CRO行業(yè)估值持續(xù)上升 又一巨頭睿智化學即將登陸資本市場

    ■本報記者 趙琳 見習記者 王曉悅

    5月11日，藥明康德上市第四個交易日繼續(xù)封板漲停，是市值達到431億元。目前，券商研報普遍給予藥明康德較高估值，認為藥明康德上市后總市值有望突破千億元。資料顯示，藥明康德為客戶提供創(chuàng)新醫(yī)藥研發(fā)服務，主要涵蓋CRO（新藥研發(fā)外包）和CMO（合同加工外包）。

    新藥研發(fā)是一個風險巨大的行業(yè)，但這也催生了CRO行業(yè)的發(fā)展機遇。

    《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)，國內CRO公司股價持續(xù)上漲，其中泰格醫(yī)藥、凱萊英、昭衍新藥等上市公司的股價均已創(chuàng)歷史新高。

    CRO行業(yè)逐步增長

    國內企業(yè)競爭力上升

    隨著國內醫(yī)藥市場需求持續(xù)增長，受一致性評價標準落地等一系列因素的影響，我國CRO企業(yè)大量涌現(xiàn)，CRO服務逐漸成為新藥研發(fā)產業(yè)鏈中不可或缺的重要組成部分。

    根據(jù)中國產業(yè)信息網的數(shù)據(jù)顯示，2010年全球CRO市場規(guī)模為220億美元，2015年已增長至358億美元，預計2017年將達到430.9億美元，增長率維持在10%-12%?；贑RO企業(yè)服務能力的提升和制藥企業(yè)對其認可度的提高，全球CRO行業(yè)的滲透率也在穩(wěn)步提高。據(jù)統(tǒng)計，全球CRO行業(yè)滲透率已由2006年的18%提高到2015年的44%，預計到2020年將達到54%。

    根據(jù)南方醫(yī)藥經濟研究所的統(tǒng)計，2012年至2016年，我國CRO行業(yè)的銷售額由188億元迅速上升至465億元，年復合增長率達到25.41%。未來幾年內，我國CRO行業(yè)仍將在現(xiàn)有基礎上保持高速增長態(tài)勢。根據(jù)南方所預測，2017年中國CRO市場銷售額達559億元，2021年市場銷售額將達1165億元，2017年至2021年期間年均復合增長率為20.32%。

    據(jù)了解，國內CRO市場以大型跨國CRO公司和本土CRO公司為主。其中大型跨國CRO企業(yè)或其在國內的分支機構，研發(fā)實力較強、資金實力雄厚，服務覆蓋范圍包括臨床前和臨床試驗研究服務，本土CRO企業(yè)，以服務范圍主要覆蓋臨床前CRO企業(yè)的睿智化學、康龍化成、昭衍新藥等，及服務范圍主要覆蓋臨床CRO企業(yè)的泰格醫(yī)藥、博濟醫(yī)藥等為代表。相較于跨國CRO企業(yè)，本土CRO企業(yè)熟悉國內市場，可提供大部分臨床前或臨床試驗研究服務，大型本土CRO也紛紛吸引高端人才，展開跨國并購，拓展國際業(yè)務規(guī)模，逐漸縮小與國際巨頭的差距。

    值得注意的是，根據(jù)BusinessInsights的統(tǒng)計，截至2015年底，全球只有5家CMO/CDMO企業(yè)的業(yè)務收入超過5億美元，均集中在歐美和亞洲區(qū)域，主要服務于歐美和日本等發(fā)達地區(qū)的藥企及科研單位。從世界范圍來看，歐美的CMO/CDMO企業(yè)歷史悠久，生產工藝、設備先進性及管理能力均處于世界領先水平；而中國和印度的CMO/CDMO企業(yè)由于發(fā)展時間較短，可以直接采用最先進的生產工藝從事業(yè)務，在研發(fā)創(chuàng)新方面具備靈活、高效等競爭優(yōu)勢，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

    量子高科并購睿智化學

    實現(xiàn)跨越式發(fā)展

    2018年4月26日，量子高科收購睿智化學獲證監(jiān)會無條件通過。

    睿智化學是國內較早進入CRO行業(yè)的公司之一，主營CRO和CMO業(yè)務，致力于幫助醫(yī)藥企業(yè)、科研院所等開發(fā)新藥，降低新藥研發(fā)成本，提高新藥研發(fā)效率客戶覆蓋大型制藥企業(yè)、醫(yī)藥初創(chuàng)企業(yè)、大學及研究機構等不同類型，2015年至今已與全球前20名制藥企業(yè)中的18家開展業(yè)務。通過多年積累，睿智化學已經建立起一支擁有近200名博士，約50%員工為碩士及以上學歷的高水平研發(fā)隊伍。

    資料顯示，在臨床前CRO業(yè)務，藥明康德、康龍化成、睿智化學、構成國內第一梯隊。睿智化學是國內領先的CRO企業(yè)，其業(yè)務體量、技術實力在國內臨床前CRO行業(yè)排名前三。而藥明康德和睿智化學是國內目前僅有的同時具有CRO和CMO的能力的企業(yè)。人均創(chuàng)收是衡量醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)競爭能力的重要水平，與同行業(yè)主要企業(yè)相比，睿智化學的人均創(chuàng)收水平僅次于藥明康德。

    睿智化學2015年、2016年和2017年分別實現(xiàn)凈利潤5566.66萬元、8889.15萬元和1.2億元。

    從2017年經營成果來看，睿智化學2017年的營業(yè)收入為9.61億元，較2016年營業(yè)收入8.64億元增長超過10%。2017年，藥明康德CRO業(yè)務營業(yè)收入為56.12億元，CMO/CDMO業(yè)務營業(yè)收入為21.09億元，凈利潤12.3億元。

    重組完成后，量子高科將與睿智化學開展業(yè)務、管理、財務等多方位的整合，進一步完善在生物、醫(yī)藥與健康產業(yè)的重要布局，發(fā)展微生態(tài)營養(yǎng)制品業(yè)務、微生態(tài)醫(yī)療服務業(yè)務、CRO和CMO業(yè)務。睿智化學承諾2018年至2020年實現(xiàn)的凈利潤數(shù)額分別不低于1.65億元、2億元、2.39億元，與上市公司并表后，將進一步提升上市公司的業(yè)績。