醫(yī)藥基金四季度調(diào)倉(cāng)路徑：增持政策免疫賽道 減持CXO

    新舊歲交替之際，一批昔日明星醫(yī)藥股紛紛創(chuàng)出階段甚至歷史新低。行業(yè)調(diào)整何時(shí)能夠結(jié)束？公募基金去年四季度的舉動(dòng)或有參考價(jià)值。

    1月24日，公募基金2021年四季報(bào)披露完畢，基金經(jīng)理們的調(diào)倉(cāng)策略也隨之浮出水面。

    從所有公募基金的醫(yī)藥持倉(cāng)情況來(lái)看，生物醫(yī)藥板塊2021年四季度末的持倉(cāng)比例為11.89%，環(huán)比下降2.14個(gè)百分點(diǎn)，是減持比例最高的行業(yè)。

    不過(guò)，在整體下降之中，一些醫(yī)藥股獲得了基金較大幅度的增持。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在基金持倉(cāng)市值超過(guò)1億元的醫(yī)藥股中，有近50只四季度基金持股比例環(huán)比增長(zhǎng)。這些醫(yī)藥股有這樣幾個(gè)特點(diǎn)：

    首先，有11只為中藥股，在細(xì)分行業(yè)中數(shù)量最多。其中，千金藥業(yè)、太極集團(tuán)、東阿阿膠四季度基金持股比例環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)，片仔癀、中新藥業(yè)、仁和藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)基金持股比例環(huán)比提升超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，低估值品種更受到基金青睞，獲基金增持的中藥股中，仁和藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)、白云山等6只滾動(dòng)市盈率不到20倍。

    其二，產(chǎn)業(yè)鏈上游的原料藥、生物試劑等是基金增持或新增持股集中營(yíng)。如鍵凱科技、奧翔藥業(yè)、司太立、健友股份等原料藥企業(yè)，諾唯贊、百普賽斯、義翹神州等IVD原材料企業(yè)去年四季度均獲基金不同程度的增持。其中，諾唯贊、百普賽斯出現(xiàn)一定程度的抱團(tuán)，基金持股比例分別達(dá)到23.98%、9.40%。

    第三，疫苗行業(yè)獲基金普遍看好。前述醫(yī)藥股中，有5只疫苗股獲基金較大幅度增持。從重磅品種來(lái)看，萬(wàn)泰生物的二價(jià)HPV銷售正持續(xù)放量，康希諾的MCV4、康泰生物的13價(jià)肺炎疫苗在2021年獲批上市后，有望在2022年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

    第四，一些個(gè)性化并具競(jìng)爭(zhēng)力的公司以及集采免疫的公司也獲得基金較大幅度的增持。如第四季度醫(yī)美龍頭愛(ài)美客基金持股比例環(huán)比提升5.28個(gè)百分點(diǎn)，獲22只基金新增持股；藥用玻璃龍頭山東藥?；鸪謧}(cāng)比例環(huán)比提升8.4個(gè)百分點(diǎn)至11.67%；生產(chǎn)的數(shù)字化X線探測(cè)器奕瑞科技基金持倉(cāng)比例環(huán)比提升1.73個(gè)百分點(diǎn)至9.75%。

    一名醫(yī)藥分析人士向記者表示，隨著集采步入深水區(qū)，越來(lái)越多基金把醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)作公用事業(yè)看待，估值水平應(yīng)當(dāng)與公用事業(yè)相當(dāng)。在這樣的背景下，一些醫(yī)藥基金轉(zhuǎn)向了政策面友好、業(yè)績(jī)?cè)鏊俨诲e(cuò)、估值較低的中藥股，而且中藥的原材料成本低，即使?jié)q價(jià)對(duì)制劑的壓力也不大。另外，對(duì)集采政策免疫的疫苗和醫(yī)藥上游企業(yè)，在經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整后，估值也有吸引力。

    減持方面，基金四季度顯著減持了CXO和醫(yī)療器械板塊。

    在醫(yī)療器械板塊中，海泰新光、惠泰醫(yī)療等四季度基金持股比例環(huán)比下降超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，佰仁醫(yī)療、翔宇醫(yī)療、心脈醫(yī)療等基金持股比例環(huán)比下降超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)。

    大幅減持背后，或是基金經(jīng)理們對(duì)國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械采購(gòu)的擔(dān)憂。近期，國(guó)常會(huì)指出要推動(dòng)集中帶量采購(gòu)常態(tài)化、制度化并提速擴(kuò)面。這意味著，繼藥品之后，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械也將面臨采購(gòu)的長(zhǎng)期壓力。

    CXO是四季度基金持股市值縮水最嚴(yán)重的板塊。其中，藥明康德基金持股市值較三季度末較少超過(guò)250億元，泰格醫(yī)藥基金持股市值較三季度末較少超過(guò)100億元；從持股比例看，美迪西、昭衍新藥、藥石科技等基金持股比例環(huán)比下降超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)。

    在遭遇基金集體撤退之時(shí)，CXO板塊卻獲“醫(yī)藥女神”葛蘭逆市加倉(cāng)。最新公布的中歐醫(yī)療創(chuàng)新A的持倉(cāng)顯示，凱萊英、藥明康德、藥明生物等7家CXO企業(yè)為其十大重倉(cāng)股，且對(duì)前三股增持超過(guò)50%。

    對(duì)于操作思路，葛蘭在四季報(bào)中表示，總體維持了高倉(cāng)位的運(yùn)作，在長(zhǎng)期看好的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、高質(zhì)量仿制藥的龍頭企業(yè)等方向進(jìn)行了著重的布局。