證券日報微信

證券日報微博

您所在的位置: 網(wǎng)站首頁 > 基金頻道 > 基金動態(tài) > 正文

打通“募投管退”現(xiàn)實堵點 創(chuàng)投機構(gòu)積極尋求破解良方

2024-11-04 18:43  來源:證券日報網(wǎng) 

    本報記者 方凌晨

    自2023年年底以來,創(chuàng)投行業(yè)頻頻出現(xiàn)在高層決策討論中,各地支持創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展也屢出新招。在創(chuàng)投行業(yè)感受到濃濃春意的同時,仍面臨著行業(yè)發(fā)展過程中“募投管退”各個環(huán)節(jié)的現(xiàn)實堵點。

    近日,央視《對話》欄目邀請了9位創(chuàng)投圈人士,圍繞《創(chuàng)投資本的“耐心”與“現(xiàn)實”》這一主題進行了討論分享。

    政策頻發(fā)“春意濃”

    中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示,截至2024年9月末,存續(xù)私募股權創(chuàng)投基金管理人共有1.22萬家,管理的基金數(shù)量為5.5萬只,管理的基金規(guī)模為14.21萬億元。

    作為耐心資本的代表,私募股權創(chuàng)投基金投早、投小、投長期、投科技,在助力企業(yè)融資上市、促進產(chǎn)業(yè)升級、服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等方面發(fā)揮著不可或缺的作用。

    投中信息CEO楊曉磊介紹稱:“當我們描述上市公司在未上市之前接受過創(chuàng)投機構(gòu)的投資,會用到滲透率指標。從過去數(shù)據(jù)來看,滲透率在60%到70%左右,這意味著十家上市公司中就有六家公司接受過投資。而中國主要的科技創(chuàng)新主陣地,如醫(yī)療、先進制造、半導體等領域,滲透率在80%左右。從今年1月份到10月份的數(shù)據(jù)來看,科創(chuàng)板公司在上市之前100%接受過創(chuàng)投機構(gòu)的投資。”

    政策方面,黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》強調(diào),“鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、風險投資、私募股權投資,更好發(fā)揮政府投資基金作用,發(fā)展耐心資本。”

    當下創(chuàng)投緣何如此被重視?在國科新能創(chuàng)始合伙人方建華看來,中央高層之所以高度關注風險投資,是因為中國經(jīng)濟正面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整。過去中國經(jīng)濟的高速發(fā)展主要依靠要素驅(qū)動,現(xiàn)在進入高質(zhì)量發(fā)展階段,需要科技創(chuàng)新驅(qū)動。而創(chuàng)投資本可以說是科技創(chuàng)新的加速劑和產(chǎn)業(yè)升級的助推劑,因此發(fā)展創(chuàng)投資本是一個必要手段。

    “新質(zhì)生產(chǎn)力需要圍繞技術革命性突破,進行生產(chǎn)要素的創(chuàng)新配置,才能實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的深度轉(zhuǎn)型。風險投資和創(chuàng)業(yè)投資正是生產(chǎn)要素的創(chuàng)新配置,是新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和國家經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的金融配套。”中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊表示。

    退出仍是最大堵點

    在陣陣政策暖風中,創(chuàng)投行業(yè)感受到了發(fā)展的春天,但在當前發(fā)展過程中,在“募投管退”各個環(huán)節(jié),創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展仍有需要克服的困難。在場投資人普遍認為,退出仍是目前行業(yè)發(fā)展面臨的最大堵點。

    在東方富海董事長陳瑋看來,退出是一個指揮棒,因為退出環(huán)節(jié)和政策監(jiān)管的引導相關性強。退出這個堵點不解決,前面的募資、投資、管理環(huán)節(jié)也會變成問題。退出問題如果能夠解決好,前面的問題可能就相對容易解決。

    峰瑞資本創(chuàng)始合伙人李豐介紹,從國際慣例上看,60%的被投項目是依靠兼收并購退出獲得回報,逾30%是依靠基金份額轉(zhuǎn)讓,只有小于5%的數(shù)量是依靠IPO退出。但我國目前其他退出方式還不完善,機構(gòu)大多依靠IPO退出。

    “中國資本市場此前的估值邏輯,是以盈利性考核為主,凈資產(chǎn)為輔,再配以適當?shù)某砷L性,但是這套估值邏輯與當下科技企業(yè)的定價邏輯難以匹配,因此兼并收購等暢通性受阻。中國資本市場還需要一段時間的調(diào)整適配,讓退出鏈條轉(zhuǎn)起來。”李豐表示。

    方建華認為:“退出環(huán)節(jié)的堵,會給募資環(huán)節(jié)帶來困難。社會資本如果看不到其投資帶來的財富效應,投資積極性會降低。”

    在如何破除行業(yè)發(fā)展堵點方面,專業(yè)、高質(zhì)量、生態(tài)是投資人給出的重要關鍵詞。

    在方建華看來,高質(zhì)量包含三個層面。首先,“打鐵還需自身硬”,創(chuàng)投機構(gòu)本身應該高質(zhì)量發(fā)展,創(chuàng)投機構(gòu)要有善于發(fā)現(xiàn)價值的慧眼。我國創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展時間不長,前期主要依靠移動互聯(lián)網(wǎng)的紅利,以財務投資人為主,而今天要向產(chǎn)業(yè)投資人、CVC(企業(yè)風險投資)去轉(zhuǎn)變。在價值發(fā)現(xiàn)以后,更重要的是和被投企業(yè)一起去實現(xiàn)價值,并非簡單的投錢,而是要陪伴企業(yè)、賦能企業(yè)全生命周期的成長。其次,一級市場的發(fā)展也要和二級市場的高質(zhì)量發(fā)展相協(xié)同。最后,相關的政策、機構(gòu),乃至于LP(有限合伙人),也應適應創(chuàng)投行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的要求。

    在做好耐心資本方面,深創(chuàng)投總裁劉蘇華表示:“做好耐心資本的關鍵是敢冒風險、善冒風險。為什么要敢冒風險?因為耐心資本意味著周期要長,時間長了不確定性多,所以一定要敢冒風險。為什么要善冒風險?就是要通過專業(yè)性的提升來盡量減少不確定性。”

(編輯 李波 孫倩)

-證券日報網(wǎng)
  • 24小時排行 一周排行

版權所有證券日報網(wǎng)

互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務許可證 10120180014增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證B2-20181903

京公網(wǎng)安備 11010202007567號京ICP備17054264號

證券日報網(wǎng)所載文章、數(shù)據(jù)僅供參考,使用前務請仔細閱讀法律申明,風險自負。

證券日報社電話:010-83251700網(wǎng)站電話:010-83251800

網(wǎng)站傳真:010-83251801電子郵件:xmtzx@zqrb.net

官方客戶端

安卓

IOS

官方微信

掃一掃,加關注

官方微博

掃一掃,加關注