易方達(dá)：FOF管理人如何做好資產(chǎn)配置

    隨著科創(chuàng)板落地、中日ETF互通機(jī)制開(kāi)啟，中國(guó)資本市場(chǎng)的改革不斷深化，對(duì)外開(kāi)放的廣度和深度也在持續(xù)提升。未來(lái)，可供投資的資產(chǎn)范圍將越來(lái)越廣，對(duì)投資者的資產(chǎn)配置能力提出了新的要求。作為重要的資產(chǎn)配置工具，F(xiàn)OF/MOM成為以私募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者積極布局的新方向。

    為分享FOF基金投資經(jīng)驗(yàn)、共同推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，由易方達(dá)基金和私募排排網(wǎng)聯(lián)合主辦的第四屆中國(guó)FOF&MOM基金管理人年會(huì)近日在上海舉行。會(huì)上，易方達(dá)指數(shù)投資部副總經(jīng)理林偉斌、多資產(chǎn)部總經(jīng)理助理馮蕾分別從指數(shù)基金如何助力FOF以及FOF如何選基的角度為投資者做了介紹。

    資產(chǎn)配置關(guān)鍵在“三多”

    林偉斌表示，資產(chǎn)配置的重要性毋庸置疑，可以說(shuō)，多元化、低相關(guān)的大類資產(chǎn)是獲取長(zhǎng)期投資收益的第一步，也是最關(guān)鍵的一步。但要承認(rèn)的是，我國(guó)當(dāng)前實(shí)際可配置的資產(chǎn)類別相比海外成熟市場(chǎng)仍有差距。

    在這樣的背景下，管理人可以試著從“多資產(chǎn)、多策略、多風(fēng)格管理人”三方面著手來(lái)提高資產(chǎn)配置的效果。首先是擴(kuò)大資產(chǎn)類別，比如增加海外資產(chǎn)或拓展另類資產(chǎn)。其次是豐富單個(gè)資產(chǎn)內(nèi)的投資策略，如股票資產(chǎn)就有純多頭策略、多空策略、市場(chǎng)中性策略等多種策略，通過(guò)多元化的策略配置來(lái)彌補(bǔ)資產(chǎn)類別不足和資產(chǎn)類別投資性價(jià)比低的問(wèn)題。此外，基金管理人的風(fēng)格要多元化，同一種策略里的不同管理人往往也存在風(fēng)格差異，對(duì)不同風(fēng)格的配置有助于擴(kuò)大投資標(biāo)的寬度，從而提高投資性價(jià)比。

    是資產(chǎn)配置的低成本工具

    林偉斌進(jìn)一步指出，在“多資產(chǎn)、多策略、多風(fēng)格管理人”原則下，指數(shù)基金作為多資產(chǎn)和多策略配置的投資載體，值得引起FOF/MOM管理人的重視。

    這是因?yàn)?，相比主?dòng)管理類基金，指數(shù)基金有兩方面獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。第一是高性價(jià)比。實(shí)踐證明，要通過(guò)主動(dòng)管理長(zhǎng)期、穩(wěn)定獲取Alpha收益是一件很難的事，而且隨著A股市場(chǎng)有效性的提升會(huì)越來(lái)越難。這時(shí)，Beta收益的性價(jià)比就凸顯出來(lái)。指數(shù)產(chǎn)品正是獲取Beta收益最方便的工具。第二是指數(shù)基金的結(jié)構(gòu)透明和容易定制，讓FOF和MOM管理人用起來(lái)方便和放心。

    據(jù)了解，目前易方達(dá)旗下指數(shù)產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)40只，包括ETF及其聯(lián)接基金、商品基金、港股系列基金、美股系列基金等多個(gè)類別。其中，易方達(dá)上證50、中證500、滬深300ETF的費(fèi)率只有0.2%，均低于同類產(chǎn)品。

    FOF選基需要多角度驗(yàn)證

    馮蕾則從FOF/MOM管理人的角度分享了對(duì)基金遴選的思考。她介紹稱，作為易方達(dá)養(yǎng)老FOF系列基金的管理人，易方達(dá)多資產(chǎn)部在基金選擇上已經(jīng)形成了比較完善的研究框架和評(píng)價(jià)體系，強(qiáng)調(diào)基金研究需要從多角度進(jìn)行驗(yàn)證。

    針對(duì)公募基金，要根據(jù)綜合基金凈值、基金季報(bào)和盡職調(diào)查三方面數(shù)據(jù)來(lái)源，考察基金經(jīng)理的投資業(yè)績(jī)、投資行為、投資邏輯，要求三者邏輯自洽；針對(duì)私募管理人，也在同一個(gè)框架下進(jìn)行考察。

    她表示，針對(duì)管理人，最看重兩個(gè)特質(zhì)，一是風(fēng)格穩(wěn)定，包括投資理念、投資框架、投資方法、投資偏好都相對(duì)比較穩(wěn)定，這意味著明確的風(fēng)險(xiǎn)暴露；二是剔除風(fēng)險(xiǎn)暴露敞口后仍具有超額收益。

    馮蕾進(jìn)一步介紹稱，易方達(dá)多資產(chǎn)投資部根據(jù)基金研究的重點(diǎn)和難點(diǎn)，自主研發(fā)了一套基金研究評(píng)價(jià)系統(tǒng)，包括基金經(jīng)理業(yè)績(jī)歸一模塊、投資業(yè)績(jī)綜合評(píng)估模塊、投資行為評(píng)估模塊、基金風(fēng)險(xiǎn)因子分析模塊等；針對(duì)私募管理人也設(shè)置了一套評(píng)價(jià)體系，從業(yè)務(wù)資質(zhì)、投研體系、投資策略、實(shí)盤業(yè)績(jī)和IT系統(tǒng)五個(gè)維度進(jìn)行考察。-CIS-