公募“降傭”新規(guī)實(shí)施滿月在即 機(jī)構(gòu)凝心聚力謀發(fā)展

    編者按：2024年7月1日起，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開(kāi)募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》已正式步入實(shí)施階段，至今將滿一個(gè)月。期間，為落實(shí)相關(guān)工作，基金、券商等機(jī)構(gòu)全面推動(dòng)行業(yè)規(guī)范運(yùn)行，積極探索轉(zhuǎn)型，致力鍛造自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)此，本報(bào)推出特別報(bào)道洞察行業(yè)變化趨勢(shì)，以饗讀者。

公募行業(yè)綜合費(fèi)率穩(wěn)步降低 機(jī)構(gòu)多維發(fā)力“強(qiáng)內(nèi)核”

    本報(bào)記者 王寧

    近一個(gè)月來(lái)，基金公司認(rèn)真落實(shí)《公開(kāi)募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》）相關(guān)要求，繼續(xù)降低投資者的基金投資成本，維持交易穩(wěn)定性，與各參與方共同推動(dòng)行業(yè)的規(guī)范運(yùn)行，進(jìn)一步形成良好的行業(yè)生態(tài)。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者在走訪中了解到，公募“降傭”新規(guī)直擊行業(yè)發(fā)展痛點(diǎn)，對(duì)公募基金加強(qiáng)自身投研能力建設(shè)提出更高要求。接下來(lái)，公募基金將多維度發(fā)力，構(gòu)建與行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展相匹配的實(shí)力，更好保障投資者權(quán)益。

    繼續(xù)推動(dòng)行業(yè)規(guī)范運(yùn)行

    去年7月份以來(lái)，公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作按照“管理費(fèi)用—交易費(fèi)用—銷(xiāo)售費(fèi)用”的實(shí)施路徑，分三個(gè)階段穩(wěn)步推進(jìn)?！兑?guī)定》正式實(shí)施，標(biāo)志著公募基金行業(yè)費(fèi)率改革第二階段舉措全部落地。

    在改革第一階段主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的管理費(fèi)和托管費(fèi)有序降低后，改革第二階段合理調(diào)降公募基金證券交易傭金費(fèi)率，繼續(xù)推動(dòng)公募基金行業(yè)規(guī)范運(yùn)行。記者了解到，公募基金已在今年7月1日前與合作券商重新簽訂股票交易傭金費(fèi)率協(xié)議，或通過(guò)補(bǔ)充協(xié)議的方式落實(shí)新的傭金費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)并規(guī)范傭金用途。

    在《規(guī)定》正式實(shí)施的近一個(gè)月里，基金公司實(shí)現(xiàn)了交易傭金較大比例的降低。北方某大型公募基金相關(guān)人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，若以2023年公募基金年報(bào)測(cè)算，后續(xù)公募基金年度股票交易傭金總額降幅將達(dá)38%，兩年內(nèi)或可為投資者節(jié)約成本逾百億元。

    對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的交易穩(wěn)定性問(wèn)題，上海某公募基金人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者：“《規(guī)定》引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)切實(shí)端正經(jīng)營(yíng)理念，把維護(hù)投資者利益放在首要位置，專注提升客戶服務(wù)能力。”

    隨著《規(guī)定》各項(xiàng)相關(guān)工作舉措繼續(xù)顯效，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，公募“降傭”的深遠(yuǎn)影響，還將在未來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)中得到進(jìn)一步體現(xiàn)，惠及更多投資者。

    強(qiáng)化基金公司自身能力建設(shè)

    《規(guī)定》正式實(shí)施后，新增的配套信息披露內(nèi)容和機(jī)制要求，促使基金交易傭金費(fèi)率及分配情況的透明度得到提升，增強(qiáng)投資者對(duì)公募基金行業(yè)的信任，同時(shí)也對(duì)基金公司遵規(guī)履職有了更高要求。記者在采訪中了解到，基金公司采取了諸多措施提高管理質(zhì)量和服務(wù)水平，強(qiáng)化自身投研能力。

