匯率形成機(jī)制日益市場(chǎng)化 人民幣國(guó)際化“遍地開花”

    人民幣國(guó)際化成果持續(xù)鞏固并深化。環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年10月，在基于金額統(tǒng)計(jì)的全球支付貨幣排名中，人民幣維持全球第五大活躍貨幣。而此前8月1日，人民幣在國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）中的權(quán)重，由10.92%上調(diào)12.28%。

    回望過(guò)去五年，人民幣國(guó)際化迎來(lái)了“東風(fēng)”——在中國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛、金融市場(chǎng)開放的助推下，人民幣在全球支付、跨境貿(mào)易結(jié)算、全球儲(chǔ)備等領(lǐng)域成果斐然，人民幣國(guó)際化進(jìn)程步步深入。

    人民幣要走向國(guó)際化，匯改勢(shì)在必行。近五年來(lái)，人民幣匯率形成機(jī)制愈發(fā)市場(chǎng)化，有彈性的雙向浮動(dòng)逐漸成為新常態(tài)。如今，人民幣匯率已擔(dān)當(dāng)著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)定器”，也是全球市場(chǎng)管窺中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)的重要窗口——五年間，國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)云變幻，外部沖擊屢屢波及，但人民幣凸顯韌性，我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行彰顯穩(wěn)健，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。

    融入世界大舞臺(tái)

    人民幣國(guó)際化程度顯著飛躍

    人民幣今年在SDR中權(quán)重上調(diào)，是自2016年“入籃”后的首次調(diào)整，也意味著人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的角色得到進(jìn)一步認(rèn)可。

    這也僅是人民幣國(guó)際化的冰山一角。當(dāng)前，全球范圍內(nèi)，人民幣的足跡已滲透至更廣泛的角落：人民幣是全球第五大國(guó)際支付貨幣、第五大儲(chǔ)備貨幣、第三大貿(mào)易融資貨幣、第八大外匯交易貨幣……

    數(shù)據(jù)可以印證人民幣國(guó)際化程度近年來(lái)的顯著飛躍——根據(jù)中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所近期發(fā)布的《人民幣國(guó)際化報(bào)告2022》顯示，從2010年初到2021年底，美元國(guó)際化指數(shù)從49.52升至51.80，歐元從29.84降到23.13，英鎊從4.00變?yōu)?.06，日元從3.34變?yōu)?.20.同一時(shí)期，人民幣國(guó)際化指數(shù)從0.02提高到5.05。

    與此同時(shí)，人民幣資產(chǎn)對(duì)全球投資者保持較高吸引力，證券投資項(xiàng)下人民幣跨境收付總體呈凈流入態(tài)勢(shì)。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，境外主體持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)余額為10.1萬(wàn)億元，其中持有股票、債券規(guī)模均為3.6萬(wàn)億元，分別是2016年末的5.5倍、4.3倍。

    向前看，人民幣進(jìn)一步國(guó)際化，并逐漸成為新的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，不僅是中國(guó)金融體系未來(lái)的重要發(fā)力方向，也是為打造更加平衡的國(guó)際貨幣體系和穩(wěn)定的跨境資本流動(dòng)的重要舉措。

    德意志銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·斯賓塞預(yù)計(jì)，未來(lái)或出現(xiàn)更多境外人民幣貿(mào)易融資機(jī)遇，以鼓勵(lì)使用人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，人民幣離岸交易水平有望邁上新臺(tái)階。“隨著境外投資人民幣債券市場(chǎng)限制的放寬，未來(lái)幾年，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的份額將超越日元和英鎊。”邁克爾·斯賓塞表示。

    堅(jiān)持市場(chǎng)化方向

    人民幣匯改未歇腳

    風(fēng)云變幻中，“8·11”匯改已過(guò)去7年。

    2015年8月11日，人民銀行要求做市商“參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率以及國(guó)際主要貨幣匯率變化”，人民幣中間價(jià)定價(jià)機(jī)制改革序幕由此拉開。而以“8·11”匯改為分水嶺，人民幣匯率與單邊升貶值漸行漸遠(yuǎn)，外匯市場(chǎng)的真實(shí)供求關(guān)系得以客觀的體現(xiàn)。

    近五年內(nèi)，在一系列定價(jià)機(jī)制改革推動(dòng)下，人民幣匯率彈性不斷提升。2019年8月，受地緣政治因素影響，人民幣對(duì)美元匯率在市場(chǎng)力量推動(dòng)下“破7”。此后，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)等因素影響下，人民幣對(duì)美元匯率也曾多次“破7”。

    經(jīng)歷了長(zhǎng)期的雙向波動(dòng)，對(duì)于“破7”，市場(chǎng)不再高喊“狼來(lái)了”，對(duì)人民幣匯率漲跌的適應(yīng)性和承受力明顯提高。

