清華PE夏季論壇——“資管新規(guī)”下的PE新格局

    本網(wǎng)訊 距離《資管新規(guī)》出臺(tái)已一月有余，新規(guī)對市場各方的影響也正在逐步顯現(xiàn)。

    在近日舉行的清華PE夏季論壇——“‘資管新規(guī)’下的PE新格局”會(huì)議上，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與戰(zhàn)略系教授，清華大學(xué)總會(huì)計(jì)師焦捷表示：“ 《資管新規(guī)》按照資管產(chǎn)品的類型制定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對同類資管業(yè)務(wù)做出一致性規(guī)定，實(shí)行公平的市場準(zhǔn)入和監(jiān)管，最大程度地消除監(jiān)管套利空間，必將對中國資產(chǎn)管理行業(yè)、中國金融市場、以及私募股權(quán)投資市場的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。一些堅(jiān)持資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)本源特點(diǎn)的、規(guī)范的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)則可能面臨新的發(fā)展機(jī)遇。”

    中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授，中國社科院學(xué)部委員，金融研究所原所長王國剛教授則歸納了新規(guī)的五大特點(diǎn)：

    第一，客觀評(píng)價(jià)了資管市場的發(fā)展；第二大特點(diǎn)，明確資管新規(guī)的目的--規(guī)范；第三個(gè)特點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)整治的重點(diǎn)主要是多層建套，杠桿不清，套利嚴(yán)重，投機(jī)頻繁；第四，留下整治的空間，原來是一年現(xiàn)在是三年，從這個(gè)角度來講，要重視資管新規(guī)的落地，但是也不要驚慌失措；第五，界定資管的業(yè)務(wù)范疇。

    “上述特點(diǎn)中，第五點(diǎn)很重要。關(guān)于私募股權(quán)投資基金是否屬于金融機(jī)構(gòu)，無論是在監(jiān)管部門還是在理論部門都有很多的爭議，從法律角度來講，當(dāng)時(shí)在修改證券投資基金法的時(shí)候，當(dāng)時(shí)想把這個(gè)劃出去，后來感到有點(diǎn)麻煩，有提出把陽光的放進(jìn)去，可是非陽光的怎么辦，所以他的法律地位一直沒有準(zhǔn)確的定義。” 王國剛教授表示，“這一回跟金融機(jī)構(gòu)平等相待，定位清楚了，這是好事。”

    清華大學(xué)全球私募股權(quán)研究院研究總監(jiān)李詩林博士就《2018中國私募股權(quán)投資發(fā)展報(bào)告》白皮書的主要內(nèi)容進(jìn)行了解讀，并對中國私募股權(quán)的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，提出了資管新規(guī)背景下中國私募股權(quán)投資發(fā)展方向和展望。

    李詩林表示：“新規(guī)對私募股權(quán)行業(yè)有一些不利影響，但是總體上如果機(jī)構(gòu)具有真正的投資管理能力，堅(jiān)持業(yè)務(wù)本原，提高項(xiàng)目識(shí)別能力，提高對所投企業(yè)各方面的支持，提升價(jià)值，真正有投資管理的機(jī)構(gòu)應(yīng)該不會(huì)受影響，并且是利好的。”

    李詩林認(rèn)為，“資管新規(guī)的核心價(jià)值，第一，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，消除監(jiān)管套利；第二，打破剛性兌付，統(tǒng)一杠桿；第三，信托公司這樣的金融機(jī)構(gòu)有一些通道，把這樣的業(yè)務(wù)模式進(jìn)行清理?？傊覀冋J(rèn)為要消除資金在金融層面的自我循環(huán)，自我碰撞，促進(jìn)金融資產(chǎn)脫實(shí)向虛，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長。”

    李詩林博士通過數(shù)據(jù)分析得出，中國私募股權(quán)投資有四大退出渠道，最終還是IPO的渠道，“IPO有30%左右的份額，IPO跟中國市場的波動(dòng)比較大。還有一個(gè)是中國的新三板，2014年以后有了一個(gè)跳躍式的發(fā)展，那么到現(xiàn)在新三板已經(jīng)成為風(fēng)險(xiǎn)投資或者私募股權(quán)投資重要的退出渠道，2017年占到三分之一的份額。還有一個(gè)是股權(quán)轉(zhuǎn)讓，機(jī)構(gòu)之間相互轉(zhuǎn)手。還有一塊是并購，在我們現(xiàn)在的情況來看，占的份額可能17%18%左右，其他的是收購、回購等退出渠道。”

    “中國這幾年發(fā)展的很快，從2017年中國的私募股權(quán)募資已經(jīng)超過美國市場，我們從募資情況來看已經(jīng)成為全球募資量最大的市場，美國在投資方面資金量大，投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們，中國的私募股權(quán)投資市場在全球僅次于美國，這個(gè)發(fā)展非常驚人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歐洲。” 李詩林表示。

    在“‘資管新規(guī)’新起航私募股權(quán)起波瀾”主題圓桌論壇上。合眾資產(chǎn)副總經(jīng)理關(guān)嬌陽，清科集團(tuán)管理合伙人符星華，華控基金執(zhí)行董事、風(fēng)控法務(wù)總監(jiān)陳喆，北京律師協(xié)會(huì)私募專業(yè)委員會(huì)副秘書長、維泰律師事務(wù)所高級(jí)合伙人李佩璇，京微齊力公司創(chuàng)始人兼CEO王海力等嘉賓參與討論。就資產(chǎn)管理新規(guī)定進(jìn)行了解讀，分析了新經(jīng)濟(jì)形勢下中國私募股權(quán)投資趨勢和前景，指出資管新規(guī)對從業(yè)機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力、資金的募集能力以及資管產(chǎn)品的設(shè)計(jì)分類等方面提出了一個(gè)更高的挑戰(zhàn)。