泰達宏利王建欽：直投型大類資產(chǎn)配置基金有望出現(xiàn)

    作為首批目標風險投資策略的養(yǎng)老目標FOF中風險資產(chǎn)配置比例最高的產(chǎn)品，泰達宏利泰和平衡養(yǎng)老FOF投資于風險資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置比例可視市場情況最高達60%，能夠在適當?shù)牟▌勇氏芦@得相對較高的收益。泰達宏利基金投資副總監(jiān)、泰達宏利泰和平衡養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理王建欽日前表示，會嚴格進行動態(tài)調(diào)整，將波動率和收益率維持在合理的區(qū)間。他認為，未來可能會出現(xiàn)直接投資型的大類資產(chǎn)配置基金。

    動態(tài)調(diào)整比例

    泰達宏利泰和平衡養(yǎng)老FOF的一大特點在于，其固收類資產(chǎn)和風險類資產(chǎn)的目標比例各占50%，是首批以目標風險為投資策略的養(yǎng)老目標FOF中風險資產(chǎn)配置比例可達最高的產(chǎn)品。對此，王建欽表示，對于一個養(yǎng)老產(chǎn)品而言，固定收益類資產(chǎn)和風險類資產(chǎn)各占50%是最平衡的方式。“測算2006年以來各年度大類資產(chǎn)的表現(xiàn)，如滬深300、恒生指數(shù)、黃金、中債指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板、標普500等，并與平衡型策略進行對比，發(fā)現(xiàn)在每個年度，平衡策略的投資組合波動度相對穩(wěn)定，而收益率都在平均值之上，并且處于大類資產(chǎn)配置中位數(shù)的位置。”他說，“從長周期來看，市場波動非常大，擇時非常困難。正因如此，當初設(shè)計目標風險型養(yǎng)老目標基金時，選擇了平衡型策略。”

    在實際運作過程中，王建欽表示，會嚴格進行動態(tài)調(diào)整，將波動率和收益率維持在合理區(qū)間。例如，當市場處于持續(xù)上漲期，會根據(jù)市場上漲的幅度、速度以及市場環(huán)境等因素綜合考量，擇機降低權(quán)益?zhèn)}位，控制風險；當市場處于持續(xù)下跌期時，會視市場情況，擇機提高權(quán)益?zhèn)}位，以達到平滑風險和波動率的目的。“原則上是逆著股市做，控制好波動率，這是長期養(yǎng)老規(guī)劃產(chǎn)品應(yīng)有的配置方式。”他說。

    泰達宏利泰和平衡養(yǎng)老FOF為何設(shè)置了高達3年的封閉期？據(jù)王建欽介紹，海外市場發(fā)行的養(yǎng)老產(chǎn)品封閉期更長，最合適的封閉期是7年。因為從平均虧損概率、年化收益率的波動率、年化收益率來看，這幾項指標能隨著投資時間的拉長而逐漸收斂，趨于穩(wěn)定。“但基于目前國內(nèi)投資者投資時間偏短的習(xí)慣，把產(chǎn)品的封閉期壓縮至3年。”他說。

    直投型資產(chǎn)配置基金

    泰達宏利泰和平衡養(yǎng)老FOF投資者戶數(shù)增長較快。對此，王建欽表示，相比于規(guī)模增長，更欣喜的是看到戶數(shù)增加。“我們花了很長時間去做投資者教育，與客戶交流，就是為了讓大家了解到養(yǎng)老投資的重要性。”他直言，過度保守與太晚起步是國內(nèi)養(yǎng)老準備中存在的一大問題。

    值得注意的是，未來公募基金有望納入個稅遞延商業(yè)養(yǎng)老賬戶投資范圍。王建欽認為，稅延政策對整個養(yǎng)老金投資市場的帶動是漸進式的。從海外經(jīng)驗來看，稅收優(yōu)惠政策出來以后，雖然短時間內(nèi)不會帶來養(yǎng)老目標基金規(guī)模快速增長，但將促進投資人開始思考養(yǎng)老問題。長期來看，稅延政策必將帶動養(yǎng)老金投資市場蓬勃發(fā)展。

    談及未來養(yǎng)老產(chǎn)品的發(fā)展趨勢，王建欽表示，在海外成熟市場，養(yǎng)老金管理機構(gòu)在進行大類資產(chǎn)配置時，已經(jīng)運用直投的方式，即直接投資股票、債券、大宗商品等。隨著國內(nèi)養(yǎng)老金投資的進一步發(fā)展，未來可能會出現(xiàn)直投型的大類資產(chǎn)配置基金。泰達宏利內(nèi)部也有相應(yīng)安排，未來可能會規(guī)劃多元資產(chǎn)配置部門，加強基金經(jīng)理直投能力的培養(yǎng)，以適應(yīng)未來發(fā)展趨勢。