國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)加速 低估績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股海越股份前景可期

    本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 吳奕萱

    2017年盈利增長(zhǎng)241.25%、2018年一季度凈利再增271.48%的海越股份（600387.SH）近日又迎利好。6月13日晚，國(guó)務(wù)院發(fā)文要求明年1月1日起全國(guó)全面供應(yīng)符合國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)的車用汽柴油。原定于2020年才開(kāi)始實(shí)施的國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)提前一年執(zhí)行，異辛烷的春天似乎已宣告提前到來(lái)。而作為國(guó)內(nèi)異辛烷龍頭、提前戰(zhàn)略布局多年的海越股份，會(huì)成為這波異辛烷春天行情的最大受益者嗎？

    異辛烷需求預(yù)測(cè)從600萬(wàn)噸升至1920萬(wàn)噸

    作為對(duì)抗霧霾的神器，異辛烷是國(guó)際公認(rèn)的實(shí)用清潔汽油添加劑。中石化石科院曾聯(lián)合多家權(quán)威機(jī)構(gòu)，對(duì)異辛烷作為汽油調(diào)合組分進(jìn)行多項(xiàng)試驗(yàn)，結(jié)果顯示：汽油中每添加10%~15%的異辛烷，可減少機(jī)動(dòng)車污染物排放約40%。

    汽油從煉化廠生產(chǎn)出來(lái)以后，一般要經(jīng)過(guò)二次調(diào)和，目前國(guó)內(nèi)主要使用的是MTBE，但隨著國(guó)家治理霧霾的要求，MTBE的組份不能再增加了，異辛烷作為調(diào)油的組份將會(huì)大幅上升。公開(kāi)信息顯示，美國(guó)從2006年就開(kāi)始禁止使用MTBE，目前異辛烷調(diào)油的組份在美國(guó)的汽油當(dāng)中大概占到15-20%的水平，而我國(guó)汽油中異辛烷添加比例僅為0.6%。

    中信建投分析師羅婷曾測(cè)算：“2017年我國(guó)汽油消費(fèi)量1.2億噸，以國(guó)內(nèi)烷基化油5%的比例計(jì)算，對(duì)異辛烷的需求大概在600萬(wàn)噸，當(dāng)前我國(guó)烷基化油占比仍偏低，隨油品升級(jí)進(jìn)程加快，我國(guó)烷基化油占比有望繼續(xù)增長(zhǎng)，若將來(lái)達(dá)到美日歐均值16%，則異辛烷年需求量大概在1920萬(wàn)噸。供給方面，我國(guó)目前烷基化油主要集中在山東省且中小規(guī)模裝置居多，難以滿足油品升級(jí)后的異辛烷需求。”

    2016年5月，國(guó)六征求意見(jiàn)稿發(fā)布，并計(jì)劃于2020年開(kāi)始實(shí)施國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)的汽柴油。今年年初，隨著藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃開(kāi)啟，京津冀及周邊地區(qū)“2+26”個(gè)城市作為試點(diǎn)，已提前使用國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)。山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓。目前，海南已經(jīng)全面使用國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)油代替國(guó)五油，而江蘇省也將在今年十月份推出國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)油。6月1日，中國(guó)石油云南銷售公司在昆明宣布，“國(guó)六”油品在云南正式上市，全省所有的中國(guó)石油加油站均已供應(yīng)“國(guó)六”油品，銷售價(jià)格與“國(guó)五”油品同價(jià)。這標(biāo)志著云南省提前進(jìn)入“國(guó)六時(shí)代”。受此種種影響，今年以來(lái)烷基化油的市場(chǎng)價(jià)出現(xiàn)整體上漲。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，以華東市場(chǎng)為例，烷基化油上漲約300-350元／噸。

    業(yè)人士稱，此次國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)大幅提前，異辛烷的市場(chǎng)需求有望升至1920萬(wàn)噸，相比當(dāng)前的供給水平，異辛烷的價(jià)格存在進(jìn)一步上漲空間。

    異辛烷和PDH全面開(kāi)花，高成長(zhǎng)進(jìn)一步明朗

    作為國(guó)內(nèi)異辛烷的巨頭，海越股份無(wú)論是體量還是技術(shù)均是行業(yè)的引領(lǐng)者。早在2012年，寧波海越就不惜重金戰(zhàn)略布局了年產(chǎn)60萬(wàn)噸的異辛烷生產(chǎn)基地，迄今為止這仍然是全球單體規(guī)模最大的生產(chǎn)基地。當(dāng)年寧波海越便引進(jìn)了魯姆斯技術(shù)，同時(shí)能享受該專利技術(shù)在全球范圍內(nèi)的專利費(fèi)用。據(jù)悉，在中國(guó)使用魯姆斯技術(shù)，海越股份能分享35%的專利費(fèi)。

    根據(jù)中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)異辛烷2016年的總產(chǎn)量為773萬(wàn)噸，其中海越股份的異辛烷產(chǎn)品占據(jù)市場(chǎng)份額的5.93%，產(chǎn)量位居全國(guó)第一。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2018年公司異辛烷產(chǎn)量將接近50萬(wàn)噸。隨著國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)的大幅提前，海越股份布局多年的異辛烷業(yè)務(wù)有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，盈利得到大幅度改善。

    值得注意的是，海越股份2017年成功收購(gòu)北方石油，一南一北的業(yè)務(wù)布局，有助于公司抓住國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)加速的歷史機(jī)遇，進(jìn)一步提升異辛烷的市場(chǎng)占有率。

    繼去年盈利增長(zhǎng)241.25%之后，今年一季度海越股份又實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.01億元，同比增長(zhǎng)271.48%。其中，公司的PDH業(yè)務(wù)繼續(xù)保持著強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)國(guó)海證券提供的數(shù)據(jù)，2018年初至5月中旬，海越股份主要產(chǎn)品丙烯-1.2*丙烷（FOB，中東）和丙烯-1.2*丙烷（FOB，MB）價(jià)差均價(jià)分別為4356元/噸和4913元/噸，同比增長(zhǎng)18.77%和9.40%，PDH利潤(rùn)空間擴(kuò)大。

    業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的同時(shí)，海越股份逐漸被市場(chǎng)密集關(guān)注。今年以來(lái)，海通證券、中信建投、招商證券、國(guó)海證券等多家券商密集發(fā)布研報(bào)，一致看好公司未來(lái)發(fā)展。

    近期，海越股份發(fā)公告稱更名為海越能源集團(tuán)股份有限公司，加速發(fā)力能源主業(yè)。