四季度債牛格局未變 基金看好利率債配置價值

    10月以來，美股迎來急速調(diào)整。外圍市場環(huán)境重挫的影響蔓延至A股市場，市場風險偏好再度回落。隨后管理層密集發(fā)聲力挺A股，股市連續(xù)大漲兩日，但之后重回調(diào)整狀態(tài)，股債蹺蹺板效應(yīng)再度提振債市情緒。短期來看，債市情緒會跟隨股市波動來回搖擺；但從中期來看，股市波動對債市的負向聯(lián)動效應(yīng)將逐漸減弱，走弱的經(jīng)濟基本面仍將主導中期債市，利率債仍具備良好的配置價值。

    四季度債市有望保持震蕩慢牛趨勢。從基本面來看，9月社融同比增速繼續(xù)下滑意味著寬信用仍存疑，預(yù)示未來GDP名義增速將繼續(xù)回落。而三季度經(jīng)濟增速繼續(xù)下滑，地產(chǎn)汽車銷量和基建投資增速均處于低迷狀態(tài)，但積極的財政政策開始頻頻發(fā)力，基本面利好債市；從流動性來看，易綱行長表示貨幣政策仍有足夠的空間調(diào)節(jié)，資金面將持續(xù)保持寬松態(tài)勢；從風險偏好來看，股市大幅波動使得股債蹺蹺板效應(yīng)再現(xiàn)，而當前美債利率或處于筑頂階段，債牛行情值得期待。

    長信基金表示，四季度看好債市配置價值，未來債市機會仍大于風險。從配置機會來看，四季度國內(nèi)利率債仍有較高的配置價值。在當前的政策環(huán)境下，短端利率債走勢相對明確。其中，一年期利率債到期收益率已經(jīng)很低，2-3年期利差處于歷史較高水平，對應(yīng)的利率債性價比較高，長債利率下行的打開則主要關(guān)注產(chǎn)品價格指數(shù)的回落，中美利差的收窄這兩點催化劑。信用債方面，在經(jīng)濟下行趨勢不變的情況下，未來企業(yè)盈利能力將影響信用能力。信用債等級利差仍有繼續(xù)擴大趨勢，信用風險發(fā)酵仍未結(jié)束，投資者需謹慎對待低等級信用債。

    相關(guān)券商表示，四季度債牛格局未變，投資品種上繼續(xù)看好利率債。今年以來信用債違約事件頻發(fā)，三季度開始更有加速蔓延跡象，機構(gòu)投資者對信用風險提高警惕，策略上低配信用債，看好利率債配置價值。當前A股的估值處于歷史較低水平，但是這并不意味著股票所代表的風險資產(chǎn)就能向好回升。未來應(yīng)當堅守待變，等待政策信號。債券配置仍然需要沿著利率下行的基本面布局，四季度看多利率債。此外，近期理財子公司征求意見稿落地，利好現(xiàn)金類理財和短債需求。綜合來看，未來債市仍具備“上攻”動力。