親歷者講述藍帆醫(yī)療并購柏盛國際案 “A+X”戰(zhàn)略打開無限想像空間

    歷時609天，于2018年10月10日畫下完美句號的“A股史上最大醫(yī)療器械跨國并購案”——藍帆醫(yī)療并購新加坡柏盛國際，在為資本市場留下一個教科書式的經(jīng)典案例的同時，也為藍帆醫(yī)療突破事業(yè)天花板提供了歷史性的契機。

    “收購柏盛國際最重大的戰(zhàn)略意義是幫助藍帆醫(yī)療突破了事業(yè)的隱形‘天花板’，為公司全面進軍醫(yī)療器械領域的藍海打開了光明之門。我們借助這個交易帶來的頂級團隊和國際化平臺，未來去布局任何新科室的器械產(chǎn)品線，將不會再有人質(zhì)疑我們是否有能力駕馭。”親歷并主辦了這場交易后，公司董事、副總裁、首席資本官兼董秘鐘舒喬日前接受了《證券日報》獨家專訪，深入介紹了收購完成后三個月來公司的各種全新變化。

    藍帆醫(yī)療董事、副總裁、首席資本官兼董秘鐘舒喬

    破局事業(yè)“天花板”

    藍帆醫(yī)療是一家以中低值耗材業(yè)務享譽業(yè)內(nèi)的細分領域龍頭企業(yè)，其主要產(chǎn)品PVC醫(yī)用手套和健康防護手套占全球市場份額的22%，位居全球第一。然而，與生俱來的不安分卻一直驅(qū)使著公司挑戰(zhàn)更高的事業(yè)邊界。自從2013年登頂PVC手套全球龍頭企業(yè)的寶座以來，藍帆醫(yī)療就確立了要向醫(yī)療器械全領域進軍的宏大戰(zhàn)略。

    鐘舒喬說：“毋庸諱言，從中低值耗材往高值耗材走的路程是非常艱辛的，我們也積累了很多經(jīng)驗和教訓，并在挫折中不斷調(diào)整自己的方向和戰(zhàn)略。此次完成對柏盛的并購，其戰(zhàn)略意義是借助外力，為藍帆嫁接了一流的平臺、一流的團隊，向上打開了無限的發(fā)展空間。我們的產(chǎn)業(yè)團隊大多具備在全球頂級的醫(yī)療器械公司經(jīng)營管理多個事業(yè)部和產(chǎn)品單元的經(jīng)驗，所以未來當我們再次向外科、骨科、糖尿、疼痛管理、康復等領域進軍時，大家千萬不要感到驚訝——這就是劉文靜董事長經(jīng)常講的一生二、二生三、三生萬物的內(nèi)涵。”

    因為完成對柏盛國際的收購，開啟了“中低值耗材+高值耗材”發(fā)展模式的藍帆醫(yī)療，在其隨即發(fā)布的三季報中給投資者交出了一份可喜的成績單。

    財報顯示，2018年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.9億元，同比增長55%、歸母凈利潤2.6億元，同比增長64%；2018年第三季度單季實現(xiàn)收入8.3億元，同比增長119%、歸母凈利潤1.1億元，同比增長102%。預計2018年報歸母凈利潤3.2億元至3.8億元，同比增長60%至90%。從這個預測中可知，柏盛國際完成收購時提出的2018年凈利潤承諾，難度不大。

    可談起這些財務數(shù)據(jù)，鐘舒喬直言，柏盛良好的盈利能力固然很重要，但其“心內(nèi)科全球化平臺”的行業(yè)地位其實更加關鍵，也是藍帆醫(yī)療決定出手收購的最核心考量。

