招商輪船重組遭問(wèn)詢：同一集團(tuán)財(cái)務(wù)顧問(wèn)或影響?yīng)毩⑿?/h1>

2017-09-12 01:48  來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 謝誠(chéng) 劉冬

 

    ■本報(bào)記者 謝誠(chéng) 見(jiàn)習(xí)記者 劉冬

    9月2日，招商輪船并購(gòu)方案終于浮出水面，日前，招商輪船披露收購(gòu)草案，擬以發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式，作價(jià)35.86億元，向經(jīng)貿(mào)船務(wù)購(gòu)買其持有的恒祥控股、深圳滾裝、長(zhǎng)航國(guó)際及經(jīng)貿(mào)船務(wù)香港各100%股權(quán)，經(jīng)貿(mào)船務(wù)的股東正是招商局集團(tuán)2015年末所合并的中外運(yùn)長(zhǎng)航。9月9日，公告稱收到上交所問(wèn)詢函，上交所就財(cái)務(wù)顧問(wèn)是否獨(dú)立、收購(gòu)資產(chǎn)的盈利性和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了問(wèn)詢。

    2015年12月份，國(guó)務(wù)院國(guó)資委以無(wú)償劃轉(zhuǎn)方式將中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)整體劃入招商局集團(tuán)，成為招商局集團(tuán)的全資子企業(yè)。經(jīng)貿(mào)船務(wù)的航運(yùn)業(yè)務(wù)是招商局集團(tuán)與中外運(yùn)長(zhǎng)航整合空間較大的業(yè)務(wù)板塊。該方案一經(jīng)公布被認(rèn)為是招商局集團(tuán)國(guó)有企業(yè)改革的重要嘗試，將進(jìn)一步提升招商局集團(tuán)的資產(chǎn)證券化水平，推動(dòng)旗下航運(yùn)板塊的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    此次交易招商輪船聘請(qǐng)中信證券股份有限公司為獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)，招商證券為財(cái)務(wù)顧問(wèn)。不過(guò)，由于財(cái)務(wù)顧問(wèn)招商證券亦為招商局集團(tuán)旗下，9月9日，招商輪船收到上交所的問(wèn)詢函：鑒于招商證券和公司均受招商局集團(tuán)控制，根據(jù)《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理辦法》第十七條的規(guī)定，招商證券不符合獨(dú)立性的要求，要求補(bǔ)充披露：（1）招商證券的聘任主體；（2）如非上市公司聘任，將其羅列在方案封面是否符合相應(yīng)格式準(zhǔn)則的規(guī)定。

    事實(shí)上，本次交易擬主要購(gòu)買資產(chǎn)之一為CVLCC49%股權(quán)，估值20.70億元，CVLCC主要從事原油運(yùn)輸業(yè)務(wù)。在本次交易完成后，油輪運(yùn)輸方面，招商輪船通過(guò)收購(gòu)恒祥控股，招商輪船對(duì)CVLCC的持股比例從51%提升至100%。

    經(jīng)貿(mào)船務(wù)承諾，若此次收購(gòu)在2017年完成，則標(biāo)的資產(chǎn)2017年至2019年的凈利潤(rùn)分別為5.82億元、3.59億元和4.18億元；若此次收購(gòu)在2018年完成，則標(biāo)的資產(chǎn)2018年至2020年的凈利潤(rùn)分別為3.59億元、4.18億元和7.59億元。

    然而，經(jīng)貿(mào)船務(wù)2016年年報(bào)顯示凈利潤(rùn)虧損6.59億元，CVLCC最近兩年及一期經(jīng)審計(jì)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。CVLCC2017年1月份-4月份、2016年度、2015年度凈利潤(rùn)分別為5.15億元、10.65億元、19.10億元，2016年凈利潤(rùn)比上年大幅下降23.27%。

    對(duì)此上交所要求結(jié)合近年原油運(yùn)輸行業(yè)情況分析CVLCC成為公司的全資子公司后對(duì)公司未來(lái)盈利情況的影響，和對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)2017年-2020年的承諾凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)的依據(jù)。

    此外，招商輪船草案中對(duì)于CVLCC擁有的在手訂單也出現(xiàn)了前后不一致的情況。招商輪船表示，CVLCC擁有43艘VLCC，載重1197萬(wàn)噸，平均船齡5歲，另有訂單10艘，數(shù)量居全球第一，是承運(yùn)中國(guó)進(jìn)口原油的骨干力量。然而350頁(yè)顯示，CVLCC在手訂單為11艘。

    干散貨運(yùn)輸方面，100%股權(quán)收購(gòu)的長(zhǎng)航國(guó)際是經(jīng)貿(mào)船務(wù)旗下從事國(guó)內(nèi)外大宗干散貨、件雜貨及特種貨物運(yùn)輸?shù)膶I(yè)運(yùn)作平臺(tái)。根據(jù)最近兩年及一期經(jīng)審計(jì)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，長(zhǎng)航國(guó)際在2017年上半年結(jié)束了連續(xù)前兩年大幅虧損的局面。2017年1月份-4月份、2016年、2015年凈利潤(rùn)分別為2，458.19萬(wàn)元、-19，498.11萬(wàn)元、-18，390.11萬(wàn)元。

    然而，草案披露，近三年，船舶租賃費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本高達(dá)35.67%-41.46%。標(biāo)的資產(chǎn)長(zhǎng)航國(guó)際控制的48條船舶中，有31條船舶是以融資租賃、經(jīng)營(yíng)租賃方式取得。

    對(duì)此，上交所要求補(bǔ)充披露長(zhǎng)航國(guó)際以經(jīng)營(yíng)租賃、融資租賃方式租入船舶的租賃期間，租金定價(jià)方式與依據(jù)，并說(shuō)明在租賃船舶與租賃成本占比較高的情況下，公司與標(biāo)的資產(chǎn)為應(yīng)對(duì)運(yùn)價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)采取的措施。

    值得注意的是，標(biāo)的資產(chǎn)長(zhǎng)航國(guó)際的固定資產(chǎn)中，汽車及船舶減值準(zhǔn)備驚人，為13.40億元，約為賬面原值的34%。因此，上交所要求招商輪船補(bǔ)充說(shuō)明汽車及船舶計(jì)提較大減值準(zhǔn)備的原因。