壯大“耐心資本”，緩解“退出難”……四部門重磅發(fā)聲

    本報(bào)記者 杜雨萌 吳曉璐

    日前，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（以下簡(jiǎn)稱《政策措施》），這是繼2016年國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》以來(lái)，國(guó)家層面出臺(tái)的又一部促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的系統(tǒng)性政策文件，對(duì)完善創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條政策環(huán)境和管理制度，支持創(chuàng)業(yè)投資做大做強(qiáng)，具有十分重要的意義。

    6月26日，國(guó)新辦舉行國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)，國(guó)家發(fā)展改革委和國(guó)務(wù)院國(guó)資委、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹《政策措施》有關(guān)情況，并答記者問(wèn)。

    圖為：新聞發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)攝影：杜雨萌

    國(guó)家發(fā)改委：

    發(fā)揮“有形的手”作用培育壯大“耐心資本”

    國(guó)家發(fā)展改革委副主任李春臨表示，《政策措施》圍繞創(chuàng)業(yè)投資“募、投、管、退”全鏈條全生命周期各環(huán)節(jié)，在募資端、投資端、管理端和退出端提出了政策舉措。

    圖為國(guó)家發(fā)展改革委副主任李春臨 攝影：杜雨萌

    談及如何培育發(fā)展壯大耐心資本，李春臨表示，除了充分尊重市場(chǎng)規(guī)律以外，政府這只“有形的手”也可以發(fā)揮重要作用，引導(dǎo)各類資本摒棄“急功近利、快進(jìn)快出、掙快錢”的浮躁心態(tài)，堅(jiān)持做長(zhǎng)期投資、戰(zhàn)略投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資。

    保險(xiǎn)資金是傳統(tǒng)意義上的“長(zhǎng)錢”，資金期限長(zhǎng)，以穩(wěn)定收益為投資策略。

    關(guān)于銀行資金，我國(guó)是銀行主導(dǎo)型的金融體系，銀行業(yè)資產(chǎn)占金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的比重超過(guò)了90%，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，引導(dǎo)銀行加大對(duì)科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)投資的支持力度，還有很大潛力。

    關(guān)于國(guó)資和政府投資基金，主要是要處理好政府性基金和市場(chǎng)化基金的關(guān)系。比如，投資十個(gè)項(xiàng)目，部分出現(xiàn)損失了怎么辦；再比如，創(chuàng)業(yè)投資的項(xiàng)目從種子期、天使期到變成“獨(dú)角獸”，與基金期限錯(cuò)配了怎么辦。針對(duì)這些問(wèn)題，《政策措施》都做了安排。

    國(guó)資委：

    從放寬規(guī)模限制等方面給予央企創(chuàng)投基金更大支持

    國(guó)務(wù)院國(guó)資委資本運(yùn)營(yíng)與收益管理局局長(zhǎng)王海琳表示，一直以來(lái)，國(guó)資委高度重視并積極推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，近年來(lái)也出臺(tái)了一些政策文件，尤其是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金提出了差異化的支持政策。目前，中央企業(yè)共管理了126只創(chuàng)投基金，認(rèn)繳規(guī)模529億元，已投資金額313億元，主要投向了先進(jìn)制造、能源、電子信息等領(lǐng)域，在推動(dòng)科技攻關(guān)、加大科研投入等方面取得了積極成效。

    國(guó)務(wù)院國(guó)資委資本運(yùn)營(yíng)與收益管理局局長(zhǎng)王海琳 攝影：杜雨萌

    王海琳表示，《政策措施》從培育創(chuàng)投主體、拓寬資金來(lái)源、加強(qiáng)引導(dǎo)扶持、健全退出機(jī)制、優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境等方面為創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展?fàn)I造了更好的政策環(huán)境。下一步，國(guó)資委將立足自身職責(zé)定位，加強(qiáng)與相關(guān)部門的溝通協(xié)同，在放寬規(guī)模限制、提高出資比例、注重整體業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期回報(bào)考核，明確盡職免責(zé)容錯(cuò)條件等方面，給予中央企業(yè)創(chuàng)投基金更大支持。

    同時(shí)，國(guó)資委將指導(dǎo)中央企業(yè)用足用好現(xiàn)行相關(guān)政策，聚焦主責(zé)主業(yè)，結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)和條件，利用創(chuàng)業(yè)投資基金加大對(duì)行業(yè)科技領(lǐng)軍企業(yè)、科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)的投資力度，鼓勵(lì)投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，發(fā)揮長(zhǎng)期耐心資本作用，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，助力培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，進(jìn)一步推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    金融監(jiān)管總局：

    積極引導(dǎo)長(zhǎng)期資金進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資

    金融監(jiān)管總局政策研究司司長(zhǎng)李明肖表示，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局積極引導(dǎo)保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資，引導(dǎo)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)按照市場(chǎng)化、法治化的原則，依法合規(guī)出資創(chuàng)業(yè)投資。

    金融監(jiān)管總局政策研究司司長(zhǎng)李明肖 攝影：杜雨萌

    李明肖表示，這些年來(lái)，金融監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)資金監(jiān)管政策，全面破除阻礙保險(xiǎn)資金開(kāi)展股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、支持科技創(chuàng)新的制度障礙。目前，保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金在監(jiān)管政策層面上是暢通的。

