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左側(cè)布局靜待上漲 廣發(fā)基金發(fā)行可轉(zhuǎn)債基金

2018-10-15 20:35  來源:證券日報網(wǎng) 王明山

    今年前三季度,A股市場震蕩下探,上證綜指、滬深300、中證500等主流指數(shù)跌幅均超過15%。正值A(chǔ)股低位磨底之際,可轉(zhuǎn)換公司債券(簡稱可轉(zhuǎn)債)憑借進(jìn)可攻、退可守的特點受到市場關(guān)注,7家固定收益能力出色的基金公司紛紛在今年布局可轉(zhuǎn)債基金。其中,廣發(fā)基金于9月25日至10月26日期間在工商銀行、廣發(fā)基金官網(wǎng)、APP等渠道發(fā)行廣發(fā)可轉(zhuǎn)債債券型發(fā)起式證券投資基金,為投資者提供把握轉(zhuǎn)債機會的投資工具。

    作為一家大型資產(chǎn)管理公司,廣發(fā)基金擁有一支超過40人的高質(zhì)量的固定收益投研團隊,旗下固定收益基金業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。海通證券近期發(fā)布的報告顯示,截至9月28日,廣發(fā)基金固定收益類基金最近一年凈值增長率4.91%,在非貨幣前十五大基金公司中排名第1位;最近三年凈值增長率11.92%,排名第3;最近五年凈值增長率41.87%,排名第5。

    股市磨底轉(zhuǎn)債配置正當(dāng)時

    

    作為股債結(jié)合的金融衍生工具,可轉(zhuǎn)債兼具純債價值及轉(zhuǎn)股價值,長期收益介于股、債之間。從代表性指數(shù)看,中證轉(zhuǎn)債指數(shù)的收益在大部分年份介于上證綜指和中債高等級信用債指數(shù)之間。值得一提的是,相比股票市場,可轉(zhuǎn)債在熊市底部表現(xiàn)出很強的抗跌性,是左側(cè)布局的優(yōu)質(zhì)工具。

    廣發(fā)可轉(zhuǎn)債債券擬任基金經(jīng)理王予柯介紹,當(dāng)前的可轉(zhuǎn)債市場正處于低位磨底階段,中證轉(zhuǎn)債指數(shù)在6月28日創(chuàng)下四年新低272.35點后,便開啟緩慢上行走勢,7月24日達(dá)到291.07點,隨后保持震蕩格局。歷史數(shù)據(jù)也顯示,自2010年以來,中證轉(zhuǎn)債指數(shù)僅在2011年有一次實質(zhì)性跌破270點,且于次月反彈回該點位上方,而近期指數(shù)又在該點位上方震蕩,這表明當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場的整體價格較低,安全邊際較為充足。

    作為左側(cè)布局的工具,當(dāng)股市出現(xiàn)趨勢性上行行情時,中證轉(zhuǎn)債指數(shù)可為投資者帶來不錯的回報。Wind統(tǒng)計顯示,2005年7月至2007年10月,中證轉(zhuǎn)債漲幅188.55%,可轉(zhuǎn)債基金平均回報288.09%;2014年7月至2015年5月,中證轉(zhuǎn)債漲幅81.47%,可轉(zhuǎn)債基金平均回報130.88%。從歷史收益看,可轉(zhuǎn)債基金在牛市期間的回報超過可轉(zhuǎn)債指數(shù)。

    從配置時點看,王予柯認(rèn)為目前正是左側(cè)配置可轉(zhuǎn)債基金較好的時點。一方面,中證轉(zhuǎn)債指數(shù)已處于低位區(qū)域,自2010年以來指數(shù)很少跌破270點,當(dāng)前已進(jìn)入純債價值發(fā)揮支撐作用的區(qū)間,可精選安全性較高的優(yōu)質(zhì)品種。另一方面,可轉(zhuǎn)債市場在政策利好的影響下有序擴容,為基金經(jīng)理精選個券提供了更多可選的品種。

    據(jù)Wind統(tǒng)計,自2017年下半年以來,可轉(zhuǎn)債和公募可交換債(性質(zhì)與可轉(zhuǎn)債類似)的總規(guī)模從不到1000億元迅速翻番,目前已超過2300億元,有109只個券同時交易,而預(yù)案待發(fā)的可轉(zhuǎn)債項目還有超過4800億元。“隨著轉(zhuǎn)債品種的擴容,未來轉(zhuǎn)債市場將會有更多流動性好、基本面優(yōu)良的品種供選擇。”王予柯表示,當(dāng)股票市場從底部反彈時,廣發(fā)可轉(zhuǎn)債債券將擇機配置優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債。

    固收名將再出手配置高性價的資產(chǎn)

    基于股市和轉(zhuǎn)債市場均處于歷史相對低位,今年以來,基金行業(yè)有7家基金公司積極布局可轉(zhuǎn)債基金,以期在市場反彈時為投資者提供便捷的配置工具。在產(chǎn)品布局方面一直走在行業(yè)前列的廣發(fā)基金,亦再次把握時機,于9月25日正式發(fā)行廣發(fā)可轉(zhuǎn)債債券A/C,以更好地發(fā)揮可轉(zhuǎn)債的“左側(cè)抓手”的特性。其中,A類基金份額在認(rèn)購/申購時收取基金認(rèn)購/申購費用;C類基金份額不收取認(rèn)購/申購費用,但從其類別基金資產(chǎn)中計提銷售服務(wù)費。

    王予柯表示,廣發(fā)可轉(zhuǎn)債債券基金成立后,建倉期會精選大盤轉(zhuǎn)債打底,低價優(yōu)質(zhì)的小盤轉(zhuǎn)債做增強,并擇機參與轉(zhuǎn)債打新。他指出,底倉以大盤轉(zhuǎn)債為主既是考慮到流動性需求,也是使產(chǎn)品凈值跟上可轉(zhuǎn)債指數(shù)漲幅的基礎(chǔ);此外,大盤轉(zhuǎn)債以銀行、非銀金融和制造業(yè)龍頭標(biāo)的居多,當(dāng)前正股的估值已處于較低水平,也是有利布局的時點。

    在個券選擇方面,王予柯表示,將通過定量與定性相結(jié)合的分析方法自下而上篩選企業(yè),初步篩選出盈利能力強、具有成長潛力的公司進(jìn)入備選庫后,再使用定性分析方法,從持續(xù)成長性、市場前景以及公司治理結(jié)構(gòu)等方面對上市公司進(jìn)行進(jìn)一步的考察。

    資料顯示,王予柯是一位具有近12年債券研究和投資經(jīng)驗的固收老將,其對宏觀經(jīng)濟變化及影響因素頗為敏感,擅長在不同市場環(huán)境下自上而下配置高性價比的資產(chǎn);在多年的實戰(zhàn)經(jīng)歷中,他秉承以基本面分析為基礎(chǔ)的價值投資,注重sharpe與風(fēng)險收益比,固收多策略綜合運作能力突出,管理基金業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。

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