浮動(dòng)管理費(fèi)產(chǎn)品指引即將出臺(tái) 基金公司積極籌備

    “打破管理費(fèi)旱澇保收，實(shí)現(xiàn)管理人和投資者利益捆綁”，浮動(dòng)管理費(fèi)率基金的一舉一動(dòng)都受到行業(yè)的高度關(guān)注。有業(yè)內(nèi)人士透露，浮動(dòng)管理費(fèi)率基金正式指引即將出爐，多家基金公司已在籌備相關(guān)產(chǎn)品，只待正式“開閘”。

    “上海一家基金公司近期上報(bào)了一只靈活配置型基金，采取浮動(dòng)管理費(fèi)模式，固定持有到期，并安排近兩年業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金經(jīng)理管理，不過產(chǎn)品尚未獲得受理。”一位基金公司產(chǎn)品部人士介紹。

    另一位基金公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)人士表示，已有不少基金公司上報(bào)了浮動(dòng)管理費(fèi)基金。“上報(bào)是可以隨便報(bào)，但要等指引出來才會(huì)受理。有消息稱浮動(dòng)管理費(fèi)率基金指引即將出臺(tái)”。

    此前監(jiān)管層下發(fā)的浮動(dòng)管理費(fèi)基金指引征求意見稿，根據(jù)收費(fèi)方式不同，將浮動(dòng)管理費(fèi)基金分為兩類：一是“支點(diǎn)式”上下浮動(dòng)管理費(fèi)基金。基金管理人實(shí)際收取的報(bào)酬（管理費(fèi)）與基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)直接掛鉤。二是提取“業(yè)績(jī)報(bào)酬”浮動(dòng)管理費(fèi)基金?；鸸芾砣嗽谑杖」潭ü芾碣M(fèi)的基礎(chǔ)上，當(dāng)基金的業(yè)績(jī)超越預(yù)先設(shè)定基準(zhǔn)時(shí)，按照超額收益的一定比例收取附加管理費(fèi)。

    多位基金公司人士表示，相對(duì)來說，“支點(diǎn)式”收費(fèi)模式更適合固定收益類產(chǎn)品，“業(yè)績(jī)報(bào)酬”式更適合權(quán)益類基金。記者了解到，目前業(yè)內(nèi)籌備的相關(guān)產(chǎn)品基本都是權(quán)益類品種，且?guī)в幸欢ǖ某钟衅谙蕖?/p>

    “基金公司需要固定管理費(fèi)收入，‘不賺錢不收管理費(fèi)’的理念，在引導(dǎo)長(zhǎng)期投資方面更有價(jià)值，比如可以嘗試隨著投資者持有期限增長(zhǎng)，管理費(fèi)逐漸減少。”一位基金經(jīng)理說。

    實(shí)際上，早在2013年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)就已經(jīng)出現(xiàn)了浮動(dòng)費(fèi)率基金。經(jīng)過多年運(yùn)作，與傳統(tǒng)固定費(fèi)率基金相比，浮動(dòng)費(fèi)率基金并未體現(xiàn)出明顯優(yōu)勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士期待新規(guī)出臺(tái)后，新一代的浮動(dòng)費(fèi)率基金給行業(yè)帶來新的變化和驚喜。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)上共有37只浮動(dòng)管理費(fèi)基金，包括10只股票多空基金、12只靈活配置混合基金、7只中長(zhǎng)期純債基金；股票及偏股混合基金各有一只———安信價(jià)值精選和九泰銳富事件驅(qū)動(dòng)基金；此外還有部分貨幣基金、短期債券基金和混合債券基金。

    從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，2014年至2018年，采取浮動(dòng)費(fèi)率的中長(zhǎng)期純債基金，5年的平均收益率分別為11.34%、7.06%、1.37%、2.10%、6.85%，僅在2017年和2018年跑贏全市場(chǎng)中長(zhǎng)期純債基金。靈活配置混合型基金中，浮動(dòng)費(fèi)率基金也僅在2015年及2017年跑贏靈活配置混合基金的平均水平。盡管整體表現(xiàn)不突出，單只基金方面，浮動(dòng)費(fèi)率基金不乏出色表現(xiàn)。截至8月9日，東方紅睿元三年定開、中歐精選、東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)最近3年累計(jì)收益分別為78.49%、40.40%、40.37%，排在同類基金前列。

    業(yè)內(nèi)人士表示，隨著資本市場(chǎng)越來越成熟，此類產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)會(huì)逐漸發(fā)揮出來。

    “浮動(dòng)費(fèi)率基金也有局限性，一直都有一些爭(zhēng)議，在國(guó)外也并不是主流的基金產(chǎn)品模式。”上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千表示。首先，主動(dòng)型基金設(shè)置浮動(dòng)費(fèi)率的目的是希望加強(qiáng)基金經(jīng)理的激勵(lì)作用，而公募基金經(jīng)理要按照業(yè)績(jī)及管理規(guī)模進(jìn)行考核，激勵(lì)機(jī)制已經(jīng)存在；其次，在收取業(yè)績(jī)報(bào)酬的浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制之下，容易引發(fā)基金經(jīng)理的過度冒險(xiǎn)行為；第三，海內(nèi)外研究證明，基金收益的主要來源是市場(chǎng)系統(tǒng)性表現(xiàn)，即貝塔收益，市場(chǎng)上漲時(shí)收取更高的費(fèi)用并不合理。