私募看好價值投資 對短期市場謹慎樂觀

    “2018第九屆中歐私人財富投資論壇”日前在上海舉行，包括景林、重陽在內(nèi)的多家知名私募在會上分享了各自對股市投資的看法。雖然對短期市場看法謹慎，但尋找具備盈利成長的優(yōu)質(zhì)公司并長期持有已成共識。

    重陽投資總裁王慶指出，今年市場是二次分化的價值發(fā)現(xiàn)，股市投資會比去年更難。“總的來講我們認為還是應該堅持成長價值投資。今年不僅僅要做基本面分析，也要一定程度上關注短期變化，甚至是市場博弈因素。”

    在王慶看來，從目前投資的長期邏輯來看，消費轉型升級仍在繼續(xù)；中期邏輯是我們面臨的國際環(huán)境，尤其要考慮中美貿(mào)易爭端這個問題，國際環(huán)境發(fā)生深刻變化，這個邏輯下要關注民族品牌和自主品牌。另外，在產(chǎn)業(yè)升級背景下，新興制造業(yè)的發(fā)展趨勢不會改變；短期從市場博弈層面來講，需要注意逆向投資的策略。

    景林資產(chǎn)合伙人張小剛表示，從2016年后經(jīng)濟上升的小波段來看，大部分傳統(tǒng)行業(yè)的新產(chǎn)能投入非常緩慢，一方面供給側改革發(fā)揮部分作用，另一方面競爭性很強的行業(yè)龍頭效應越來越明顯。在他看來，現(xiàn)在是投資中國的好時期，很多傳統(tǒng)行業(yè)龍頭的現(xiàn)金流都非常強，而且愿意給投資者回報。

    “總結一下未來的投資機會。首先，像啤酒、家電、白酒、乳制品、水泥這些傳統(tǒng)行業(yè)會繼續(xù)整合，龍頭優(yōu)勢越來越明顯，從而獲得更多市場份額，龍頭公司不僅利潤有確定性，回報股東的確定性也在增加。如果企業(yè)不愿意回饋股東，即使它很會賺錢，我們也會規(guī)避。其次，消費升級使得具有創(chuàng)新能力或品牌護城河的龍頭公司更為受益。此外，教育、醫(yī)療、新科技顛覆舊的商業(yè)模式，也帶來新的機遇。”張小剛說。

    瑞銀資管董事總經(jīng)理施斌對今年市場看法是謹慎樂觀。他稱，今年市場有幾方面壓力：第一，中國在去杠桿，這會給市場帶來一些資金壓力；第二，美國在加息，從宏觀上講，大環(huán)境不如去年對股市那么有利。不過，他也強調(diào)，中國經(jīng)濟結構性的積極變化會長期存在，只要覺得長期增長沒有太大變化，估值降下來可能就是機會。

    施斌還分享了自己對于股票投資的邏輯。在他眼中，股票投資最核心的就是公司的盈利和盈利的增長。盈利看幾個方面：第一是盈利的真實性；第二是盈利的穩(wěn)定性；第三是盈利的生長性。

    “我們的理念理論上講是很簡單的，就是要在高速成長的行業(yè)里找出龍頭公司，或者優(yōu)勢企業(yè)。所謂優(yōu)勢企業(yè)可能現(xiàn)在不是第一名，但是未來會成為第一名。而且你要比市場更早挖掘出這些公司，因為一旦這些公司被市場認同，估值就會漲上去，你的盈利空間就會少一些。我們基本按照這樣的思路挖掘公司。”施斌說，“此外我們相信真正的龍頭公司數(shù)量少之又少，一個好的策略應該相對集中，而不是非常分散。”