嚴(yán)禁欺詐發(fā)債、逃廢債 國(guó)資委出招地方國(guó)企債務(wù)風(fēng)控

    3月26日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)地方國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控工作的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》）。對(duì)于受市場(chǎng)高度關(guān)注的地方國(guó)企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控提出多項(xiàng)舉措，旨在有效防范化解企業(yè)重大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決守住不引發(fā)區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

    “《指導(dǎo)意見》對(duì)地方國(guó)企的風(fēng)險(xiǎn)防范控制和化解將起到非常積極的作用。”國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛對(duì)上海證券報(bào)記者表示。公開信息顯示，自2018年1月國(guó)務(wù)院國(guó)資委明確提出“降杠桿、減負(fù)債、控風(fēng)險(xiǎn)”以來，央企沒有發(fā)生一起債券違約事件，整體負(fù)債率降至64.5%的合理水平。將央企取得的成熟實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)輸出到地方國(guó)企，可極大助力地方國(guó)企防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    嚴(yán)控地方國(guó)企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

    《指導(dǎo)意見》提出的舉措主要圍繞風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)響應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)控制4個(gè)環(huán)節(jié)提出。

    在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和防范環(huán)節(jié)，《指導(dǎo)意見》提出“規(guī)范債務(wù)資金用途，確保投入主業(yè)實(shí)業(yè)”等舉措。明確各地方國(guó)企將籌集的資金及時(shí)高效投放到戰(zhàn)略安全、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、國(guó)計(jì)民生、公共服務(wù)等關(guān)鍵領(lǐng)域和重要行業(yè)，原則上要確保投資項(xiàng)目的回報(bào)率高于資金成本，切實(shí)發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能作用。

    “從本質(zhì)來講，資產(chǎn)負(fù)債率過高通常是國(guó)企產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的主要原因之一。當(dāng)企業(yè)盈利能力較強(qiáng)時(shí)，高負(fù)債率的隱患通常會(huì)被忽視，一旦企業(yè)盈利能力出現(xiàn)問題，本息難以償還時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)就暴露無(wú)遺。”曾剛表示，將地方國(guó)企籌集的債務(wù)資金限制在公司主業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)較低的投資領(lǐng)域，很大程度上能規(guī)避因投資失敗造成經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

    當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)后，如何快速準(zhǔn)確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)？針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估環(huán)節(jié)，《指導(dǎo)意見》提出“開展債券全生命周期管理，重點(diǎn)防控債券違約”和“分類管控資產(chǎn)負(fù)債率，保持合理債務(wù)水平”，將企業(yè)發(fā)債品種、規(guī)模、期限、用途、還款等關(guān)鍵信息納入債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制并實(shí)施滾動(dòng)監(jiān)測(cè)，并對(duì)高負(fù)債企業(yè)實(shí)施負(fù)債規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率雙約束，“一企一策”確定管控目標(biāo)。

    對(duì)于逃廢債等行為，《指導(dǎo)意見》也進(jìn)行了嚴(yán)格約束，要求已經(jīng)發(fā)生債券違約的切實(shí)履行屬地責(zé)任，通過盤活土地、出售股權(quán)等方式補(bǔ)充資金，努力和解。對(duì)無(wú)力化解風(fēng)險(xiǎn)、確需破產(chǎn)的，要督促企業(yè)依法合規(guī)履行破產(chǎn)程序，強(qiáng)化信息披露管理，及時(shí)、準(zhǔn)確披露股東或?qū)嶋H控制人變更、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)、新增大額債務(wù)等重大事項(xiàng)。

    央企輸出成熟風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)

    此次印發(fā)的《指導(dǎo)意見》，是在充分結(jié)合中央企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控工作實(shí)踐的背景下研究制定的。在完善債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和負(fù)債率管控方面，《指導(dǎo)意見》明確，各地國(guó)資委可參照中央企業(yè)的相關(guān)舉措進(jìn)行管控。

    曾剛表示，在《指導(dǎo)意見》印發(fā)之前，各地國(guó)資委和地方國(guó)企尚未將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行統(tǒng)一，各地管控水平差異較大。此次由國(guó)務(wù)院國(guó)資委統(tǒng)一出臺(tái)《指導(dǎo)意見》，相當(dāng)于將央企成熟的管控經(jīng)驗(yàn)輸出到地方國(guó)企，對(duì)于地方國(guó)企的整體風(fēng)險(xiǎn)防控能力的提升意義重大。

    《指導(dǎo)意見》的多項(xiàng)具體舉措，在央企防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的工作過程中均有跡可循。2017年以來，國(guó)務(wù)院國(guó)資委多次強(qiáng)調(diào)對(duì)中央企業(yè)債券占帶息負(fù)債比重實(shí)施分類管理比例限制，要求企業(yè)將資金高效投入到主業(yè)，嚴(yán)控超越財(cái)務(wù)能力的投資，以及嚴(yán)控對(duì)外擔(dān)保、PPP等高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，堅(jiān)決禁止融資性貿(mào)易等。此外，國(guó)務(wù)院國(guó)資委2017年審議通過的修訂版《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》和《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》，也對(duì)央企的投資行為進(jìn)行了多項(xiàng)約束。

    “《指導(dǎo)意見》的提出，將給債券市場(chǎng)帶來直接的正面效應(yīng)。”曾剛表示，地方國(guó)企作為債券市場(chǎng)的重要參與者，具有很高的余額占比，地方國(guó)企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的上升也會(huì)給市場(chǎng)信心造成影響。在他看來，《指導(dǎo)意見》的提出，意味著地方國(guó)企的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將被納入更有效的管控框架，投資人的合法權(quán)益也將得到更好的保障。與此同時(shí)，地方國(guó)企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的降低也將對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定市場(chǎng)起到積極作用。