基金券商十位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熱議“穩(wěn)市機(jī)制”資本市場(chǎng)投融資體制改革進(jìn)入新階段

    本報(bào)兩會(huì)報(bào)道組 孟珂 韓昱

    3月5日，國務(wù)院總理李強(qiáng)在政府工作報(bào)告中提出“穩(wěn)住樓市股市”。記者注意到，把“穩(wěn)住樓市股市”寫進(jìn)政府工作報(bào)告，這是第一次。

    資本市場(chǎng)層面，2025年政府工作報(bào)告明確，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)。

    那么，加強(qiáng)穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)有哪些具體的發(fā)力方向？帶著這一問題，《證券日?qǐng)?bào)》記者邀請(qǐng)了前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍、廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊、申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉、中航基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清、中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊、中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明、平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生、粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒、民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬、海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根，試圖撥開迷霧，找尋發(fā)展脈絡(luò)。

    股市重要性日益凸顯

    “2025年政府工作報(bào)告提出‘穩(wěn)住樓市股市’，可以看出，股市在中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展時(shí)代的重要性日益凸顯。”鄧海清表示。

    “在全球資產(chǎn)定價(jià)體系重構(gòu)的關(guān)鍵時(shí)期，我國資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展具有雙重戰(zhàn)略意義：對(duì)內(nèi)可夯實(shí)經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)，對(duì)外可提升人民幣資產(chǎn)吸引力。”章俊分析，2025年政府工作報(bào)告首次將“穩(wěn)住樓市股市”納入經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體要求，并對(duì)資本市場(chǎng)作出系統(tǒng)性部署，這一表態(tài)標(biāo)志著我國金融改革進(jìn)入新階段。當(dāng)前我國擁有超2億股民和7億基民，股市穩(wěn)定不僅影響居民財(cái)富效應(yīng)與消費(fèi)信心，更關(guān)系到科技創(chuàng)新企業(yè)的直接融資渠道暢通。從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型視角看，資本市場(chǎng)承載著服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的歷史使命。2024年，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所新上市公司中高新技術(shù)企業(yè)占比均超過九成，目前全市場(chǎng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司市值占比已超過四成，顯示資本市場(chǎng)已成為培育瞪羚企業(yè)、獨(dú)角獸企業(yè)的重要搖籃。

    “近年來，頂層設(shè)計(jì)對(duì)于資本市場(chǎng)的重視度不斷提升，資本市場(chǎng)在穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期、助推居民財(cái)富保值增值、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力等方面的作用愈發(fā)凸顯。”羅志恒分析，資本市場(chǎng)可以發(fā)揮樞紐功能，匯集各類資金高效轉(zhuǎn)化為資本，引領(lǐng)人才、科技等其他要素資源集聚和融合，助力企業(yè)研發(fā)攻關(guān)、轉(zhuǎn)型升級(jí)和并購重組，為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力提供堅(jiān)實(shí)的支撐。

    溫彬表示，資本市場(chǎng)保持穩(wěn)定，對(duì)于擴(kuò)大居民部門的財(cái)富效應(yīng)、暢通企業(yè)部門的融資渠道、緩解地方政府的債務(wù)壓力，都有積極作用。開年以來，穩(wěn)定資本市場(chǎng)的工作在持續(xù)發(fā)力。

    大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市

    大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，是今年全國兩會(huì)的熱點(diǎn)話題之一。

    楊德龍認(rèn)為，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市有利于改善資本市場(chǎng)供給結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定性。當(dāng)前我國資本市場(chǎng)個(gè)人投資者占比較高，機(jī)構(gòu)投資者和中長(zhǎng)期資金相對(duì)較少。提升中長(zhǎng)期資金入市的規(guī)模，有助于提高資本市場(chǎng)的整體穩(wěn)定性，降低市場(chǎng)波動(dòng)性。