    中信建投基金在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在投資端，公司打造了專業(yè)化、體系化的研究團(tuán)隊(duì)，投研一體、深度協(xié)同，并依托于強(qiáng)大團(tuán)隊(duì)支持，構(gòu)建了完善的投資流程體系；在服務(wù)端，搭建全流程陪伴服務(wù)體系，普及金融市場(chǎng)及金融產(chǎn)品相關(guān)知識(shí)；在產(chǎn)品端，從投資者體驗(yàn)出發(fā)，結(jié)合投研自身優(yōu)勢(shì)，持續(xù)豐富低波策略產(chǎn)品線。

    泰信基金表示，公司堅(jiān)持長(zhǎng)期業(yè)績(jī)考核，引導(dǎo)投研隊(duì)伍注重投資研究的深度和廣度，更加理性進(jìn)行投資決策，力爭(zhēng)為投資者提供更長(zhǎng)期穩(wěn)健的產(chǎn)品和服務(wù)。

    公募基金的業(yè)務(wù)本源是“受人之托、代人理財(cái)”。樹(shù)立正確經(jīng)營(yíng)理念、處理好功能性和盈利性關(guān)系，夯實(shí)合規(guī)風(fēng)控基礎(chǔ)、塑造積極健康的行業(yè)文化，是公募基金高質(zhì)量發(fā)展的應(yīng)有之義，也是行穩(wěn)致遠(yuǎn)的根本保障。

    前述上海某公募基金人士表示，公募基金行業(yè)要持續(xù)加強(qiáng)投研文化與體系建設(shè)，重視對(duì)行業(yè)、上市公司質(zhì)量與投資者回報(bào)能力、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力的深度研究與持續(xù)追蹤；基于客戶精細(xì)化投資需要，提供綜合解決方案和以客戶利益為驅(qū)動(dòng)的服務(wù)模式；此外，堅(jiān)持投研隊(duì)伍建設(shè)，持續(xù)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型等，全面加強(qiáng)基金公司投研能力提升。

    費(fèi)率改革將持續(xù)深化

    新“國(guó)九條”強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費(fèi)率。在“降傭”工作取得重大進(jìn)展的同時(shí)，公募基金行業(yè)費(fèi)率改革的第三階段規(guī)范基金銷(xiāo)售環(huán)節(jié)收費(fèi)及其他配套改革措施也在推進(jìn)中。上述北方某大型公募基金相關(guān)人士預(yù)計(jì)，相關(guān)改革措施或在2024年底前推出。

    按照既定工作部署，基金公司積極有序開(kāi)展行動(dòng)。對(duì)于即將到來(lái)的規(guī)范基金銷(xiāo)售環(huán)節(jié)收費(fèi)及推動(dòng)其他配套改革的措施，格林基金在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，格林基金也正在做準(zhǔn)備，方便后期相關(guān)工作的順利推進(jìn)。

    未來(lái)，公募基金費(fèi)率改革將持續(xù)深化，在行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展過(guò)程中，能夠從激烈競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出的，將是真正從投資者需求出發(fā)做好產(chǎn)品和服務(wù)的機(jī)構(gòu)。

    對(duì)此，上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心基金分析師汪璐建議，接下來(lái)公募基金應(yīng)從三個(gè)方面著力：一是積極擁抱銷(xiāo)售新形勢(shì)，增加投資者教育；二是尋找自身的差異化之路，如著重發(fā)展指數(shù)基金、主題基金、浮動(dòng)費(fèi)率基金等，在特定的投資領(lǐng)域或市場(chǎng)細(xì)分中建立專業(yè)形象，從而吸引對(duì)此類(lèi)投資有特定需求的投資者；三是提前布局發(fā)展養(yǎng)老FOF（基金中的基金），增加長(zhǎng)期且穩(wěn)定的資金來(lái)源。

