赫美集團轉型升級 從“陣痛”走向“蛻變”

    近日，赫美集團（002356）發(fā)布的一季報顯示，公司今年1-3月實現(xiàn)的6.27億元營業(yè)收入中，有近60%來自上海歐藍和臻喬時裝等子公司的“國際品牌運營”業(yè)務（在報表中體現(xiàn)為服飾業(yè)務）。由于國際品牌運營業(yè)務毛利率較高，使得赫美集團綜合毛利率從上年同期的28.68%上升到今年一季度的55.94%，盈利能力得到提升。

    自2017年7月開始，赫美集團先后收購了三家國內領先的國際品牌運營商，其中上海歐藍和彩虹集團中國區(qū)業(yè)務已分別于2017年8月和12月納入合并報表。通過上述收購，赫美集團截至2017年底已經(jīng)形成了超過200家門店的線下銷售網(wǎng)絡，運營管理的高品質國際品牌近40個，遍布國內七大地區(qū)近50個城市中的130多個商業(yè)地產，基本覆蓋國內所有高端商業(yè)地產，已成為國內較大的“國際奢侈品品牌運營”企業(yè)之一。

    然而，赫美集團在享受轉型升級成果帶來蛻變的同時，也感受到了轉型期的“陣痛”。一個明顯的“陣痛”就是赫美集團因支付大額的股權收購款導致公司現(xiàn)金大量流出及負債率攀升。2017年現(xiàn)金流量表顯示，公司2017年全年投資活動現(xiàn)金流出達到13.6億元，較上年同期增長148%，投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-8.63億元，為公司近幾年以來的新低。雖然赫美集團對上述資產的收購資金主要來自公司自有資金，但在自有資金大量流出的情況下，如果不進行一定額度的融資，就有可能對公司的日常經(jīng)營造成不利影響。融資的增加導致公司負債率從從2016年年底的60.26%上升到了2017年年底的68.80%。但隨著部分債務的償還，公司負債率2018年一季度末又下降到了66.57%。

    據(jù)悉，赫美集團正在陸續(xù)剝離與未來主業(yè)不相關的資產，這一舉動不僅使公司能夠將全部資源和精力放到“國際品牌運營”主業(yè)，還將使公司獲得大額的現(xiàn)金流入，從而進一步增強公司在轉型期的償債能力。自去年年底以來，赫美集團先后公告了出售博磊達51%股權、出售美克拉美100%股權、出售前海聯(lián)金所80%股權、出售歐祺亞全部75%股權、出售赫美智科51%股權并稀釋對赫美微貸的持股比例等多項剝離資產計劃，如果擬出售的上述資產股權轉讓款全部收回，將為赫美集團帶來可觀的現(xiàn)金流入。

    長期來看，只有保持強大的盈利能力才是一家公司能夠持續(xù)保持良好財務結構和償債能力的關鍵，而赫美集團恰恰步入了盈利能力向上的通道，一個主要原因是公司此次轉型剛好踏準了中國奢侈品行業(yè)向上的“拐點”。經(jīng)過2017年一系列的并購，赫美集團已成為國內較大的國際奢侈品品牌運營商之一，因此也最有可能成為中國奢侈品消費品市場此輪爆發(fā)受益者之一。