LPR報價十連平 貨幣政策將繼續(xù)堅持穩(wěn)字當頭

    貸款市場報價利率（LPR）已連續(xù)10個月保持不變。2月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布新一期LPR報價，1年期LPR報3.85%，5年期以上LPR報4.65%，均與1月持平，符合市場預期。

    對此，民生銀行首席研究員溫彬認為，2月LPR維持不變，體現了利率水平與宏觀經濟恢復水平相匹配。我國經濟在疫情沖擊后穩(wěn)步恢復，LPR水平保持穩(wěn)定，與經濟平穩(wěn)運行的實際需要相適應。同時，還體現了貨幣政策保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，對實體經濟復蘇提供必要支持。

    LPR報價十連平在預期之內。2月18日，央行等量續(xù)做MLF，其中標利率維持在2.95%不變，即預示著本次LPR報價基礎未變。此外，在影響LPR報價的銀行邊際資金成本方面，春節(jié)前以DR007為代表的短期市場利率處于相對較高水平：1月DR007均值為2.25%，較去年12月大幅上行26個BP（基點）。

    另外，近期銀行同業(yè)存單發(fā)行利率也有所上行。“這將在一定程度上抵消銀行結構性存款、大額存單等負債成本下降帶來的影響，意味著近期銀行平均邊際資金成本難現明顯下降，報價行缺乏下調2月LPR報價加點的動力。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為。

    今年年初以來，央行對去年12月相對寬松的貨幣政策進行了一定調整，市場產生了貨幣政策是否全面轉向的討論。近期，《2020年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，“判斷短期利率走勢，首先要看政策利率是否發(fā)生變化，主要是央行公開市場7天期逆回購操作利率是否變化，而不應過度關注公開市場操作數量。”

    2月18日，央行等量續(xù)做當日到期的2000億元MLF，縮量續(xù)做200億元逆回購對沖當日到期的2800億元逆回購，回收流動性2600億元。向前回溯，央行也開展了50億元、20億元的小量逆回購操作，中標利率均保持不變。

    中信證券研究所副所長明明認為，央行公開市場操作利率不變，表明貨幣政策仍然維持穩(wěn)健中性，縮量對沖顯示流動性或將維持緊平衡。他預計，后續(xù)貨幣政策仍以OMO、MLF和再貸款再貼現等政策工具為主，LPR報價大概率仍將維持穩(wěn)定。

    溫彬亦判斷，下一階段，貨幣政策將繼續(xù)堅持穩(wěn)字當頭，不急轉彎。央行將更加注重對價格的引導，預計會通過更加精準的操作，調節(jié)市場所需的流動性。短期內，資金面或將延續(xù)緊平衡狀態(tài)，政策利率調整的概率不大，LPR也將大概率維持穩(wěn)定，與經濟平穩(wěn)發(fā)展所需保持一致。

    在企業(yè)貸款利率方面，王青援引《2020年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告》稱，未來貨幣政策的一個重點是“深化貸款市場報價利率改革，鞏固貸款實際利率下降成果，促進企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。”由此，王青判斷，下一步，監(jiān)管層的主要目標是避免企業(yè)貸款利率出現拐頭向上趨勢，而非引導其繼續(xù)深度下行。

    他預計，未來企業(yè)貸款利率將保持低位穩(wěn)定，2021年，降低企業(yè)綜合融資成本，或將主要通過挖掘降費潛力、運用直達工具等定向滴灌方式來實現。