上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?私募機(jī)構(gòu)捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

    盡管上市公司2018年一季度的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪市》认禄瑧B(tài)勢(shì)，但是私募機(jī)構(gòu)對(duì)A股后市持中性態(tài)度。捕捉結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)仍為私募基金的策略主線(xiàn)。

    上市公司一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?/strong>

    今年上市公司一季報(bào)的整體營(yíng)收和業(yè)績(jī)?cè)鏊倬尸F(xiàn)一定程度下降。財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計(jì)顯示：2018年一季度上市公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.85萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.62%，落后于2017年全年18.72%的業(yè)績(jī)?cè)鏊?；?shí)現(xiàn)歸屬母公司利潤(rùn)0.93萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.96%，也低于2017年年度19.09%的增幅。此外，來(lái)自財(cái)通證券的測(cè)算數(shù)據(jù)顯示：2018年一季度A股凈利潤(rùn)增長(zhǎng)14.38%，低于2017年三季度18.24%、2018年四季度18.37%的增速。

    2018年一季度盈利增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)也與2017年不同。招商證券和中信建投等券商的研究分析顯示，2017年上游資源品的業(yè)績(jī)領(lǐng)先于其他行業(yè)，鋼鐵、有色金屬、采掘、建筑材料等行業(yè)得益于供給側(cè)改革帶來(lái)的原材料價(jià)格大漲。但是進(jìn)入2018年一季度后，盈利改善明顯的行業(yè)主要集中在建筑材料、國(guó)防軍工、通信、食品飲料等領(lǐng)域。招商證券預(yù)測(cè)稱(chēng)，2018年上市公司的利潤(rùn)增量，可能將會(huì)更多的由信息科技（通信、電子）、醫(yī)藥生物、軍工、高端中游制造業(yè)來(lái)拉動(dòng)。

    私募態(tài)度中性

    值得注意的是，盡管上市公司一季度的整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俾杂邢禄?，但?dāng)前私募機(jī)構(gòu)的整體分析解讀整體偏于中性。

    上海匯利資產(chǎn)總經(jīng)理何震在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，上市公司2017年年報(bào)和一季報(bào)整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)大體符合預(yù)期。除了券商等賣(mài)方機(jī)構(gòu)所統(tǒng)計(jì)顯示的相關(guān)業(yè)績(jī)突出行業(yè)之外，另外還有一些行業(yè)和個(gè)股，在一季度財(cái)報(bào)上體現(xiàn)出亮點(diǎn)。例如，LED行業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)鏈的上游行業(yè)今年一季度整體業(yè)績(jī)?cè)鏊偾闆r較為靚麗，這主要是由于這些行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)政策的關(guān)聯(lián)度較高。而地產(chǎn)、家電、白酒、調(diào)味品等傳統(tǒng)大消費(fèi)板塊的龍頭上市公司，一季度整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俦憩F(xiàn)不錯(cuò)，則大體可以歸結(jié)為產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與行業(yè)集中度的提升。今年一季度A股上市公司整體業(yè)績(jī)雖然沒(méi)有同比快速增長(zhǎng)，但是那些基本面較好的上市公司、有競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)都還不錯(cuò)。

    上海聯(lián)創(chuàng)永泉基金經(jīng)理?xiàng)铉飨蛑袊?guó)證券報(bào)表示，今年上市公司一季報(bào)大體還是延續(xù)了2017年白馬股業(yè)績(jī)中高速增長(zhǎng)的特征。今年一季度消費(fèi)品行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，尤其是白酒、調(diào)味品等“后周期行業(yè)”、能夠提價(jià)的消費(fèi)品公司，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)比較強(qiáng)勢(shì)。此外，像白色家電的三大龍頭業(yè)績(jī)表現(xiàn)均不錯(cuò)。此外，一季度銀行、地產(chǎn)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俦憩F(xiàn)比較平穩(wěn)；而部分的醫(yī)藥股業(yè)績(jī)?cè)鏊賱t較為突出，主要由醫(yī)藥行業(yè)基本面的變化驅(qū)動(dòng)。

    捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

    何震表示，近期其所在私募已經(jīng)根據(jù)前期所持個(gè)股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性和兌現(xiàn)情況，進(jìn)行倉(cāng)位和配置上的調(diào)整，但整體調(diào)配變化相對(duì)不大。何震認(rèn)為，綜合2015年以來(lái)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和（91.20-0.76%）今年上市公司一季報(bào)的整體情況，目前滬綜指的3000點(diǎn)，已經(jīng)大體相當(dāng)于過(guò)去的2600點(diǎn)左右水平。他表示，未來(lái)該私募機(jī)構(gòu)將繼續(xù)堅(jiān)持優(yōu)選個(gè)股，同時(shí)不再以2017年的白馬藍(lán)籌等風(fēng)格維度進(jìn)行擇股。即便不考慮未來(lái)市場(chǎng)指數(shù)的漲跌因素，從長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)A股依然會(huì)有相當(dāng)一批強(qiáng)勢(shì)個(gè)股能夠走出獨(dú)立行情。

    楊琪則表示，業(yè)績(jī)穩(wěn)健的白馬藍(lán)籌后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能還會(huì)比較平穩(wěn)，不過(guò)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升帶來(lái)的估值壓制因素，仍需要重點(diǎn)關(guān)注。整體來(lái)看，對(duì)白馬藍(lán)籌而言，未來(lái)在很大程度上只能靠業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)上漲，而未來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)稍有不及預(yù)期，則股價(jià)有可能都會(huì)顯著下跌；而對(duì)于成長(zhǎng)股而言，未來(lái)整體還需要一定的調(diào)整來(lái)消化高估值的壓力。綜合以上因素，其所在私募機(jī)構(gòu)整體將堅(jiān)持控制倉(cāng)位、精選品種的投資思路，著重捕捉未來(lái)繼續(xù)有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的低估值藍(lán)籌，以及后周期的一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股品種。

    近期多家私募機(jī)構(gòu)發(fā)布的策略周報(bào)也顯示，目前私募基金整體策略主線(xiàn)依舊堅(jiān)持以擇股為主，主流私募在對(duì)市場(chǎng)系統(tǒng)性上漲機(jī)會(huì)的判斷上態(tài)度謹(jǐn)慎。朱雀投資上周表示，對(duì)于當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間的A股市場(chǎng)，該私募將維持“震蕩格局”的判斷。在具體投資策略上，該私募將繼續(xù)淡化板塊風(fēng)格、均衡配置，選擇符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向的龍頭企業(yè)，以尋找個(gè)股阿爾法為主。