成長板塊波動加大 基金經理淡化風格選擇

    6月12日，市場并未延續(xù)11日的強勢走勢，出現(xiàn)震蕩盤整，其中創(chuàng)業(yè)板指在11日大漲3.91%后，回調0.90%。創(chuàng)業(yè)板近期的波動，為觀察成長投資基金經理提供了機會。中國證券報記者觀察發(fā)現(xiàn)，當前市場上，以成長投資為“標簽”的基金經理，有數(shù)位在成長投資上仍在堅守，而不少基金經理則慢慢淡化風格。

    基金經理分析認為，當前市場難言成長板塊的全面機會，但是科技創(chuàng)新等戰(zhàn)略方向與成長機會密不可分，預計成長機會將分化上演。另外，在A股市場整體偏弱的環(huán)境下，成長投資仍需把握確定性機會，尋找成長與價值的結合點。

    成長板塊波動加大

    6月12日，A股市場上演震蕩調整行情，其中創(chuàng)業(yè)板指下跌0.90%。此前一天，創(chuàng)業(yè)板指大幅上漲3.91%，6月10日創(chuàng)業(yè)板指則是震蕩上漲1.08%。數(shù)據顯示，截至6月12日，6月以來創(chuàng)業(yè)板指下跌0.66%，振幅達5.96%。

    對于近期以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長機會的波動，有公募機構投研人士認為，這是受政策利好等多方面因素的影響。“進入二季度以來，市場承壓下行，對成長機會的悲觀情緒持續(xù)釋放，但是情緒的釋放會有臨界點，創(chuàng)業(yè)板在持續(xù)回調下行后，出現(xiàn)反彈機會。在事件性因素上，科創(chuàng)板等待臨門一腳的情況，對A股市場成長機會也有提振作用。綜合多方面因素，出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板近期的上行走勢。不過，成長機會的不明朗也顯而易見，成長個股的業(yè)績表現(xiàn)存疑，商譽風險仍舊存在，所以對指數(shù)的壓制作用也很明顯。”深圳一家公募機構研究員指出。

    對于成長機會的具體選擇上，各家機構也有自己的觀點。川財證券分析師鄧利軍認為，從研發(fā)費用等行業(yè)景氣度的角度，建議關注計算機軟件、儀器儀表、計算機硬件、IT服務、半導體、兵器兵裝等子行業(yè)。研發(fā)費用占比可看作成長板塊的重要景氣度指標之一；其中計算機軟件、儀器儀表、計算機硬件、增值服務、IT服務、半導體的研發(fā)費用占營業(yè)收入比例居前。

    基金經理調倉

    成長板塊近期出現(xiàn)波瀾，市場上以成長投資為“標簽”的基金經理們的布局如何？觀察一家基金公司以成長投資著稱并持續(xù)看好成長機會的基金經理管理的兩只基金產品，6月11日，兩只基金產品的凈值漲幅分別為3.16%和3.01%，其中前者為中小盤風格混合基金?；仡櫚l(fā)現(xiàn)，在過去數(shù)年間，該基金經理在成長股牛市中大量投資于成長型企業(yè)，而在價值股牛市中，則主動調整倉位，降低成長股配置以適應市場。今年3月，該基金經理認為，成長股投資的大機遇又一次降臨。

    再看另一家銀行系基金公司以成長風格見長的基金經理，其管理的兩只產品11日的凈值分別上漲3.54%和3.48%，其中后者為一只以具有持續(xù)成長屬性的股票為投資目標的混合型基金。另一位歷史持倉行業(yè)集中在計算機、電子元器件、機械、傳媒等行業(yè)，風格專注科技創(chuàng)新和成長的基金經理，其管理的兩只基金產品11日的凈值漲幅分別為1.04%和3.68%。其中，第一只產品為今年5月成立的次新基金。上述三位基金經理管理的基金產品在6月11日的凈值表現(xiàn)均未能跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

    “6月11日的基金凈值表現(xiàn)，能間接反映上述成長投資基金經理在成長機會上的投資布局。整體而言，上述基金經理在成長機會上的布局和倉位都相對充分，這在近期震蕩的市場環(huán)境中，相對難得，市場上更多的基金經理目前更多選擇淡化風格，做結構配置。當然，影響基金凈值的因素還很多，不僅僅是持倉個股這一方面。”基金分析人士表示。觀察上述基金經理一季度末的持倉，其中中小創(chuàng)等個股占前十大持股中占比較高。

    成長與價值共生

    對于成長投資機會，淡水泉投資總經理趙軍日前表示，關注機會最大的三類成長型公司：一是致力各行各業(yè)信息化、智能化升級的企業(yè)；二是通過新技術突破、新業(yè)態(tài)應用催生新需求的企業(yè)；三是抓住國內自主可控技術快速發(fā)展機遇的企業(yè)。華安基金日前指出，5G將成為未來三年成長股利潤的最大驅動力之一，TMT全產業(yè)鏈甚至包括智能汽車、工業(yè)控制等行業(yè)均會受益。

    “目前行業(yè)內對成長機會的理解近年來有了很大擴展，例如成長機會不等于創(chuàng)業(yè)板投資、成長機會不局限在TMT行業(yè)、成長投資并不排斥價值等。很多投資經理正在重新認識成長，認為成長本身是一種價值。尋找成長和價值的結合點，是震蕩市較好的策略。”一位基金經理點評道。

    此前也有基金公司指出，在傳統(tǒng)的印象中，價值投資主要是投資大盤藍籌，估值較低、安全邊際較高的大市值企業(yè)；而成長風格投資的基金則主要投資中小創(chuàng)板塊，這些板塊的股票雖然估值不低，但是企業(yè)成長空間大，在牛市中往往能夠實現(xiàn)更高的漲幅。但事實上，價值投資與成長投資并非非此即彼，專業(yè)投資者更多的區(qū)別在于是更偏向價值中選成長還是成長中選價值。