    彈性增強(qiáng)、韌性盡顯的人民幣匯率，更是充分發(fā)揮了其調(diào)節(jié)國(guó)際收支的自動(dòng)“穩(wěn)定器”功能，成為了外匯市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的關(guān)鍵助力。“人民幣可兌換程度不斷提升，匯率雙向浮動(dòng)特征明顯，年化波動(dòng)率保持在3%至4%左右，較好發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)‘穩(wěn)定器’的作用。”人民銀行貨幣政策司近日發(fā)文稱。

    人民銀行貨幣政策司表示，在中美經(jīng)貿(mào)摩擦、新冠肺炎疫情暴發(fā)和全球蔓延、世界經(jīng)濟(jì)衰退、全球通脹和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策等多輪重大沖擊考驗(yàn)中，人民幣匯率均能迅速調(diào)整，并在較短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)均衡，有效發(fā)揮了對(duì)沖沖擊的作用。

    人民幣匯率市場(chǎng)化改革依然在路上。“從外匯調(diào)控逐步退出市場(chǎng)、有效匯率波幅擴(kuò)大的角度，人民幣匯率已經(jīng)具備自由浮動(dòng)的條件。”興業(yè)研究宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來(lái)面對(duì)參與者逐漸豐富、彈性逐漸增加的外匯市場(chǎng)，境內(nèi)企業(yè)將更加應(yīng)對(duì)得當(dāng)，人民幣匯改也可更進(jìn)一步，堅(jiān)定邁向自由浮動(dòng)的最終目標(biāo)。

    人民幣國(guó)際化是市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下

    水到渠成的過(guò)程

    愈發(fā)波動(dòng)的市場(chǎng)中，人民幣資產(chǎn)避險(xiǎn)屬性日益凸顯。今年以來(lái)，全球主要國(guó)家債券普遍收益率上升、價(jià)格下跌，人民幣債券成為少數(shù)價(jià)格穩(wěn)定的金融資產(chǎn)。

    “人民幣的趨勢(shì)是明確的，人民幣資產(chǎn)是安全的，未來(lái)世界對(duì)人民幣的認(rèn)可度會(huì)不斷增強(qiáng)。”業(yè)內(nèi)多有此感受。同時(shí)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，人民幣國(guó)際化水平仍有進(jìn)一步提升空間。

    中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤近日表示，當(dāng)前人民幣國(guó)際化需要做好三個(gè)方面的事情：首先是要做好自己的事情，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，做強(qiáng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，做好金融體系，提升金融監(jiān)管有效性，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施；其次是要統(tǒng)籌發(fā)展和安全，審慎推進(jìn)制度型金融開放，這是人民幣國(guó)際化行穩(wěn)致遠(yuǎn)的重要制度保障；最后是要繼續(xù)實(shí)施靈活的匯率政策，加快境內(nèi)外匯市場(chǎng)的發(fā)展。

    人民幣的儲(chǔ)備和計(jì)價(jià)職能或?qū)⒊蔀橥苿?dòng)人民幣國(guó)際化向前一步的重要突破口。建行金融市場(chǎng)部有關(guān)人士認(rèn)為，人民幣的計(jì)價(jià)貨幣職能有待進(jìn)一步突破。計(jì)價(jià)貨幣是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的重要職能，主要體現(xiàn)在全球貿(mào)易商品，特別是大宗商品定價(jià)，意味著“國(guó)際話語(yǔ)權(quán)”。提高國(guó)際計(jì)價(jià)貨幣職能有助于增強(qiáng)支付手段、流動(dòng)手段和貯藏手段等功能，降低人民幣的使用成本，提高貨幣競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際貨幣地位。

    “從作為支付結(jié)算貨幣、投資交易貨幣和儲(chǔ)備貨幣的三種功能來(lái)看，目前人民幣國(guó)際化仍屬初級(jí)階段。”植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平表示，未來(lái)應(yīng)使人民幣逐漸成為國(guó)內(nèi)外企業(yè)和個(gè)人在各類跨境交易中廣泛使用的貨幣，并朝著主要儲(chǔ)備貨幣的目標(biāo)邁進(jìn)。

    人民幣國(guó)際化是市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下水到渠成的過(guò)程。人民銀行在2022年人民幣國(guó)際化報(bào)告中表示，將以市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)、企業(yè)自主選擇為基礎(chǔ)，穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化。進(jìn)一步夯實(shí)人民幣跨境使用的基礎(chǔ)制度安排，滿足好實(shí)體部門的人民幣使用需求，推動(dòng)更高水平金融市場(chǎng)雙向開放，促進(jìn)人民幣在岸、離岸市場(chǎng)良性循環(huán)。