    “賣方中信產(chǎn)業(yè)基金之所以會在那么多競標買家中，做出抉擇將柏盛國際賣給藍帆醫(yī)療，非常關鍵的一點就是藍帆醫(yī)療對柏盛國際的平臺型公司和全球化公司的價值認知是最深刻的。”鐘舒喬談到，競標過程中，有很多潛在買家提出，只對柏盛國際的中國區(qū)業(yè)務感興趣，希望賣方將柏盛國際予以分拆出售；藍帆在這個問題上則鮮明的主張，柏盛國際只有保持全球化的運營架構(gòu)才具備平臺型公司無限的價值，分拆是自斷其臂。這種認知與賣方不謀而合，客觀上也對賣方執(zhí)行這個交易也是難度最低的，因此很快便達成交易共識。

    對于柏盛國際的價值內(nèi)涵，鐘舒喬進一步解釋道，藍帆醫(yī)療不算醫(yī)療器械行業(yè)的先行者，但后發(fā)制人、起點極高，最核心的就在于擁有了柏盛這個全球化的平臺型公司。

    具體來講，鐘舒喬說，“第一，我們的研發(fā)和臨床都是InternationalStandard，大家將來會慢慢體會到一家始終秉持國際水準進行研發(fā)和臨床的國際化公司是如何在日久天長的產(chǎn)品競爭中實現(xiàn)領先的；第二，我們未來必定會進軍其他科室。如果我們只是一家在中國境內(nèi)有業(yè)務的公司，那么將來眾多的產(chǎn)品線所面臨的天花板就是中國市場，而有了柏盛這個跨國公司作為橋頭堡，我們的任何一個產(chǎn)品線的天花板將有機會上移至全球市場。同時，因為全球不同區(qū)域的流行病學差異和醫(yī)學發(fā)展階段的不同，我們可以針對特定產(chǎn)品線靈活選擇不同區(qū)域市場的注冊和進入策略；第三，企業(yè)最關鍵的是始終能對全球最優(yōu)秀的人才保持吸引力。很難想象一家純境內(nèi)運營的公司，能夠廣泛吸引到醫(yī)療器械全球最頂尖的研發(fā)、運營、市場和銷售人才。吸引人才絕不僅僅是薪酬問題，從我們的經(jīng)歷來看，有時候人家到你企業(yè)來的決定性因素可能恰恰是你正好在美國有個研發(fā)中心，或者他想回東南亞老家工作，又或者是他想利用自己在日本多年的行業(yè)經(jīng)驗幫助公司開拓更多的日本市場。這就是國際化的平臺型公司對人才的吸引力，它能夠給世界各國的精英們提供眾多的選擇和可能。”

    而在交易過程中，作為一家民營企業(yè)，藍帆醫(yī)療展示出的開放、包容、規(guī)范的企業(yè)文化和體制，也深深吸引了柏盛國際的管理層。鐘舒喬介紹，從交易談判的過程開始，藍帆集團的實際控制人李振平董事長和藍帆醫(yī)療的劉文靜董事長，始終最關注的就是如何吸引住柏盛的團隊，如何與他們將來在藍帆的平臺上共謀發(fā)展。每次現(xiàn)場盡調(diào)，兩位董事長都全程參與，而且專注在與柏盛管理層的溝通和交流上，充分了解柏盛各位管理層的想法，分享彼此的價值觀和方法論，思辨對于商業(yè)問題的觀點，加深彼此的認知。更加令人意想不到的是，在2018年9月12日交易收官之際，藍帆醫(yī)療大刀闊斧的調(diào)整了管理層的人選安排：公司設立最高經(jīng)營決策機構(gòu)執(zhí)委會（ExecutiveCommittee），共八人；其中，柏盛國際的管理層有五人加入，金融行業(yè)人士新加盟一人，公司原有防護業(yè)務僅保留兩人；柏盛國際CEO李炳容出任藍帆醫(yī)療CEO。