    在章俊看來，資本市場(chǎng)投資端改革縱深推進(jìn)，內(nèi)在穩(wěn)定性增強(qiáng)，與長(zhǎng)期資金形成良性互動(dòng)，這有利于發(fā)揮其財(cái)富“蓄水池”功能，推動(dòng)居民財(cái)富保值增值。

    去年以來陸續(xù)發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》，為中長(zhǎng)期資金入市打造有利制度環(huán)境，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金進(jìn)一步加大入市力度。

    數(shù)據(jù)顯示，2024年9月份以來，保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金在A股市場(chǎng)凈買入約2900億元；各類中長(zhǎng)期資金所持A股流通市值從14.6萬億元增長(zhǎng)到17.8萬億元，增幅達(dá)21.9%。

    荀玉根表示，根據(jù)近期政策部署，公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長(zhǎng)10%，力爭(zhēng)大型國有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股。預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期資金入市趨勢(shì)將進(jìn)一步鞏固，資本市場(chǎng)資金供給與結(jié)構(gòu)有望改善，A股有望迎來更多增量資金。

    楊德龍表示，中長(zhǎng)期資金既要引得來，更要留得住，這需要提升資本市場(chǎng)可投資性，讓機(jī)構(gòu)投資者能夠獲得較好投資回報(bào)，使投資和融資形成良性循環(huán)。

    改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度

    值得關(guān)注的是，2025年政府工作報(bào)告提出，改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度。

    鄧海清表示，政府工作報(bào)告提出的一系列舉措有利于推動(dòng)資本市場(chǎng)健康良性發(fā)展，滿足各類型企業(yè)投融資需求，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，使我國在全球科技競(jìng)賽中處于主動(dòng)位置。

    郭磊說，提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性是監(jiān)管的重要思路之一，上述舉措均有利于提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

    明明認(rèn)為，改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度，旨在助力具有創(chuàng)新發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)發(fā)展壯大。此舉不僅有利于優(yōu)質(zhì)新興企業(yè)穩(wěn)健成長(zhǎng)，還能夠推動(dòng)優(yōu)質(zhì)傳統(tǒng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)而使投資者能夠更有效地分享經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的豐碩成果。

    “中國股市的健康良性發(fā)展也將為新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展提供有效助力。”鄧海清認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展需要依靠新質(zhì)生產(chǎn)力和科技創(chuàng)新。股市在科技創(chuàng)新企業(yè)投融資中發(fā)揮著樞紐作用，可以有效聯(lián)通一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，連接投資人和創(chuàng)業(yè)者，對(duì)高科技企業(yè)，尤其是初創(chuàng)型科技創(chuàng)新企業(yè)的融資和發(fā)展起到關(guān)鍵作用。

    羅志恒表示，2025年伊始，以DeepSeek為代表的科技突破引發(fā)資產(chǎn)重估。未來需持續(xù)推動(dòng)“科技十六條”“科創(chuàng)板八條”等一攬子政策措施落實(shí)落地，提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，盡快明確優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)上市的綠色通道機(jī)制。

    鐘正生表示，2025年，“科技創(chuàng)新”有望成為中國經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)的重要主線。AI等新技術(shù)走向推廣應(yīng)用，能夠提升生產(chǎn)效率，有望為中國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)注入更持久的動(dòng)力、更多樣的活力。

    在趙偉看來，政府工作報(bào)告的提法強(qiáng)化了改革導(dǎo)向。一是機(jī)制建設(shè)維度，通過“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)”，構(gòu)建市場(chǎng)穩(wěn)定器；二是制度優(yōu)化維度，通過“改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度”“加快多層次債券市場(chǎng)發(fā)展”，拓展融資渠道；三是政策協(xié)同維度，以上改革措施在穩(wěn)定股市的同時(shí)，通過改善企業(yè)融資環(huán)境、豐富居民財(cái)富管理工具，為微觀主體資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)創(chuàng)造基礎(chǔ)條件。