券商研究所深化協(xié)同戰(zhàn)略 打造投研硬實(shí)力

    本報(bào)記者 周尚伃

    見(jiàn)習(xí)記者 于宏

    《公開(kāi)募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》）的實(shí)施，重塑了券商與公募基金公司之間的合作模式及行業(yè)研究的競(jìng)爭(zhēng)格局，賣(mài)方研究正逐步回歸本源、鍛造自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者在采訪中了解到，《規(guī)定》實(shí)施近一個(gè)月來(lái)，各大券商不僅致力于提升研究服務(wù)的專業(yè)化水平，更積極探索研究業(yè)務(wù)的新范式、新路徑。通過(guò)深化行業(yè)研究、拓寬服務(wù)領(lǐng)域、以研究促協(xié)同等措施，構(gòu)建更加高效、精準(zhǔn)、多元化的研究服務(wù)體系，更好地滿足機(jī)構(gòu)投資者的多元化需求。

    聚焦投研“硬實(shí)力”

    與綜合服務(wù)

    按照《規(guī)定》要求，自7月1日起，公募基金證券交易傭金費(fèi)率正式調(diào)降。

    具體來(lái)看，被動(dòng)股票型基金產(chǎn)品交易傭金費(fèi)率不得超過(guò)萬(wàn)分之2.62，其他類(lèi)型產(chǎn)品交易傭金費(fèi)率不得超過(guò)萬(wàn)分之5.24。據(jù)中金公司測(cè)算，《規(guī)定》實(shí)施后，交易傭金費(fèi)率將下降約40%，對(duì)應(yīng)年化讓利投資者逾60億元。

    整體而言，改革惠及多方主體。華西證券非銀金融分析師羅惠洲表示：“對(duì)投資者而言，交易傭金制度改革有利于降低投資成本、維護(hù)投資者權(quán)益；對(duì)基金公司而言，將引導(dǎo)行業(yè)不斷提升增強(qiáng)投資者獲得感的能力水平，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；對(duì)券商而言，或?qū)⒌贡迫掏ㄟ^(guò)全方位綜合服務(wù)為客戶提供更多價(jià)值，構(gòu)筑真正意義上的護(hù)城河并實(shí)現(xiàn)自身份額的增長(zhǎng)。”

    記者在與多家券商研究所人士的溝通中了解到，上述《規(guī)定》實(shí)施以來(lái)，各大券商研究所迅速響應(yīng)、積極行動(dòng)，緊鑼密鼓地調(diào)整交易傭金費(fèi)率結(jié)構(gòu)，以符合新規(guī)要求，并與合作的公募基金公司緊密溝通，簽訂新版合同及必要的補(bǔ)充協(xié)議，確?！兑?guī)定》內(nèi)容得以有效執(zhí)行。

    同時(shí)，面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的日益加劇，券商研究所紛紛采取積極主動(dòng)的市場(chǎng)策略。“今年以來(lái)，我們研究所將拓展客源作為工作重心之一，不斷拓寬服務(wù)范圍，強(qiáng)化與潛在客戶的聯(lián)系，力求在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利位置。”一位券商研究所機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售負(fù)責(zé)人向記者坦言，這正是券商研究所在新規(guī)背景下，尋求差異化發(fā)展、增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的一種體現(xiàn)。

    一直以來(lái)，公募基金的分倉(cāng)傭金是絕大多數(shù)券商研究所的核心收入來(lái)源之一。因此，隨著改革的持續(xù)推進(jìn)，券商研究所不得不重新審視并調(diào)整其業(yè)務(wù)模式與策略，以適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境。

    平安證券非銀金融首席分析師王維逸表示：“長(zhǎng)期來(lái)看，降傭?qū)⒁龑?dǎo)行業(yè)回歸研究本源，倒逼券商從過(guò)去的通道類(lèi)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)綜合服務(wù)加速轉(zhuǎn)型。聚焦專業(yè)研究能力的研究所、與其他業(yè)務(wù)條線有協(xié)同的綜合大型券商受降傭沖擊將相對(duì)較小，基金費(fèi)率改革的推進(jìn)也將加速行業(yè)供給側(cè)格局優(yōu)化，助力財(cái)富管理、券結(jié)基金等業(yè)務(wù)發(fā)展。”

