“8·11”匯改八周年：人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制不斷完善

    本報(bào)記者 韓昱

    距離2015年的“8·11”匯改已有整整八年時(shí)間。

    八年來(lái)，中國(guó)人民銀行持續(xù)推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革，完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定的同時(shí)，彈性不斷增強(qiáng)，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器的作用。

    “‘8·11’匯改成效顯著。”中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，近年來(lái)，面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際形勢(shì)，人民幣發(fā)揮了吸收外部沖擊和調(diào)節(jié)國(guó)際收支的作用，為實(shí)現(xiàn)外部均衡創(chuàng)造了條件。同時(shí)，人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制不斷完善、彈性增強(qiáng)，使得國(guó)際投資者和市場(chǎng)主體對(duì)持有人民幣資產(chǎn)的信心增強(qiáng)，人民幣的國(guó)際避險(xiǎn)貨幣、投融資貨幣和儲(chǔ)備貨幣功能不斷強(qiáng)化，人民幣國(guó)際化進(jìn)程有序推進(jìn)。

    人民幣匯率彈性漸強(qiáng)

    “‘8·11’匯改后，人民幣單邊升貶值預(yù)期被打破，匯率彈性顯著增強(qiáng)，匯率雙向波動(dòng)成為常態(tài)”。曲阜師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師鄒宗森對(duì)記者分析稱，“匯改”以人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制為突破口，逐漸形成了規(guī)則清晰、透明公開、市場(chǎng)主導(dǎo)的中間價(jià)形成機(jī)制。外匯市場(chǎng)的主體行為也更加理性、成熟，預(yù)期分化明顯，“羊群效應(yīng)”減弱。

    東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)也表示，“8·11”匯改的主要成果之一即是人民幣匯率彈性增強(qiáng)，使人民幣匯率更能反映經(jīng)濟(jì)基本面的變化，從而有效發(fā)揮彈性匯率對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)際收支的自動(dòng)穩(wěn)定器作用。

    人民幣匯率雙向浮動(dòng)，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。中國(guó)人民銀行發(fā)布的《2023年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，今年3月末人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.8717元，較上年末升值1.4%。今年第一季度，人民幣對(duì)美元匯率年化波動(dòng)率為6.4%。如果拉長(zhǎng)時(shí)間看，2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至今年3月末，人民幣名義和實(shí)際有效匯率分別升值45.6%和44.6%。

    此外，馮琳補(bǔ)充道，“8·11”匯改的另一個(gè)成果是在匯率彈性增大的同時(shí)，監(jiān)管層通過完善人民幣中間價(jià)形成機(jī)制，持續(xù)豐富政策工具箱，有效防范人民幣匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)。

    “保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定既是政策目標(biāo)，也是大家喜聞樂見的。”中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在7月14日國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，近年來(lái)，在應(yīng)對(duì)多輪外部沖擊的過程中，人民銀行積累了豐富的應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)，也具有充足的政策工具儲(chǔ)備。下一步，人民銀行將以保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定為目標(biāo)，以預(yù)期管理為核心，綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，必要的時(shí)候?qū)κ袌?chǎng)順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決防范匯率大起大落。

    人民幣國(guó)際化有序推進(jìn)

    在鄒宗森看來(lái)，“8·11”匯改助力人民幣加入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。原因在于，其使得人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)，匯率水平更能準(zhǔn)確反映市場(chǎng)供求關(guān)系，有助于提高外匯市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能并增強(qiáng)人民幣的國(guó)際吸引力。同時(shí)，這也彰顯了我國(guó)有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化、推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革的決心。

    馮琳認(rèn)為，“8·11”匯改以來(lái)人民幣匯率彈性逐步增強(qiáng)，圍繞人民幣的各類外匯衍生品在逐步豐富。這使得境外機(jī)構(gòu)投資者獲得了有效管理人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具，進(jìn)而增加了持有人民幣資產(chǎn)的信心，對(duì)人民幣國(guó)際化起到了一定推動(dòng)作用。

    從近幾年進(jìn)度看，《2022年人民幣國(guó)際化報(bào)告》顯示，2021年以來(lái)，人民幣國(guó)際化各項(xiàng)指標(biāo)總體向好，人民幣支付貨幣功能穩(wěn)步提升，投融資貨幣功能進(jìn)一步深化，儲(chǔ)備貨幣功能不斷上升，計(jì)價(jià)貨幣功能逐步增強(qiáng)。同時(shí)，今年以來(lái)，人民幣國(guó)際化更是接連傳來(lái)新消息，比如，巴西、阿根廷等在內(nèi)的主要新興市場(chǎng)國(guó)家宣布在與中國(guó)的跨境交易中采取本幣或人民幣結(jié)算；人民幣在國(guó)際支付份額穩(wěn)步提升，在中國(guó)跨境結(jié)算中的占比首次超過美元；我國(guó)完成首單以人民幣結(jié)算的進(jìn)口液化天然氣等。

    “人民幣國(guó)際化進(jìn)程正在明顯提速。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究部總監(jiān)龐溟對(duì)記者表示，更多中長(zhǎng)期資金、機(jī)構(gòu)投資者和海外投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)投資各項(xiàng)人民幣資產(chǎn)，有利于中國(guó)實(shí)施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次對(duì)外開放和有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化，也有利于增強(qiáng)中國(guó)市場(chǎng)的資源配置效率、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、價(jià)值投資理念和整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，更好地推動(dòng)科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)、高質(zhì)量發(fā)展。

    “匯率市場(chǎng)化改革的深化和人民幣國(guó)際化能夠相互影響。”鄒宗森認(rèn)為，一方面，匯率市場(chǎng)化改革可以提高人民幣價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，使人民幣匯率水平更好地反映市場(chǎng)供求關(guān)系。另一方面，人民幣國(guó)際化可以擴(kuò)大人民幣在全球的使用范圍，增加人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的需求，使得外匯市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)更加多元化和平衡，從而推動(dòng)匯率市場(chǎng)化改革的深化。兩者之間能夠形成良性循環(huán)，共同推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高水平開放和高質(zhì)量發(fā)展。

    展望未來(lái)，馮琳表示，除了進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率彈性空間，持續(xù)豐富政策工具箱，繼續(xù)在效率和安全之間把握好平衡外，最重要的是要進(jìn)一步完善外匯衍生品市場(chǎng)，特別是要進(jìn)一步豐富人民幣對(duì)非美貨幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。