    鐘舒喬評論道：“需要強調(diào)的是，藍帆醫(yī)療收購柏盛并非是借殼交易。這樣大金額的交易過后，藍帆集團持有藍帆醫(yī)療的股權比例仍然維持在40%以上，因此不存在所謂的上市公司被柏盛借殼的說法。我們這次調(diào)整治理結(jié)構(gòu)和管理層，完全是出于事業(yè)發(fā)展和團隊建設的需要。藍帆醫(yī)療一直以來都以“開放”、“包容”的理念作為自己企業(yè)的座右銘，這絕不僅僅是說說的。只要是真正的人才，只要價值觀和使命感與藍帆相合，我們都愿意開放體系內(nèi)的任何職位給他。事業(yè)都是人干出來的，有人就有了一切可能。對于我們新組建的這支高管團隊，我有信心評價這是所有A股上市公司中最優(yōu)秀、最能干的團隊之一。”

    事實證明，交易完成的三個多月后，形成“防護事業(yè)部+心腦血管事業(yè)部”新架構(gòu)的藍帆醫(yī)療，迅速完成了公司戰(zhàn)略的全新布局和新老團隊的交接與融合。新任執(zhí)委會委員背景多元，均是來自各自領域的頂尖人士，高層的民主、開放、充分交流猶如“定海神針”一般影響著整個公司的價值觀和融合氛圍。

    藍帆醫(yī)療CEO李炳容曾多次在不同的場合評價：“對柏盛國際的管理層和員工而言，嫁接到藍帆這個平臺上是最合適的。”

    “客觀來講，醫(yī)療器械領域的中低值耗材和高值耗材，彼此間的商業(yè)模式和競爭要素還是存在較大差異的，交易完成后，硬要說在業(yè)務層面去實現(xiàn)怎樣的協(xié)同也不現(xiàn)實。”鐘舒喬并不避諱“雙輪驅(qū)動”的產(chǎn)業(yè)模式差異。“但是，中低值耗材和高值耗材的商業(yè)模式和抗風險能力是非?；パa的，越是在政策環(huán)境不明朗、風險和機遇并存的商業(yè)世界中，我們這種充分分散的業(yè)務板塊布局和地域布局所帶來的好處就更加顯而易見。”

    旗艦支架產(chǎn)品BioFreedom2021年國內(nèi)上市

    在老齡化進程加快和心血管疾病發(fā)病率升高推動PCI手術（經(jīng)皮冠狀動脈介入治療）持續(xù)增長的背景下，心臟支架銷量全球排名第四、中國排名第三的柏盛國際，其重磅新產(chǎn)品的上市放量，在推動公司盈利能力持續(xù)提升的同時，也將為中國心血管疾病患者帶來福音。

    鐘舒喬介紹，柏盛國際擁有全球領先的心臟支架研發(fā)技術。在中國市場，柏盛國際憑借早期的單一產(chǎn)品EXCEL支架——全球首個可降解聚合物藥物洗脫支架（DES），就達到了20%的占有率。2017年底，公司推出的新一代生物可降解涂層藥物洗脫支架（BP－DES）EXCROSSAL心躍支架成功上市，在安全性和有效性方面更有進一步的全面提升。

    西南證券研究所朱國廣在研報中解釋，新支架EXCROSSAL的上市有望進一步提高占有率并逐步替代EXCEL，實現(xiàn)量價齊升。

    而更大的利好和福音是，隨著并購的完成，柏盛國際旗下主導未來市場的新一代旗艦產(chǎn)品BioFreedom支架，在中國市場注冊上市的日程也在加速中，預計最快于2021年上市。

    據(jù)了解，柏盛國際的BioFreedom支架經(jīng)過LeadersFree歐洲和LeadersFreeII北美兩個大規(guī)模臨床試驗充分驗證了其有效性和安全性，成為全球市場唯一有循證醫(yī)學證據(jù)支持的一款將高出血風險（HBR）患者PCI術后DAPT治療從1年縮短至1個月的心臟支架，有效降低病患的出血風險，而全球巨頭美敦力才剛啟動類似主題的臨床試驗。

    鐘舒喬說，這款支架2015年在歐洲上市后，全球銷量從1萬條增長至2017年的7萬條；2017年下半年也在日本獲批上市了。目前，BioFreedom支架正在美國做注冊臨床及申報，預計2019年在美國上市。此次并購交易完成后，該支架在中國的上市日期也指日可待。