    為進(jìn)一步引導(dǎo)保險(xiǎn)資金發(fā)揮長(zhǎng)期資金、耐心資本的作用，更好支持創(chuàng)業(yè)投資，金融監(jiān)管總局于2023年9月發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，明確了科技保險(xiǎn)適用財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子計(jì)量的最低標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)釋放更多保險(xiǎn)資金進(jìn)入到科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

    此外，金融監(jiān)管總局積極支持信托公司、理財(cái)公司等資管機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)業(yè)投資支持力度，按照“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”原則，開(kāi)發(fā)與創(chuàng)業(yè)投資相適應(yīng)的長(zhǎng)期投資資管產(chǎn)品；允許符合條件的創(chuàng)業(yè)投資基金在接受資管產(chǎn)品投資的時(shí)候，不視為一層資管產(chǎn)品，更好發(fā)揮資管產(chǎn)品的作用、積極支持創(chuàng)業(yè)投資“母基金”的發(fā)展。

    李明肖表示，下一步，金融監(jiān)管總局將持續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用的規(guī)則，研究提高保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金集中度的比例上限，更好引導(dǎo)保險(xiǎn)資金和相關(guān)資管機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，加大創(chuàng)業(yè)投資基金的配置力度，積極促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展。

    “近期，很多初創(chuàng)期科技企業(yè)向我們反映，希望在資本方面獲得金融支持。”李明肖表示，金融監(jiān)管總局積極順應(yīng)市場(chǎng)呼聲，正在按照有關(guān)安排，研究論證工作方案。深入梳理總結(jié)前期上海試點(diǎn)開(kāi)展的直接股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)，研究擴(kuò)大試點(diǎn)地區(qū)范圍，充分發(fā)揮金融資產(chǎn)投資公司在創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資和企業(yè)重組等方面的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度。

    證監(jiān)會(huì)：

    深化資本市場(chǎng)改革和開(kāi)放為緩解“退出難”提供良好基礎(chǔ)

    中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管二司司長(zhǎng)吳萌表示，創(chuàng)業(yè)投資在促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融的良性循環(huán)方面，推動(dòng)創(chuàng)新資本形成方面都具有非常重要的作用。到今年一季度末，在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募股權(quán)創(chuàng)投基金管理人有1.25萬(wàn)家，管理基金有5.5萬(wàn)只，管理基金規(guī)模約14萬(wàn)億元，其中在信息技術(shù)、半導(dǎo)體以及生物醫(yī)藥等重點(diǎn)科創(chuàng)領(lǐng)域在投項(xiàng)目有10.4萬(wàn)個(gè)，在投本金有4.6萬(wàn)億元。

    中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管二司司長(zhǎng)吳萌 攝影：杜雨萌

    吳萌表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)始終高度重視立足資本市場(chǎng)，為創(chuàng)業(yè)投資營(yíng)造更為有力的市場(chǎng)環(huán)境，主要有三個(gè)方面：持續(xù)深化資本市場(chǎng)改革，提升多層次資本市場(chǎng)的服務(wù)覆蓋面和精準(zhǔn)度，努力為創(chuàng)業(yè)投資發(fā)揮作用提供更加有效的工具和平臺(tái)；做好差異化監(jiān)管安排；積極支持行業(yè)不斷提升自身綜合能力。

    對(duì)于退出，吳萌表示，近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)高度重視這個(gè)問(wèn)題，不斷深化資本市場(chǎng)的改革和開(kāi)放，努力為緩解“退出難”提供良好的基礎(chǔ)。

    首先，優(yōu)化多層次資本市場(chǎng)的功能和機(jī)制。今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)先后發(fā)布了“資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)十六項(xiàng)措施”和“深化科創(chuàng)板改革八條措施”，為開(kāi)展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)建立和健全股權(quán)融資以及并購(gòu)重組的“綠色通道”。同時(shí)，積極完善并購(gòu)重組的支持政策，提高并購(gòu)重組估值包容性，豐富并購(gòu)重組支付工具，鼓勵(lì)并購(gòu)基金更好發(fā)揮作用。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也注重發(fā)揮私募股權(quán)創(chuàng)投基金股份減持和投資期限“反向掛鉤”機(jī)制的作用。到今年一季度末，已累計(jì)辦理“反向掛鉤”的申請(qǐng)超過(guò)2000單。

    其次，多措并舉拓寬多元化的退出渠道。比如，證監(jiān)會(huì)正在開(kāi)展私募股權(quán)創(chuàng)投基金實(shí)物分配股票試點(diǎn)；再如，證監(jiān)會(huì)先后在七個(gè)地方的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開(kāi)展私募基金的份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作，目前已經(jīng)完成私募份額轉(zhuǎn)讓232億元，私募份額的質(zhì)押融資316億元，這項(xiàng)試點(diǎn)工作將有利于支持二手份額轉(zhuǎn)讓基金，也就是S基金的進(jìn)一步發(fā)展。

    最后，證監(jiān)會(huì)繼續(xù)保持境外上市通道的暢通。

    后續(xù)，證監(jiān)會(huì)還將繼續(xù)加強(qiáng)和各方的協(xié)同配合，加強(qiáng)政策的動(dòng)態(tài)評(píng)估，推動(dòng)“健全創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制”等措施的落實(shí)和落地。

（編輯 喬川川）