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理財流動性風(fēng)險管理辦法出爐 大資管統(tǒng)一監(jiān)管格局又添“瓦”

2021-09-09 01:00  來源:21世紀經(jīng)濟報道

    9月8日,銀保監(jiān)會發(fā)布了《理財公司理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理辦法(征求意見稿)》(下文簡稱《管理辦法》),其中對商業(yè)銀行理財子公司的流動性風(fēng)險部門職責(zé)、投資交易管理、認購贖回管理以及合作機構(gòu)管理等方面做出了一系列規(guī)定和要求。

    根據(jù)《管理辦法》,流動性風(fēng)險指的是,理財產(chǎn)品無法通過變現(xiàn)資產(chǎn)等途徑以合理成本及時獲得充足資金,用于滿足該理財產(chǎn)品的投資者贖回需求、履行其他支付義務(wù)的風(fēng)險。

    “這份文件一出,在分項監(jiān)管指標(biāo)上與公募基金基本拉平,體現(xiàn)了資管新規(guī)之后資管業(yè)監(jiān)管統(tǒng)一性的原則。”一位華東理財子公司高管對記者表示。

    《管理辦法》適用范圍是理財子公司這個新興理財專營機構(gòu),以及銀保監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的其他主要從事理財業(yè)務(wù)的非銀金融機構(gòu)。根據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場半年報告(2021年上)》,截至6月底,理財公司已籌建28家,較去年同期增加8家,產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模10.01萬億元,占理財市場比例達38.80%,已成為理財市場存續(xù)規(guī)模最大的機構(gòu)類型。

    國家金融與發(fā)展實驗室副主任、上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛對記者表示,《管理辦法》是完善理財子公司監(jiān)管的重要制度。理財子誕生兩年以來各項監(jiān)管制度和體系正在逐步完善,并且理財子公司已經(jīng)成為理財市場的主體,未來在資管新規(guī)過渡期之后或全面成為銀行理財最主要的載體。因此《管理辦法》為銀行理財行業(yè)的規(guī)范、平穩(wěn)發(fā)展奠定了制度基礎(chǔ),創(chuàng)造了更好的制度環(huán)境。

    21世紀經(jīng)濟報道記者近日獨家報道,未來,未設(shè)立理財子公司的銀行將無法再新增理財業(yè)務(wù),即存量規(guī)模鎖定,逐步消化。而根據(jù)三年前出臺的銀行理財新規(guī),商業(yè)銀行可以結(jié)合戰(zhàn)略規(guī)劃和自身條件,按照商業(yè)自愿原則,通過設(shè)立理財子公司開展資管業(yè)務(wù),也可以選擇不新設(shè)理財子公司,而是將理財業(yè)務(wù)整合到已開展資管業(yè)務(wù)的其他附屬機構(gòu)。商業(yè)銀行通過子公司展業(yè)后,銀行自身不再開展理財業(yè)務(wù)(繼續(xù)處置存量理財產(chǎn)品除外)。

    對業(yè)內(nèi)沖擊不大

    關(guān)于《管理辦法》出臺的背景,銀保監(jiān)會相關(guān)負責(zé)人在答記者問中表示:

    一是進一步完善理財公司制度規(guī)則體系的需要。根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》有關(guān)“金融監(jiān)督管理部門應(yīng)當(dāng)制定流動性風(fēng)險管理規(guī)定”的要求,進一步明確細化理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理規(guī)則。

    二是保護投資者合法權(quán)益的需要。規(guī)范理財產(chǎn)品流動性管理,提高資金兌付能力,防范被動變現(xiàn)資產(chǎn)降低產(chǎn)品凈值,既有利于保障投資者申贖產(chǎn)品的權(quán)利,也有利于保障投資者合法權(quán)益不受損害并得到公平對待。

    三是維護金融市場穩(wěn)定的需要。理財產(chǎn)品正在推進凈值化轉(zhuǎn)型,與金融市場、其他資管產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)增多,對產(chǎn)品流動性管理提出更高要求。出臺《辦法》,有助于督促機構(gòu)加強產(chǎn)品流動性管理,更好防范風(fēng)險跨市場、跨產(chǎn)品傳染。

    “是金融機構(gòu),就有可能存在流動性風(fēng)險,這也是資管機構(gòu)面臨的一個重要風(fēng)險,因此在這個時間點上推出這項制度完善,有助于銜接資管新規(guī)到期之后新的規(guī)定和要求,以及明確未來方向。”曾剛解釋說,《管理辦法》要求銀行理財子公司建立一整套流動性風(fēng)險管理的組織架構(gòu)、流程,規(guī)范內(nèi)部管理制度。

    《管理辦法》要求,理財子公司要指定專門部門和專門崗位,配備充足具備勝任能力的人員負責(zé)理財產(chǎn)品的流動性風(fēng)險評估與監(jiān)測,監(jiān)督流動性風(fēng)險管理制度的執(zhí)行情況。理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理相關(guān)部門、崗位與人員應(yīng)當(dāng)獨立于投資管理部門,具有明確且獨立的報告路徑。并且,還得建立嚴格的考核問責(zé)機制,將流動性風(fēng)險管理狀況納入該產(chǎn)品投資運作管理人員的考核評價標(biāo)準(zhǔn)。

