最高凈賺48%！首批新三板基金運(yùn)行一年穩(wěn)健啟航

    證券時(shí)報(bào)記者 李樹(shù)超

    去年6月12日～22日，華夏、富國(guó)、萬(wàn)家、招商、匯添富基金等五家公募首批可投新三板公募基金（簡(jiǎn)稱“新三板基金”）成立，如今，首批新三板基金成立陸續(xù)滿一年，平均收益率超30%，收益率最高逾48%，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健起步，但新三板精選層投資比例相對(duì)偏低。

    多位業(yè)內(nèi)人士表示，出于組合流動(dòng)性管理和投研難度的考慮，首批新三板基金投向精選層的比例有限，但部分企業(yè)質(zhì)地和成長(zhǎng)性較好，轉(zhuǎn)板預(yù)期明確，未來(lái)精選層仍然具備較大的投資價(jià)值。

    平均收益率超30%

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月11日凈值更新，上述5只新三板基金平均收益率達(dá)30.83%，平均超過(guò)同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率6.71個(gè)百分點(diǎn)。

    5只新三板基金中，收益率最高的富國(guó)積極成長(zhǎng)凈賺48.33%。富國(guó)基金表示，富國(guó)積極成長(zhǎng)的主要收益來(lái)源是個(gè)股選擇，并通過(guò)設(shè)置一年持有期，在組合配置中不追求相對(duì)收益排名，以打造更好的持有人體驗(yàn)。該只基金未來(lái)將繼續(xù)通過(guò)自下而上，深入研究尋找成長(zhǎng)性強(qiáng)的股票，組建“創(chuàng)新”特點(diǎn)清晰的組合，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的長(zhǎng)期回報(bào)。

    富國(guó)基金表示，由于新三板中的股票質(zhì)地分化較為明顯，更需要謹(jǐn)慎擇優(yōu)。在新三板精選層股票中，公司會(huì)著重遴選盈利模式清晰、業(yè)務(wù)快速發(fā)展、已初步具有盈利能力的成長(zhǎng)型公司，或者投向市場(chǎng)高度認(rèn)可、研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)的創(chuàng)新型企業(yè)。

    “基金穩(wěn)健收益的來(lái)源依次是投資主板績(jī)優(yōu)個(gè)股的收益、參加新三板精選層戰(zhàn)略配售和打新收益、二級(jí)市場(chǎng)投資精選層個(gè)股的收益。”招商成長(zhǎng)精選基金經(jīng)理萬(wàn)億表示，公司新三板基金是混合偏股型基金，精選層投資比例不超過(guò)20%，因此基金仍把投資重心放在主板投資上，配置了包括消費(fèi)、科技、醫(yī)療等行業(yè)在內(nèi)多只個(gè)股，且持有時(shí)間較長(zhǎng)，過(guò)去一年都獲得不錯(cuò)的回報(bào)。新三板精選層的配置上，他主要采取中性的配置比例，精選個(gè)股并持有，賺業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢。

    匯添富創(chuàng)新增長(zhǎng)基金經(jīng)理馬翔稱，“從基金籌備起至第一批精選層公司掛牌，是我做基金經(jīng)理以來(lái)最忙碌的幾個(gè)月，我?guī)缀醢菰L了全部的首批掛牌公司，按照我們的選股方法挑選了幾家標(biāo)的重點(diǎn)布局長(zhǎng)期持有，并獲得了公司成長(zhǎng)帶來(lái)的增值回報(bào)。”

    “基金收益的來(lái)源主要來(lái)自于A股、港股和新三板精選層。由于精選層持股占凈值比例相對(duì)較低，因此主要收益來(lái)自于A股和港股的科技成長(zhǎng)股。”華夏基金經(jīng)理顧鑫峰稱。

    新三板持股比例偏低

    在投資范圍和比例上，新三板精選層企業(yè)是首批新三板基金的重要投資方向，多數(shù)產(chǎn)品設(shè)置了在產(chǎn)品封閉期投向新三板精選層企業(yè)不超過(guò)20%的比例，開(kāi)放期的投資比例將不高于15%，其他持股倉(cāng)位仍可投向科創(chuàng)板、主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板等其他板塊股票。

