鵬華基金聶毅翔：追求賺企業(yè)基本面的錢

    本報記者 張志偉

    近年來，公募基金發(fā)展如火如荼，總規(guī)模突破20萬億元，主動權(quán)益基金獲得了顯著的超額收益，一批風(fēng)格穩(wěn)定經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理持續(xù)“火爆”。

    銀河證券基金研究中心統(tǒng)計顯示，2021年1月，新基金發(fā)行119只，募集4885.10億元。

    隨著大盤一路向上，“基金”話題頻繁上熱搜，百億基金、“一日售罄”等現(xiàn)象，不斷發(fā)生，面對市場熱情，不少明星基金放出了限購的大招。

    但在這時候，基金投資者更需要冷靜。

    有句老話叫“人多的地方不要去”，鵬華基金聶毅翔認(rèn)為，市場越火爆，越要提高警惕，因?yàn)楣蓟鹣騺碛?ldquo;好做不好發(fā)、好發(fā)不好做”的特點(diǎn)。

    “最近不少人問我，熱門基金太火了，想買紛紛限購，還有哪些不限購、業(yè)績和水平都不錯的新基金，可以考慮呢？我認(rèn)為，鵬華聶毅翔的新基金鵬華創(chuàng)新成長混合值得關(guān)注。”鵬華基金聶毅翔說，“到了芝加哥大學(xué)以后，我覺得學(xué)校有一句話使我印象非常深刻，就是從事你自己所熱愛的行業(yè)，那就沒有一天是工作，我對這句話體會非常深刻，也覺得自己是做了正確的選擇。在美國的經(jīng)歷，有兩點(diǎn)對我影響比較長：一個是長期來看，市場是有效的；所以從投資上來講，更多的是一定要選到好的標(biāo)的，長期持有；第二、短期來看，要克服很多個人的行為金融學(xué)的影響。”

    鵬華基金聶毅翔的投資理念，用英文講就是GARP，更多的就是從合理的估值水平，去賺企業(yè)盈利增長的錢。

    短短的三句話，清晰地勾勒出了聶毅翔在投資中的信念：堅守成長價值投資，注重可持續(xù)的、高質(zhì)量的盈利增長，在估值合理的基礎(chǔ)上買入并長期持有，追求賺企業(yè)基本面的錢。

    據(jù)悉，聶毅翔是美國喬治梅森大學(xué)計算科學(xué)與信息學(xué)博士（PhD），后轉(zhuǎn)讀投資，攻讀美國芝加哥大學(xué)工商管理碩士（MBA），特許金融分析師（CFA），12年投資與證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

    對于自己人生重新出發(fā)的“冒險”，他將其歸為遵從內(nèi)心的呼喚。

    聶毅翔在全美金融排名第一的芝加哥大學(xué)攻讀MBA期間，曾師從2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主尤金•法瑪，后者對其投資觀的塑造產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

    尤金•法瑪?shù)?ldquo;有效市場理論”，對聶毅翔投資觀的塑造產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

    聶毅翔認(rèn)為，從長期來看，對好公司的堅持，它的價值最終會被體現(xiàn)出來。

    2017年1月，擁有多年海外投資與證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的他重新回到鵬華基金，擔(dān)任研究部副總經(jīng)理，目前管理運(yùn)作鵬華滬深港互聯(lián)網(wǎng)、鵬華創(chuàng)新驅(qū)動、鵬華研究驅(qū)動等5只基金。

    聶毅翔將自己的投資風(fēng)格總結(jié)為基本面選股，同時融合了“GARP”策略，類似于“成長&價值”。

    作為長期投資的擁躉，聶毅翔積極尋找那些盈利增長能力強(qiáng)的細(xì)分行業(yè)的龍頭公司，同時也希望投資者能夠?qū)㈠X放長遠(yuǎn)，從而能夠分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展和符合未來科技發(fā)展趨勢的長期紅利，少做短期博弈。

    “最好的投資策略是找到有優(yōu)質(zhì)增長潛力的公司，與公司共成長，唯有‘成長’才能穿越牛熊。”聶毅翔說。

    作為一個基金經(jīng)理，聶毅翔把他的長期投資理念，貫穿到實(shí)際操作中去，知行合一，用業(yè)績說話。他的代表作是鵬華創(chuàng)新驅(qū)動混合和鵬華滬深港互聯(lián)網(wǎng)。

    鵬華創(chuàng)新驅(qū)動混合2018年6月6日成立，中長期業(yè)績大幅超越業(yè)績比較基準(zhǔn)。截至2021年2月19日，累計凈值增長率100.59%，同期業(yè)績基準(zhǔn)僅增長32.55%。

