波動(dòng)過(guò)后配置價(jià)值突出 基金看好明年債市機(jī)會(huì)

    近期信用債市場(chǎng)“雷聲滾滾”，部分債基業(yè)績(jī)受到拖累，但在不少基金經(jīng)理看來(lái)，波動(dòng)過(guò)后，債市的配置價(jià)值更加突出，明年或是債市的“收獲之年”。

    臨近年末，一些信用風(fēng)險(xiǎn)事件扎堆出現(xiàn)，部分債基受傷頗深。數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，本月以來(lái)跌幅超過(guò)3%的債基已達(dá)18只，其中華泰紫金豐益中短債A和華泰紫金豐利中短債A跌幅分別達(dá)到10.62%和7.88%，不但抹去了今年以來(lái)累積的漲幅，部分產(chǎn)品自成立以來(lái)的收益也大幅縮水。

    一位管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)200億元的固收基金經(jīng)理表示，信用風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)主要體現(xiàn)在三方面：首先是市場(chǎng)情緒受到?jīng)_擊；其次，信用債一級(jí)市場(chǎng)融資難度有所加大，取消發(fā)行、延期發(fā)行的數(shù)量增多；第三，部分資管產(chǎn)品遭遇贖回，加劇了流動(dòng)性摩擦，導(dǎo)致利率債和中高資質(zhì)信用債價(jià)格也受到影響。

    “從中長(zhǎng)期來(lái)看，近期的信用債風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)債券市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展并非壞事。”銀華基金投資管理三部公募投資總監(jiān)鄒維娜解讀道，“事實(shí)上，從2018年債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始進(jìn)入集中釋放期以來(lái)，信用債已有市場(chǎng)化定價(jià)的趨勢(shì)。近期事件過(guò)后，投資者對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的重視程度必然會(huì)顯著提升，信用研究體系也可能隨之變化，未來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)將更加市場(chǎng)化，公募基金等專(zhuān)業(yè)化機(jī)構(gòu)在信用研究與定價(jià)能力方面的優(yōu)勢(shì)將得到進(jìn)一步體現(xiàn)。”

    一位固收基金經(jīng)理表示，波動(dòng)過(guò)后，債市的配置價(jià)值將更加突出，明年或是債市的“收獲之年”。在其看來(lái)，從基本面來(lái)看，和股票相比，明年債券的配置價(jià)值可能更好一些。

    “明年債市的風(fēng)險(xiǎn)性?xún)r(jià)比可能會(huì)好于股市。操作上應(yīng)注重從配置角度出發(fā)精選個(gè)券，強(qiáng)調(diào)債券票息保護(hù)。”一位中大型基金公司固定收益部負(fù)責(zé)人告訴記者。

    不過(guò)，長(zhǎng)城基金向威達(dá)認(rèn)為，從長(zhǎng)期看，債券市場(chǎng)打破剛兌，有利于加快債券市場(chǎng)分化，推動(dòng)信用市場(chǎng)定價(jià)拉開(kāi)差距，有利于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的回落，從而有利于股票市場(chǎng)估值。當(dāng)然，明年債券市場(chǎng)還會(huì)不會(huì)有更多風(fēng)險(xiǎn)暴露，還需要觀(guān)察。