    從持倉(cāng)新三板股票看，多只新三板個(gè)股對(duì)基金凈值貢獻(xiàn)較大，比如連城數(shù)控位居富國(guó)積極成長(zhǎng)、匯添富創(chuàng)新增長(zhǎng)前十大重倉(cāng)股，今年漲幅超40%。

    不過(guò)，今年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，新三板精選層企業(yè)在首批新三板基金中整體持股比例較低。比如，連城數(shù)控在富國(guó)積極成長(zhǎng)中的凈值占比僅為3.48%，在匯添富創(chuàng)新增長(zhǎng)中的凈值占比僅為3.6%。招商、華夏、萬(wàn)家旗下基金前十大重倉(cāng)股沒(méi)有持倉(cāng)新三板精選層企業(yè)。而在去年年報(bào)中，這三家公募各持有1～6家新三板精選層企業(yè)，占基金凈值比分別為3.22%、3.43%、0.17%。

    上海一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理表示，首批新三板基金精選層的比例和契約上限有差距，有以下幾個(gè)原因：一是精選層公司流動(dòng)性相對(duì)A股上市公司低，出于投資組合流動(dòng)性管理的需要，要留有一定的倉(cāng)位余量；二是券商分析師對(duì)精選層公司的覆蓋度較低，研究難度大于A股上市公司；三是精選層不斷有新公司掛牌，其中也不乏優(yōu)秀公司，基金經(jīng)理也可能留一定倉(cāng)位等待潛在機(jī)會(huì)。

    萬(wàn)億表示，雖然新三板精選層的整體表現(xiàn)走出了U型，但個(gè)股的流動(dòng)性還不足以支撐募集規(guī)模較大的公募基金，且考慮到一年封閉期臨近，如果配置較大比例的新三板個(gè)股，要承擔(dān)較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)基金的凈值造成較大的波動(dòng)，因此基金經(jīng)理普遍選擇了相對(duì)較低的配置比例，以降低基金回撤的可能。

    萬(wàn)億認(rèn)為，未來(lái)精選層仍具備較大投資價(jià)值。一方面，精選層從制度安排來(lái)看，已具備“場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)”的特征，無(wú)論掛牌申購(gòu)制度、交易制度還是信息披露和投資者結(jié)構(gòu)等方面，都與目前的主板市場(chǎng)差別不大；另一方面，精選層企業(yè)質(zhì)地差別較大，不少企業(yè)治理結(jié)構(gòu)良好，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，所處的行業(yè)成長(zhǎng)性較高，符合轉(zhuǎn)板條件且轉(zhuǎn)板預(yù)期明確，而估值中樞和主板相去甚遠(yuǎn)，具有巨大的預(yù)期差，因此完全具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

    富國(guó)基金也表示，相比于基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，新三板精選層標(biāo)的質(zhì)地較好，流動(dòng)性更強(qiáng)，公募產(chǎn)品獲配比例也更高；在精選層企業(yè)轉(zhuǎn)板A股前，提前買入基本面優(yōu)良的精選層企業(yè)，有望獲得較高的投資回報(bào)。

    “我們會(huì)綜合考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、公司的質(zhì)地、成長(zhǎng)性和估值水平，跨市場(chǎng)去選擇成長(zhǎng)股進(jìn)行投資。”華夏基金顧鑫峰表示，由于新三板精選層公司數(shù)量少，平均體量更小，流動(dòng)性更弱，對(duì)于跨市場(chǎng)的新三板基金而言，持有新三板比例可能不算太低。

    在他看來(lái)，新三板精選層市場(chǎng)發(fā)展還在繼續(xù)向好，從大方向上來(lái)說(shuō)流動(dòng)性會(huì)越來(lái)越好，公司質(zhì)地也會(huì)進(jìn)一步提高，因此精選層企業(yè)的投資價(jià)值值得長(zhǎng)期看好。