    在配置上，聶毅翔是“均衡成長”的風(fēng)格，偏重成長股，行業(yè)均衡。鵬華創(chuàng)新驅(qū)動混合堅持長期成長價值投資，自下而上精選個股，前十大重倉股具有持倉行業(yè)分散、個股集中的特點(diǎn)。聶毅翔看好的公司，盈利一定要符合三個層面：第一，符合社會經(jīng)濟(jì)科技發(fā)展的方向。第二，公司具備核心競爭力及優(yōu)秀管理層。第三，企業(yè)未來盈利增長的確定性。

    在組合管理上，聶毅翔是弱擇時，從2019年一季度開始，他就保持著90%以上的高倉位運(yùn)作。擁有海外學(xué)習(xí)和工作背景，長期在A+H滬深港三地精選個股，也讓聶毅翔的投資研究個股覆蓋港股、A股市場，在選股上具有開闊的全球視野。

    “相比A股，投資港股還需要有全球視野，才能站在全球配置的角度來看香港市場的投資機(jī)會。在個股層面我們也需要學(xué)習(xí)和海外投資者一樣用全球投資的視角進(jìn)行跨市場的公司比較。如何做到和做好扎根中國與全球視野相結(jié)合是對投研能力的最大挑戰(zhàn)。”聶毅翔表示。

    此外，在組合管理上，聶毅翔不追求基金的短期業(yè)績和排名，而是重視組合的均衡，追求長期積勝、和基金的長期復(fù)合回報。通過組合構(gòu)建的方式，他力爭控制回撤風(fēng)險，行業(yè)均衡配比，力爭一個組合盡量有多條符合未來行業(yè)發(fā)展方向且相關(guān)性低的優(yōu)質(zhì)投資脈絡(luò)。

    作為在鵬華基金成長起來的基金經(jīng)理，聶毅翔的投資風(fēng)格，帶著鮮明的鵬華基金烙印。鵬華基金，致力于成為“基本面投資專家”，公司始終堅持“長期投資，穩(wěn)利致遠(yuǎn)”的理念，這是在公募基金行業(yè)競爭格局加劇的背景下，鵬華基金得以破局的關(guān)鍵之所在。如果用一個公式來看待鵬華基金的投資理念，那就是ROIC>WACC。一家企業(yè)的投資資本回報率，要高于其融資成本。只有當(dāng)公司的ROIC大于WACC，才能夠長期創(chuàng)造社會價值，否則就是對社會價值的毀滅。

    鵬華基金的基金經(jīng)理，雖然風(fēng)格多樣，但他們都不會去追逐風(fēng)口，都不從短期角度思考問題，而是堅持基本面的價值投資，本質(zhì)都是從尋找創(chuàng)造現(xiàn)金流的企業(yè)出發(fā)，都是立足于尋找為社會創(chuàng)造價值的公司。他們堅信，市場并非充分有效，但從長期看，投資于有效成長（ROIC>WACC）的公司，可以獲得企業(yè)長期增長帶來的超額收益。

    新基金投資于創(chuàng)新成長主題相關(guān)證券占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%，什么是創(chuàng)新成長主題公司？聶毅翔認(rèn)為，基金所定義的創(chuàng)新成長主題公司，指在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型及產(chǎn)業(yè)升級的進(jìn)程中，通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新或組織與制度創(chuàng)新等多種創(chuàng)新形式實(shí)現(xiàn)成長的上市公司。該類公司通常具有核心研發(fā)實(shí)力和技術(shù)、較高的行業(yè)知名度，以及良好的創(chuàng)新管理和企業(yè)文化，在市場競爭中具有核心優(yōu)勢和持續(xù)發(fā)展能力。

    當(dāng)前時點(diǎn)為什么要發(fā)行這只產(chǎn)品？聶毅翔認(rèn)為，創(chuàng)新成長主題，首先非常有時代的趨勢，我們正處于一個創(chuàng)新發(fā)展的年代。過去30年，美國引領(lǐng)世界科技進(jìn)步，信息科技、可選消費(fèi)引領(lǐng)股市，目前美股市值前五的公司均為科技、消費(fèi)公司。生物醫(yī)藥也獲得長足發(fā)展。傳統(tǒng)行業(yè)如電信服務(wù)、公用事業(yè)、原材料等則相對跑輸。而中國目前的經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型，從食品飲料、家電、醫(yī)藥，未來向科技創(chuàng)新、大消費(fèi)發(fā)展，或?qū)⑹且粋€長期趨勢。

（編輯 田冬）