌破90。目前，金融市場普遍押注美元會繼續(xù)下行，因此，即使近期美國經濟指標有所好轉，也不會從根本上逆轉美元走勢。特別是，考慮到美國不斷高漲的財政赤字壓力和企業(yè)債務風險，未來發(fā)生系統(tǒng)性風險的概率依然較高，美元的長期儲備地位也將面臨挑戰(zhàn)。

    美元指數(shù)的持續(xù)疲軟，加之中國自身基本面的強韌，帶動今年以來人民幣兌美元匯率明顯走強。隨著近期人民幣匯率的不斷升值，不少分析人士認為，人民幣短期內將繼續(xù)處于升值通道，甚至有觀點預測人民幣匯率將進入較長的升值過程。

    對于人民幣兌美元匯率的新中樞，近期也有不少分析人士作出預判。浙商證券首席經濟學家李超預計，人民幣兌美元匯率可能形成一個新的中樞，新中樞在6.75附近，上限為6.6，下限為6.9。其中，未來人民幣超預期升值破6.6的情形可能來自于企業(yè)大規(guī)模結匯、美元指數(shù)超預期下行，超預期貶值破6.9最可能來自中美博弈的加劇。此外，也不乏市場人士對人民幣兌美元匯率最高看漲至6.5~6.6之間。

    作為全球性貨幣，美元指數(shù)的疲弱，將對全球的金融市場和經濟周期帶來深遠影響。就金融市場而言，不少分析指出，當前美元已進入弱勢周期，這將對金價、以人民幣為代表的部分新興市場貨幣帶來支撐；同時，人民幣匯率的堅挺，也將提升人民幣資產的吸引力，外資持續(xù)流入將對國內股市、債市形成一定支撐。

    然而，美元進入弱勢周期將從多渠道對中國經濟的周期波動產生明顯影響，我國需要前瞻性予以應對。招商證券研究發(fā)展中心首席宏觀分析師謝亞軒撰文指出，3月中旬以來，美聯(lián)儲的無限量化寬松貨幣政策是推動美元從強勢進入弱勢周期的前提條件，未來數(shù)年特別是“十四五”期間，中國的跨周期宏觀調控需要重點熨平弱勢美元周期對中國經濟帶來的影響。首先，進一步提升人民幣匯率的彈性，逐步淡化參考貨幣籃子因素對人民幣匯率的影響。其次，弱美元周期對中國經濟和價格水平的影響更具擴張效應，使得經濟趨熱和價格水平上漲的可能性更大，要求貨幣政策的調控應充分考慮這一因素并更具前瞻性。第三，從逆周期宏觀審慎管理的角度出發(fā)，積極應對可能出現(xiàn)的國際資本持續(xù)流入。