    另有券商研究所分析人士向記者表示：“研究所始終將投研實(shí)力視為決定勝負(fù)的關(guān)鍵砝碼，多元化嘗試的根基均扎根于強(qiáng)大的投研能力之上。因此，持續(xù)提升投研實(shí)力，不僅是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變革的基石，更是券商研究所在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地的核心驅(qū)動(dòng)力。”

    “研究賦能、協(xié)同發(fā)展”

    成共識(shí)

    在公募基金傭金費(fèi)率改革的背景下，券商研究所正經(jīng)歷著變革與挑戰(zhàn)，但同時(shí)也面臨著新的發(fā)展機(jī)遇。行業(yè)格局在重構(gòu)中逐漸清晰，各家券商紛紛加快改革步伐，積極探索研究業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型與升級(jí)之路。

    “研究賦能、協(xié)同發(fā)展”成為各家券商的共同選擇，申萬(wàn)宏源、東吳證券、財(cái)通證券等都明確表示，要重點(diǎn)發(fā)揮研究業(yè)務(wù)的協(xié)同支撐作用。

    例如，申萬(wàn)宏源持續(xù)加強(qiáng)研究戰(zhàn)略布局，推動(dòng)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略提質(zhì)增效，為公司服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展提供有力的智力支撐，全面賦能研究所“投資研究+產(chǎn)業(yè)研究+政策研究”三位一體的研究體系，提升品牌價(jià)值，有效助力研究高質(zhì)量發(fā)展和協(xié)同支持公司各業(yè)務(wù)條線。

    分析師人才是研究所的“血液”，浙商證券、德邦證券等券商則在人才隊(duì)伍建設(shè)方面重點(diǎn)發(fā)力。浙商證券將2024年定為全面改革之年，對(duì)部門(mén)組織架構(gòu)進(jìn)行深刻調(diào)整，加強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，切實(shí)推動(dòng)研究與財(cái)富條線深度協(xié)同發(fā)展；自去年年底以來(lái)，已有至少15位首席分析師“加盟”浙商證券。

    在加速改革的同時(shí)，各家券商研究所并未停止“招兵買(mǎi)馬”的步伐，而是更加注重優(yōu)質(zhì)人才的支撐。一方面，券商研究所對(duì)業(yè)內(nèi)“明星”分析師的爭(zhēng)奪更為激烈。近期，原國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉加入申萬(wàn)宏源，擔(dān)任申萬(wàn)宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家；原國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)助理、量化配置首席分析師廖靜池加入浙商證券研究所，擔(dān)任副所長(zhǎng)、策略首席。另一方面，行業(yè)分析師的人數(shù)也在持續(xù)增長(zhǎng)。中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，行業(yè)的分析師從業(yè)人數(shù)為5142人，與年初相比增加了506人，與去年同期相比增加了923人。

    中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院金融學(xué)教授鄭志剛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“新規(guī)落地實(shí)施背景下，券商研究所的改革正進(jìn)入深水區(qū)，市場(chǎng)對(duì)于真正優(yōu)質(zhì)、有價(jià)值的研究仍有需求，未來(lái)，研究‘硬實(shí)力’突出的券商才能在競(jìng)爭(zhēng)中突出重圍。一方面，券商應(yīng)提升專業(yè)投研水平，在新質(zhì)生產(chǎn)力等特定領(lǐng)域打造出投研特色和優(yōu)勢(shì)；另一方面，應(yīng)加大客戶拓展力度，除公募基金公司外，進(jìn)一步爭(zhēng)取保險(xiǎn)、私募等多元化機(jī)構(gòu)資源。”