公募參與定增熱情高漲 投資者不可盲目“抄作業(yè)”

    參與定增能獲得比市場價格較低的折扣，對機構投資者有很大吸引力。近期A股市場企穩(wěn)，不少未解禁的定增項目浮盈比例不斷提升。進入2023年以來，公募基金參與定增的熱情持續(xù)高漲。

    公募基金在選擇定增標的時，往往會選擇業(yè)績確定性高，以及短期估值、價格合理的公司或行業(yè)。不過，要提醒的是，公募基金參與定增往往能獲得比當時市價低的成本，投資者不可盲目跟風參與定增股的炒作。

    公募基金積極參與今年定增

    開年以來，公募基金參與定增熱情高漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日，2023年以來已有十余家公募基金旗下逾百只基金產品（份額分開計算）發(fā)布了參與A股公司非公開發(fā)行公告，合計金額29.19億元，遠超去年同期的14.31億元。

    具體來看，今年以來，中歐基金和易方達基金旗下產品參與定增次數(shù)較多，分別達到28次和23次，同時也是參與定增金額最多的兩家公司，定增金額分別達到8.41億元和8.74億元。

    武陽的易方達遠見成長參與定增的金額最大，參與中國國航的定增金額超億元。中國國航同時也是易方達遠見成長的十大重倉股之一。大多數(shù)公募基金參與定增的公司為基金組合持倉股，基金管理人希望通過參與定增，獲取較低的持有成本。

    今年以來，公募基金共參與恒立液壓、君亭酒店、中國國航、三角防務和絕味食品等12家A股公司的定增項目。公募基金產品參與中國國航的定增金額最多，合計高達11.4億元。此外，公募參與恒立液壓、君亭酒店、中國東航和云圖控股的定增金額普遍在億元以上。

    通過分析公募基金參與定增的對象，能一窺基金經理的操作思路，主要對高端制造和業(yè)績復蘇概念股較為青睞，分別有33只、29只和20只基金扎堆參與恒立液壓、君亭酒店和中國國航的定增，如恒立液壓公司是我國液壓件領域龍頭企業(yè)，被市場認為將有望穿越傳統(tǒng)工程機械周期，君亭酒店和中國國航的業(yè)務在需求恢復后或許獲得強修復。

    隨著疫情防控政策調整、穩(wěn)增長政策的發(fā)力、美聯(lián)儲加息等海外負面因素影響的鈍化，2023年定增發(fā)行或將會迎來更加友好的二級市場環(huán)境，且目前過會獲批定增存量項目數(shù)充足。

    逾七成未解禁項目現(xiàn)浮盈

    近期市場回暖，以及較多公司估值處于歷史底部，行業(yè)與個股機會不斷涌現(xiàn)，或是公募基金開年以來積極參與定增的主因。

    數(shù)據(jù)顯示，目前公募基金參與定增的未解禁公司中，不少定增項目已為基金產品提供豐厚回報，已經有七成出現(xiàn)浮盈，部分參與的公募基金收獲頗豐。

    具體來看，神州細胞-U、華夏航空、蘇文電能、海蘭信、科拓生物、春秋航空和國科微等定增股票雖尚處限售期內，最新價距定增價均已經浮盈超30%，給基金公司帶來可觀浮盈收益。

    易方達遠見成長、興全合泰、興證全球合衡三年持有、易方達品質動能三年持有、博時價值增長和博時主題行業(yè)參與華夏航空的定增浮盈均已超千萬元。

    公募基金大手筆參與定增的公司有金博股份、大全能源、三安光電和愛爾眼科等，如工銀瑞信前沿醫(yī)療和廣發(fā)醫(yī)療保健均出資數(shù)億元參與愛爾眼科定增，至今浮盈已近億元。鵬華醫(yī)藥科技出資9000萬元參與愛爾眼科定增，占基金凈值的比例超過5%，至今浮盈超2000萬元。

    實際上，自去年以來，機構投資者參與定增報價的競爭日趨激烈。申萬宏源證券表示，雖然上市項目減少，但機構投資者詢價積極性較高，競價項目詢價入圍率逐年下降，且平均申報溢價率達到新規(guī)后年度峰值。

    財通基金基金經理曹玉龍表示，2023定增儲備項目較為充裕，或正處于蓄勢待發(fā)階段，可以從基本面、行業(yè)景氣周期、折扣水平、估值水平等維度評估定增標的的安全邊際。申萬宏源證券則認為2023年定增發(fā)行或將會迎來更加友好的二級市場環(huán)境。

    投資者不可盲目跟風

    近期，機構參與的定增公司股價表現(xiàn)強勢，引發(fā)不少投資者的關注，不乏一些投資者要跟風機構，參與“抄作業(yè)”。

    值得注意的是，也有部分公募基金在新潔能、力量鉆石、壹石通和蔚藍鋰芯等個股定增項目上出師不利，最高浮虧超30%?？梢?，機構投資者即便能獲得折扣價，也很難保證在定增項目上一定是獲利出局。

    一位基金分析人士也指出，公募基金公司參與定增投資是出于多方面考慮，既有市場環(huán)境的影響，也有估值、價格等因素考慮，持有期往往在6個月以上，投資者不可盲目跟風參與。

    實際上，2022年A股市場表現(xiàn)不佳，一些參與定增的機構投資者也多以虧損出局。申萬宏源證券統(tǒng)計顯示，2020-2022年，競價項目解禁絕對收益率均值及勝率均呈逐年下降趨勢。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，以定增截止日為統(tǒng)計口徑，2022年全年，A股市場共有345家上市公司實施了定向增發(fā)，募集資金為6888.45億元，降至新規(guī)以來年度最低，其中，58家公募基金參與了A股公司定增，定增規(guī)模達1147.53億元，占比六分之一。

    公募基金2022年參與的定增項目中，僅有少數(shù)產品盈利可觀，六成已解禁項目為浮虧。不少知名基金在四方精創(chuàng)、建龍微納、優(yōu)刻得-W、用友網絡、浙江鼎力、譜尼測試和邁克生物上摔跟頭，虧損比例超30%。

    一些以參與上市公司定向增發(fā)為主要投資策略的基金也損失慘重，如一只規(guī)模近16億元的定增基金去年凈值下跌22%。