長城基金廖瀚博：優(yōu)選成長股 與優(yōu)秀公司共成長

    本報記者 張志偉

    2015年6月12日，上證指數(shù)創(chuàng)下5178點高位，如今六年過去了，上證指數(shù)仍徘徊在3600點附近。雖然指數(shù)距離高點下跌了30%，但是截至6月10日，仍有82只公募基金實現(xiàn)了業(yè)績翻倍。這其中，成立于2015年4月的長城環(huán)保主題基金以153.87%的收益位列其中。Wind數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)任基金經(jīng)理廖瀚博自2018年3月?lián)位鸾?jīng)理以來，任職總回報超過160%，在同類可比基金中名列前茅。

    從廖瀚博的基金持倉不難看出，不選賽道、不抱團的風格明顯，而他的投資理念也大道至簡——優(yōu)選成長股。廖瀚博日前在接受記者采訪時表示：“我的投資理念特別簡單，濃縮成幾個字就是‘與優(yōu)秀公司共成長’。”在成熟的投資理念和選股框架下，廖瀚博通過優(yōu)中擇優(yōu)，精選優(yōu)秀公司買入并持有，在陪伴公司由小到大的成長過程中，賺上市公司業(yè)績成長的錢，以此獲得投資收益。

    交易中的重要指標：預期回報率

    長城環(huán)保主題基金披露的2021年一季報顯示，基金前十大重倉股幾乎沒有太多熱門主題或概念股。事實上，這一風格在廖瀚博管理基金的三年里一直延續(xù)著。他的前十大重倉股占基金凈值比例只在50%左右，不押賽道、分散投資是其顯著的投資風格，而這與他自下而上的選股方法密不可分。

    對廖瀚博而言，關(guān)注全市場的股票，從中精選優(yōu)質(zhì)成長股，然后在合適的時間點買入并持有。

    眾所周知，投資優(yōu)質(zhì)成長股是一件十分考驗投資人眼光與膽量的事情。與價值股相比，成長股由于未來的不確定性相對較大，風險也相對較高，因此對基金經(jīng)理的能力要求更高，特別是選股邏輯的考量。廖瀚博坦言，他的選股標準也從之前的三大要素不斷完善和迭代形成了如今的六大指標。

    “在最初選股框架中，我考慮得比較多的是偏定量、偏短期和偏靜態(tài)的思路，包括企業(yè)要有廣闊的成長空間、強大的競爭優(yōu)勢，以及持續(xù)的業(yè)績兌現(xiàn)。在這樣的框架體系下，我們找到了一些牛股，同時也碰到了一些陷阱，通過對框架的不斷完善，選股標準目前從三個要素變成六個要素，增加了可靠的商業(yè)模式、清晰的發(fā)展戰(zhàn)略和富有遠見卓識的管理層。”廖瀚博對記者表示，“現(xiàn)在的選股框架是定量與定性相結(jié)合，短期與長期相結(jié)合，靜態(tài)與動態(tài)相結(jié)合的體系。在這樣的體系指導下，我們在挖掘出好公司的同時，還能回避一些問題或陷阱。”

    廖瀚博看好的成長股與公司市值大小并無特別相關(guān)性，同時他也不過多糾結(jié)估值問題，更看中的是預期回報率。同樣，廖瀚博賣出股票的重要依據(jù)也是預期回報率。隨著股票的上漲，可能預期回報率降低，在這樣的情況下，他會進行減倉或賣出操作。

    不斷拓展能力圈 賺自己能把握的錢

    制造業(yè)公司在廖瀚博所管理基金中的持倉比例相對較高，偏愛制造業(yè)與廖瀚博的從業(yè)經(jīng)歷有關(guān)。在進入公募基金之前，廖瀚博曾在賣方研究所做汽車行業(yè)分析師，其所在團隊曾獲新財富最佳分析師第一名。2017年加入長城基金后，廖瀚博任研究員，主要研究汽車、電力設備、新能源以及交運等行業(yè)。

    自2018年走上基金經(jīng)理崗位管理產(chǎn)品以后，廖瀚博不斷拓寬能力圈，除制造業(yè)外，能力圈逐步擴展到消費、醫(yī)藥、部分科技和互聯(lián)網(wǎng)。在廖瀚博看來，不同領(lǐng)域的研究深度會有差異，通過對不同行業(yè)層面的深入了解，可以更好地理解市場投資邏輯，把握市場投資的節(jié)奏，讓投資更加科學和高效。“目前在這些領(lǐng)域，對于有機會、值得參與的，我們會參與；還有一些公司雖好，但預期已經(jīng)比較充分或者估值比較貴，我們會耐心等待投資機會的到來，賺自己能把握的錢。”廖瀚博對此表示。

    在耐心等待機會的時候，廖瀚博會啟動逆向投資策略。廖瀚博認為，逆向投資的價值在于當市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險或非長期因素擾動帶來的調(diào)整時，以及公司所處的行業(yè)出現(xiàn)問題時，可能會產(chǎn)生比較好的配置機會。逆向，最大的價值是創(chuàng)造參與機會。

    記者了解到，由廖瀚博擬任基金經(jīng)理的長城競爭優(yōu)勢六個月持有期混合型證券投資基金將于6月21日發(fā)行，該基金自下而上精選A股具備競爭優(yōu)勢的股票，不超過50%的資產(chǎn)可投資于港股通標的。站在當前的時間點上，廖瀚博認為，經(jīng)歷前兩年的上漲后，今年權(quán)益市場預期回報率沒有前兩年可觀，今年整體是流動性邊際趨緊的環(huán)境，市場估值擴張的空間比較?。煌瑫r，個股整體估值偏高，在這樣的市場環(huán)境下，基本面超預期才是驅(qū)動股價上漲的最有效因子。選擇具備超預期潛力的優(yōu)質(zhì)個股是新產(chǎn)品運作布局的核心思路。一方面是順勢布局強勢板塊中的高增長品種，如新能源汽車、白酒等；另一方面是逆勢布局低預期板塊中的優(yōu)質(zhì)公司，如通信等。

（編輯 張偉）