整合自貿(mào)區(qū)免稅資源 中國國旅與海南互贈資產(chǎn)

    中國國旅10月22日晚間公告，控股股東中旅集團將其持有的公司2%股份無償劃轉(zhuǎn)給海南省國資委持有。與此同時，海南省國資委將其持有的海南省免稅品有限公司（下稱“海免公司”）51%股權無償劃轉(zhuǎn)給中旅集團。

    為避免海免公司與中國國旅旗下中免公司產(chǎn)生實質(zhì)性同業(yè)競爭，中旅集團承諾在本次無償劃轉(zhuǎn)完成后，立即啟動將所持海免公司51%股權注入中國國旅的程序。

    公告指出，如中國國旅決定不予收購，則中旅集團將在公司作出不予收購的有效決定后一年內(nèi)通過出售等方式處置所持有的海免公司51%股權，公司享有優(yōu)先購買權。中旅集團將與中國國旅在本次無償劃轉(zhuǎn)完成后立即簽訂股權托管協(xié)議，將海免公司51%股權在注入公司或處置之前交由公司托管。

    近期，中國國旅利好頻出，如中免集團將于澳門開設首家旗艦免稅店，國務院制定出海南建設國際旅游消費中心實施方案，海南島免稅政策有望升級等利好消息扎堆公布。

    受制于市場整體影響，中國國旅10月以來股價表現(xiàn)不佳，特別是10月17日，因市場傳言“發(fā)放更多免稅牌照”的議題將在海南落地，公司股價不到一個小時便告跌停。

    根據(jù)中國國旅2018年半年度報告，免稅品業(yè)務已成為中國國旅的核心業(yè)務。中免上半年為中國國旅貢獻凈利潤18.6億元，三亞市內(nèi)免稅店貢獻凈利潤7.88億元。

    回看中國國旅免稅業(yè)務的發(fā)展歷程，是逐步以橫向收購的方式擴張。2017年3月，中免公司入股日上中國，取得日上中國51%的股權。由此，中免公司成為獨霸國內(nèi)的免稅巨頭。2018年2月，中免公司又以15億元的價格，取得日上上海51%的股權。通過此次收購，中免公司取得了上海機場的免稅經(jīng)營權。

    除此之外，中國國旅還與皇權集團（香港）成功合作，獲得了澳門國際機場為期五年的免稅經(jīng)營牌照。接著，中國國旅又獲得嘉年華旗下歌詩達郵輪有限公司大西洋號郵輪的免稅經(jīng)營權。

    通過一系列資本運作和業(yè)務合作，中國國旅免稅業(yè)務形成了首都機場免稅店、上海機場免稅店、三亞市內(nèi)免稅店和香港機場免稅店為主線的布局。

    資料顯示，海免經(jīng)營的是?？诿捞m機場免稅店，中免經(jīng)營的是三亞國際免稅城，后者是海南境內(nèi)唯一的市內(nèi)免稅店。2017年全國免稅市場銷售額約340億元，中免+日上市占率約為80%，海免銷售額21億元，市占率約6.1%，若整合完成公司國內(nèi)市占率高達86%。

    華泰證券認為，本次劃轉(zhuǎn)意義在于：第一，有望進一步提升公司國內(nèi)免稅市場占有率；第二，本次股權劃轉(zhuǎn)彰顯國家推動免稅央企整合地方國企，繼續(xù)做大做強的戰(zhàn)略意志；第三，有望增厚公司業(yè)績。

    華泰證券稱，中國國旅作為國內(nèi)免稅龍頭，承擔積極引導國人海外消費回流重任，市場地位穩(wěn)固。未來海南離島免稅、大陸市內(nèi)免稅店等利好政策落地，以及公司整合國內(nèi)市場份額繼續(xù)提升規(guī)模優(yōu)勢，長期成長空間廣闊。