8月31日,人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了500億元7天期逆回購操作,中標(biāo)利率2.2%,保持不變。這是本月央行連續(xù)第四日進(jìn)行的500億元逆回購操作。市場普遍認(rèn)為,逆回購放量體現(xiàn)出央行保持月末市場流動性合理充裕的意圖,且釋放出信號穩(wěn)定市場預(yù)期。
此前降準(zhǔn)背景下,市場流動性一直保持合理充裕狀態(tài),但隨著MLF到期和繳稅時點(diǎn)來臨,8月末,資金面出現(xiàn)邊際收緊,DR007(銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)7天期質(zhì)押式回購利率)從2.0%附近上行至2.2%以上。
中信證券研究所副所長明明認(rèn)為,此番加量操作主要包括兩個原因,一是對沖臨近月底的因素,二是近期地方債發(fā)行比較密集,央行及時開展操作穩(wěn)定資金面,也為地方債平穩(wěn)發(fā)行提供政策支持。
川財證券首席策略分析師陳琦分析,自8月以來,央行每個交易日逆回購操作均不超過100億元。本周臨近月末,市場資金偏緊,央行這個時候加大投放力度屬于常規(guī)操作。另外,近期地方債放量對資金流動性帶來一定的擾動,流動性缺口較7月將會有所擴(kuò)大。因此,此次逆回購操作加量只是央行靈活調(diào)控市場流動性的常規(guī)操作。
在流動性加大投放下,市場資金利率已有趨穩(wěn)態(tài)勢。8月30日數(shù)據(jù)顯示,Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)方面,隔夜品種下行24.6BP報1.846%;銀行間質(zhì)押式回購利率方面,DR001加權(quán)平均利率較前日下跌23.20BP;DR007加權(quán)平均利率較前日下降0.01BP。
中信建投研報認(rèn)為,連續(xù)加碼逆回購操作這一舉措一方面是為了應(yīng)對地方債發(fā)行加速帶來的流動性回籠,更重要的是釋放信號穩(wěn)定市場預(yù)期。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)受到疫情拖累、復(fù)蘇減緩的形勢下,央行超預(yù)期續(xù)作MLF、加碼逆回購的舉措均表明了下半年采取進(jìn)一步寬松舉措的可能性正在提升。
央行今年多次強(qiáng)調(diào)保持流動性合理充裕,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”、制造業(yè)、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。陳琦表示,根據(jù)央行政策導(dǎo)向,當(dāng)?shù)胤絺┙o壓力加大時,央行會采用逆回購操作、MLF等貨幣政策工具,靈活調(diào)控市場流動性,從而維持市場流動性合理充裕。央行二季度貨幣政策報告強(qiáng)調(diào),要加強(qiáng)對政府債券發(fā)行的監(jiān)測分析。央行逆回購操作加量,實際上是對當(dāng)下市場流動性需求的保障,也是對財政政策的積極配合。
整體來看,8月MLF小幅縮量續(xù)作,基本實現(xiàn)了長期流動性投放,市場流動性保持合理充裕;對于短期擾動因素,央行通過多種貨幣政策工具靈活對沖。而接下來,仍有大額MLF到期。陳琦認(rèn)為,在央行降準(zhǔn)凈投放資金仍有余量的情況下,不排除央行繼續(xù)降準(zhǔn)置換MLF的可能性。
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