“白馬”仍是基金“心頭肉”

    “估值泡沫論”的泛起，并沒(méi)有阻止白馬股在去年四季度繼續(xù)向上強(qiáng)攻，動(dòng)輒數(shù)百只基金的不離不棄是其最堅(jiān)強(qiáng)的后盾。

    剛剛披露完畢的2017年基金四季報(bào)顯示，截至2017年12月31日，前十大基金重倉(cāng)股只屬于兩個(gè)行業(yè)：消費(fèi)品及服務(wù)和金融。其中，作為白馬股的集中營(yíng)，消費(fèi)品及服務(wù)占據(jù)了前十大基金重倉(cāng)股中的七席，而落座剩余三席的金融業(yè)中，有兩個(gè)位子屬于保險(xiǎn)——在消費(fèi)升級(jí)的影響下，保險(xiǎn)也成為基金眼中的白馬股。

    基金力挺的回報(bào)是十分豐厚的。金牛理財(cái)網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)顯示，前十大基金重倉(cāng)股中，七只消費(fèi)品及服務(wù)的白馬股在2017年四季度平均漲幅高達(dá)27%，三只金融股雖略有遜色，但2017年四季度的平均漲幅也有18.3%。

    但這可能還不是終點(diǎn)。在對(duì)下一階段操作展望時(shí)，許多基金經(jīng)理對(duì)于白馬股的看法并不悲觀。2017年業(yè)績(jī)領(lǐng)跑的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金就在2017年四季報(bào)中表示，市場(chǎng)對(duì)2018年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷過(guò)于謹(jǐn)慎，使得家電、汽車、食品飲料等板塊中部分股票的估值水平依然十分具有吸引力。

    不變的“龍頭戰(zhàn)略”

    綜觀2017年四季度基金重倉(cāng)股的變化，結(jié)合眾多基金經(jīng)理對(duì)下一階段操作的思路，可以發(fā)現(xiàn)，自去年始便風(fēng)行的聚焦行業(yè)龍頭的投資戰(zhàn)略并未發(fā)生變化。

    前十大基金重倉(cāng)股是最典型的例子。無(wú)論是中國(guó)平安，還是貴州茅臺(tái)，抑或是分眾傳媒，均是所屬行業(yè)不折不扣的龍頭股。不僅如此，2017年四季度基金增持幅度較大的重倉(cāng)股也均以行業(yè)龍頭為主。以2018年以來(lái)漲幅驚人的房地產(chǎn)行業(yè)為例，保利地產(chǎn)和萬(wàn)科A是地產(chǎn)股中基金重倉(cāng)比例提升最大的個(gè)股，其中，持有保利地產(chǎn)的基金數(shù)量從2017年三季度末的87只一舉提升至四季度末的227只，持有市值則從2017年三季度末的27.5億元猛增至四季度的81.7億元，基金持股占保利地產(chǎn)流通股比例也從2017年三季度末的2.26%上升至四季度末的4.92%。而這種“龍頭戰(zhàn)略”的回報(bào)也是驚人的。2017年四季度，保利地產(chǎn)的漲幅高達(dá)36.06%，而截至上周五收盤，該股今年以來(lái)漲幅也已達(dá)到22.19%。

    在2017年四季報(bào)里，基金經(jīng)理們更是頻頻使用“龍頭”二字來(lái)闡述自己對(duì)下一階段的展望。如東方資管旗下的東方紅系列基金，就反復(fù)表達(dá)對(duì)龍頭股的重視。東方紅滬港深依然認(rèn)為，競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升的各行各業(yè)龍頭企業(yè)具有稀缺性，與全球主要股市同類標(biāo)的相比較，估值并不高。東方紅智逸定開(kāi)則在闡述看好的行業(yè)時(shí)表示，繼續(xù)看好穩(wěn)定性強(qiáng)的大眾消費(fèi)龍頭與可選消費(fèi)龍頭，看好創(chuàng)新醫(yī)藥的龍頭與醫(yī)藥服務(wù)龍頭，看好供給側(cè)收縮有效帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)大幅改善的部分周期行業(yè)龍頭。

    成長(zhǎng)股的“囚徒困境”

    白馬股的一路上漲，引發(fā)了投資者對(duì)其估值泡沫的質(zhì)疑，也帶來(lái)了市場(chǎng)日益升溫的風(fēng)格切換之辯。但從2017年基金四季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管有很多基金經(jīng)理也不斷表示，成長(zhǎng)股有可能成為下一階段A股的新風(fēng)口，但落實(shí)在操作上，他們減持起成長(zhǎng)股來(lái)卻毫不手軟。

    根據(jù)金牛理財(cái)網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在2017年四季度，基金減持力度最大的重倉(cāng)股中，信息技術(shù)行業(yè)中的元器件制造企業(yè)迎來(lái)拋售潮。以歌爾聲學(xué)為例，2017年三季度末，尚有97只基金持有該股，持股市值高達(dá)38.75億元，但至四季度末，持有基金數(shù)量銳減至40只，持股市值縮水至9.53億元，基金持股占流通股比例在一個(gè)季度之內(nèi)大幅下降了5個(gè)百分點(diǎn)，成為2017年基金四季報(bào)中基金減持力度最大的重倉(cāng)股。除此之外，長(zhǎng)盈精密、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等也遭受了基金動(dòng)輒數(shù)十億元的拋售。這導(dǎo)致自去年四季度以來(lái)，投資者再度看到成長(zhǎng)股迎來(lái)一輪暴跌潮。

    不過(guò)，從2017年四季報(bào)中，還是能看到不少基金經(jīng)理對(duì)成長(zhǎng)股的憧憬。在對(duì)下一階段的投資策略描述中，他們依舊會(huì)將優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股作為配置的主線之一。國(guó)泰鴻益混合基金認(rèn)為，2018年看好以下幾個(gè)方向：一是確定性較強(qiáng)、具有抗通脹屬性的消費(fèi)股，包括白酒、調(diào)味品等；二是基本面向好趨勢(shì)確立的保險(xiǎn)、銀行、玻璃等行業(yè)；三是成長(zhǎng)趨勢(shì)較為確立、估值具有安全邊際的優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)白馬；四是前期跌幅較大、估值具有安全邊際的部分成長(zhǎng)股。