偶發(fā)因素不掩主業(yè)勁增 陜國(guó)投2018年仍被看好

    1月25日晚，陜國(guó)投A發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)稱，盡管全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)17.24%，但受兩只定向增發(fā)股票表現(xiàn)不佳的影響，在可出售金融資產(chǎn)項(xiàng)下進(jìn)行計(jì)提減值準(zhǔn)備3.4億余元，并拖累凈利潤(rùn)減少2.57億元，使2017年度業(yè)績(jī)較上年下滑了27%。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，信托公司自營(yíng)資金在二級(jí)市場(chǎng)上產(chǎn)生浮虧狀態(tài)并不罕見，若所投股票本身資質(zhì)優(yōu)良，計(jì)提相關(guān)減值準(zhǔn)備后，一旦所投股票出現(xiàn)良好表現(xiàn)，對(duì)2018年業(yè)績(jī)將產(chǎn)生正向影響。

    二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)依規(guī)計(jì)提

    公告顯示，陜國(guó)投出現(xiàn)浮虧投資的股票均為2015年末通過(guò)定向增發(fā)所獲，分別是蘇寧環(huán)球和華邦健康。12個(gè)月鎖定期結(jié)束后，這兩只股票持續(xù)下跌。

    跌幅較大為蘇寧環(huán)球，下挫達(dá)到56.78%，較初始投資變動(dòng)金額為2.1億元左右。華邦健康則下跌39.94%，變動(dòng)金額為1.2億元。二項(xiàng)合計(jì)達(dá)到3.4億余元，成為拖累業(yè)績(jī)的主因。

    中國(guó)證券報(bào)記者通過(guò)查詢兩只股票相關(guān)信息，基本可以印證市場(chǎng)專業(yè)人士“偶發(fā)因素”之說(shuō)。

    在蘇寧環(huán)球2015年末進(jìn)行的定向增發(fā)之時(shí)，共有信達(dá)證券、財(cái)通基金、申萬(wàn)菱信等多家機(jī)構(gòu)積極參與。截至2017年三季報(bào)蘇寧環(huán)球10大股東中，第一期員工持股計(jì)劃合計(jì)持有5200萬(wàn)股，遠(yuǎn)高于陜國(guó)投所持的3700萬(wàn)股，顯示了管理層及員工對(duì)公司的長(zhǎng)期信心；此外，安徽省鐵路發(fā)展基金、青島城投金融控股集團(tuán)、幸福人壽、中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)悉數(shù)在列。

    華邦健康也屬同樣情況。在2015年度定增過(guò)程中，共有華泰柏瑞基金、易方達(dá)基金、光大保德信、工銀瑞信等明星機(jī)構(gòu)扎堆進(jìn)場(chǎng)，其中陜國(guó)投僅占10%份額。截至2017年三季度，其營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)表現(xiàn)均超過(guò)行業(yè)中值。

    市場(chǎng)人士稱，具有良好發(fā)展前景的投資標(biāo)的，卻導(dǎo)致陜國(guó)投自營(yíng)投資出現(xiàn)浮虧，應(yīng)該是二級(jí)市場(chǎng)投資熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換所致。隨著市場(chǎng)人氣的恢復(fù)，未來(lái)出現(xiàn)估值回補(bǔ)應(yīng)該是大概率事件。

    主營(yíng)大增成預(yù)期關(guān)鍵

    陜國(guó)投2017年度的主營(yíng)業(yè)務(wù)其實(shí)表現(xiàn)亮眼，全年實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入9.97億元，同比大增73.39%。

    信托業(yè)研究人員表示，2018年中國(guó)信托業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)深度調(diào)整，主要方向?yàn)?ldquo;去通道化”與“回歸主業(yè)”。在這一壓力下，“增資潮”已成趨勢(shì)。面對(duì)這一挑戰(zhàn)，陜國(guó)投在2017年的相關(guān)動(dòng)作，實(shí)際上已為應(yīng)對(duì)逆勢(shì)做出了多項(xiàng)準(zhǔn)備。

    首先，陜國(guó)投的全國(guó)布局已近完成，目前共在16個(gè)城市建立了共計(jì)45個(gè)業(yè)務(wù)部門和10個(gè)財(cái)富中心，陜西之外的業(yè)務(wù)占比已近7成；其次，回歸本源支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2017年僅在陜西地區(qū)就提供資金384億元（同比增幅86%）；第三，力推創(chuàng)新，提出了“探索投貸聯(lián)動(dòng)”、“介入債轉(zhuǎn)股”、“積極開發(fā)PPP和類PPP業(yè)務(wù)”等。與此同時(shí)，在打破剛性兌付的預(yù)期下，陜國(guó)投財(cái)富部門正在進(jìn)行客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加速培育浮動(dòng)收益客戶，這些都是信托行業(yè)的焦點(diǎn)所在。尤其值得注意的是，陜國(guó)投正在推進(jìn)配股事宜，這也符合全行業(yè)的“增資潮”。

    該研究人員認(rèn)為，信托回歸主業(yè)對(duì)凈資本的要求非常高，陜國(guó)投成為“八大類業(yè)務(wù)”創(chuàng)新試點(diǎn)單位并取得了較大突破，一旦完成資本壯大，將形成對(duì)信托主業(yè)轉(zhuǎn)型的巨大支撐。

    多位業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，陜國(guó)投此次計(jì)提減值皆是受累于定增股票浮虧影響。因仍然持有上述股權(quán)，二級(jí)市場(chǎng)一旦回暖，即利于業(yè)績(jī)表現(xiàn)。從更長(zhǎng)久的預(yù)期來(lái)看，陜國(guó)投為行業(yè)調(diào)整所做的相關(guān)準(zhǔn)備，或已從根本上為2018年奠定了基礎(chǔ)。