    至于市場普遍關心的柏盛國際在可降解支架（BVS）上的進展，鐘舒喬說，雅培BVS支架產(chǎn)品表現(xiàn)暫不理想，出現(xiàn)不良事件后，第一代的聚乳酸材料被證明存在較大缺陷，全球BVS研發(fā)進入一個低潮期。目前，柏盛國際和波科、美敦力等國際同行一道，正在密切關注和研究酪氨酸聚合物、鐵基合金等下一代新材料的BVS，不斷對技術進行研究突破和優(yōu)化升級。“柏盛如果推出新一代BVS，是要在全球范圍內(nèi)進行臨床注冊和發(fā)售的。因此保持InternationalStandard的研發(fā)和臨床注冊水準非常關鍵。這類代表著未來支架一個可能發(fā)展方向的新產(chǎn)品，一定要本著對全球患者負責的態(tài)度，經(jīng)受得起歷史和時間的檢驗。”鐘舒喬強調(diào)。

    做平臺型領域布局

    完成了對柏盛國際的收購，如今的藍帆醫(yī)療上下對未來充滿信心。

    鐘舒喬對《證券日報》記者介紹，公司“A+X”即中低值耗材+高值耗材的發(fā)展模式，是公司向跨國綜合醫(yī)療器械龍頭企業(yè)邁進的重要路徑。

    對于原有的防護業(yè)務，在現(xiàn)階段資源存在約束的情況下，將以穩(wěn)健的內(nèi)生增長為主，持續(xù)提高自動化水平及精細化管理水平等核心競爭力，保持行業(yè)平均水平以上的增速；然后配置更多的資源在高值耗材領域。

    “柏盛國際的并購交易對藍帆醫(yī)療最重大的戰(zhàn)略意義，恰恰就體現(xiàn)在這個X上。”鐘舒喬談到。

    X指的是未知的未來的一切，目前落地的是柏盛國際的以心臟支架為拳頭產(chǎn)品的心腦血管器械業(yè)務，未來公司還將按照既定的戰(zhàn)略和標準在外科、骨科、糖尿等賽道布局。

    收購柏盛國際是藍帆醫(yī)療打造心腦血管事業(yè)部平臺的第一步。藍帆醫(yī)療方面目前的規(guī)劃是借助上市公司和柏盛國際的研發(fā)能力、資金實力、投資并購運作，將柏盛國際打造成心內(nèi)科甚至心腦血管領域的平臺型公司。

    “準確地說，柏盛國際已經(jīng)是一個平臺型公司了，從產(chǎn)品研發(fā)到生產(chǎn)再到銷售，柏盛國際不僅有著完整的平臺，而且有用非常杰出的行業(yè)地位。世界上主流的心臟支架公司里，柏盛國際是極少有的沒有任何技術專利購買，全部通過自主研發(fā)掌握所有心臟支架技術的企業(yè)。”鐘舒喬說，接下來為了實現(xiàn)增長，柏盛國際還將以心臟支架產(chǎn)品為依托，不斷開發(fā)PCI配件、藥物球囊、結(jié)構(gòu)性心臟病的相關系列產(chǎn)品，來擴充豐富產(chǎn)品線。對于公司欲積極布局的其他領域，鐘舒喬特別介紹了藍帆醫(yī)療最核心關注的外科領域。他說，與心內(nèi)科相比，外科的概念更加寬泛，涉及的臨床科室也更多，藍帆醫(yī)療希望在不久的將來能在外科領域有所破局，通過核心大容量單品的介入來占領外科的制高點，然后按照心內(nèi)科的做法，先有平臺再補充產(chǎn)品線。

    “過去的藍帆醫(yī)療就像在江河中櫛風沐雨、砥礪前行的一艘航船，而柏盛國際就像途中偶遇的燈塔，將藍帆醫(yī)療導引向更加遼闊的大海。從此，藍帆醫(yī)療將以加速度滿舵、揚帆遠航。”鐘舒喬感嘆道。