    上述華東理財子公司高管對記者表示:“《管理辦法》已經(jīng)討論了大半年了,大行和股份制銀行理財子都參照公募基金調(diào)整了一年多了。”他解釋道,系統(tǒng)方面,理財子公司已經(jīng)進行了資產(chǎn)標(biāo)簽、估值和監(jiān)控功能的調(diào)整;信息披露方面,也對公告、產(chǎn)品協(xié)議和評估報告進行了修改。

    曾剛也表示,《管理辦法》的具體條款對銀行理財子公司并不形成短期沖擊,因為文件早就開放對業(yè)內(nèi)征求意見,而且流動性風(fēng)險是資管機構(gòu)與生俱來的風(fēng)險,實踐中理財子公司也有相應(yīng)的風(fēng)險管理制度和體系,也在目前的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)中有了一定的要求。各個機構(gòu)之前沒有統(tǒng)一監(jiān)管的全方位要求,細節(jié)上有所差異,那么在《管理辦法》出臺之后,理財子公司可以按照統(tǒng)一要求進行制度建設(shè)、組織架構(gòu)調(diào)整、具體產(chǎn)品管理,但需要調(diào)整的方面不會太多。

    “有了統(tǒng)一規(guī)范,有助于整個行業(yè)流動性管理標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一,未來理財子公司之間產(chǎn)品開發(fā)和市場競爭更加規(guī)范。”曾剛表示。

    與公募基金拉齊監(jiān)管指標(biāo)

    在投資管理層面,《管理辦法》側(cè)重流動性匹配問題,對產(chǎn)品集中度等進行具體要求,原則上與2017年出臺的公募基金的流動性風(fēng)險管理要求是一致的。

    “這也反映了資管新規(guī)關(guān)于監(jiān)管一致性的要求,隨著過渡期結(jié)束,資管子行業(yè)在相同或類似的業(yè)務(wù)上的監(jiān)管規(guī)則會逐步趨同。銀行理財與公募基金的監(jiān)管規(guī)則雖略有小處不同,但總體趨于一致。”曾剛表示。

    根據(jù)《管理辦法》,流動性風(fēng)險管理制度包括投資組合的事前評估,對高流動性資產(chǎn)的投資比例設(shè)定下限,對低流動性資產(chǎn)的投資比例設(shè)定上限,投資資產(chǎn)的集中度限制,高風(fēng)險資產(chǎn)的投資限制。

    舉個例子,對于流動性受限資產(chǎn),單只開放式公募理財產(chǎn)品和每個交易日開放的私募理財產(chǎn)品直接投資于流動性受限資產(chǎn)的市值在開放日不得超過該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的15%。單只定期開放式私募理財產(chǎn)品直接投資于流動性受限資產(chǎn)的市值在開放日不得超過該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的20%。

    而記者查閱到,在公募基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定中,也有投資交易限制單只開放式基金主動投資于流動性受限資產(chǎn)的市值合計不得超過該基金資產(chǎn)凈值的15%。

    上述理財子公司高管表示:“一年來我們一直在參照公募基金執(zhí)行高流動性資產(chǎn)比例,降低低流動性資產(chǎn)比例,因此政策出臺不需要大作調(diào)整。”

    另外,《管理辦法》第二十條規(guī)定,單只理財產(chǎn)品允許單一投資者持有份額超過總份額50%的,應(yīng)當(dāng)采用封閉或定期開放運作方式,定期開放周期不得低于90天(現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品除外)。

    而公募基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定中也指出,新設(shè)基金擬允許單一投資者持有基金份額超過基金總份額50%的,應(yīng)當(dāng)采用封閉或定期開放運作方式且定期開放周期不得低于3個月(貨基除外)。

    諸如此類的相似的監(jiān)管指標(biāo)還有很多,包括申購贖回要求和信息披露,在此暫不一一列出。

    另外值得注意的是,《管理辦法》中第四條規(guī)定,理財公司應(yīng)當(dāng)建立有效風(fēng)險隔離機制,防范理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險傳染。理財公司本公司理財產(chǎn)品之間、理財產(chǎn)品與其自有資金之間不得相互進行融資,理財公司及其關(guān)聯(lián)方不得為理財產(chǎn)品提供任何直接或間接、顯性或隱性擔(dān)保,銀保監(jiān)會另有規(guī)定的除外。

    21世紀經(jīng)濟報道曾經(jīng)獨家報道過,通過設(shè)立信托“資產(chǎn)池”來實現(xiàn)理財產(chǎn)品之間利益輸送,并達成預(yù)期收益目標(biāo)、調(diào)節(jié)流動性的做法,但這種做法會導(dǎo)致一旦底層資產(chǎn)出現(xiàn)風(fēng)險,在理財產(chǎn)品之間,甚至不同的市場主體之間互相傳染的現(xiàn)象。而《管理辦法》從源頭要求,建立風(fēng)險隔離機制。

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