大股東“拋繡球”擬轉讓15%股權 格力電器控制權歸屬引遐想

    格力電器4月8日晚公告稱，控股股東格力集團函告公司，格力集團擬通過公開征集受讓方方式協(xié)議轉讓格力電器15%股份。轉讓價格以公開征集并經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門批復的結果為準。本次轉讓完成后，公司控股股東和實際控制人可能發(fā)生變更。

    按照停牌前收盤價47.21元/股計算，該項轉讓規(guī)模預計400億元左右。此次轉讓的接盤方受到高度關注。此前外界預計，董明珠等格力電器管理層可能聯(lián)手經(jīng)銷商成為接盤方。如果成為格力電器第一大股東，董明珠為首的格力電器管理團隊將獲得更大話語權。此外，近期在珠海進行大規(guī)模投資的富士康集團可能成為潛在的接盤方。

    實現(xiàn)國資保值增值

    格力電器1996年登陸深交所主板。上市后，格力集團一直是控股股東，實際控制人為珠海市國資委。截至2005年底，格力集團合計持有格力電器股權比例一直在50%以上，處于絕對控股地位。

    2006年3月，格力電器啟動股權分置改革，格力集團持股比例降至41.06%。此后，格力集團所持股份中劃出部分股票作為格力電器管理層股權激勵計劃的股票來源，格力集團向格力電器主要經(jīng)銷商作為股東的河北京海擔保投資有限公司轉讓部分股權，以及引入經(jīng)銷商聯(lián)盟成為公司戰(zhàn)略投資者等方式，格力集團持股比例不斷減少。格力電器2010年年報顯示，格力集團持有10.96億股，持股比例為18.22%。這一持股比例一直延續(xù)下來。

    作為大股東，格力集團充分分享了格力電器的成長果實。數(shù)據(jù)顯示，上市以來，格力集團從格力電器獲得的分紅金額超過88億元。

    緣何格力集團要割舍如此優(yōu)質的資產(chǎn)？一位珠海國資企業(yè)人士告訴中國證券報記者，格力集團出讓股權某種程度上體現(xiàn)了國資保值增值的思路。

    接盤方備受矚目

    值得注意的是，本次格力集團協(xié)議轉讓15%股權后，格力電器實控人將發(fā)生變動。而接盤方無疑備受矚目。

    目前，格力集團持有格力電器18.22%股份。第二大股東河北京海擔保投資有限公司是格力電器主要經(jīng)銷商，持有格力電器8.91%股份。第3位至第9位股東均是機構投資者。第10大股東是董明珠個人，持股比例為0.74%。外界普遍預計，董明珠等管理層可能聯(lián)手經(jīng)銷商成為接盤方。

    按照停牌前收盤價47.21元/股計算，該項轉讓規(guī)模預計在400億元左右。這對于任何的接盤方而言都不是一筆小數(shù)目。

    一位長期關注格力電器的大型券商家電行業(yè)分析師認為，格力集團轉讓的這部分股權可能被多個機構或個人接盤。一部分轉讓給格力電器目前的管理團隊，一部分轉讓給引入的戰(zhàn)略投資者。他認為以董明珠為首的團隊可能成為格力電器第一大股東，將獲得更大話語權和管理空間。同時，引入戰(zhàn)略投資者后，格力電器的股權結構將得到優(yōu)化，并給格力電器帶來發(fā)展所需要的資金。

    與格力電器擁有相似背景的TCL集團，其股權變更過程或可以作為一個參照。TCL集團早前為廣東地方國資控股企業(yè)，后經(jīng)過引入戰(zhàn)略投資方、股權分置改革以及實施股權激勵等過程，逐漸成為一家由管理層主導的企業(yè)。

    此外，前述珠海國資企業(yè)人士表示，富士康科技集團近來在珠海進行了大規(guī)模投資，也可能成為潛在的接盤方。今年3月18日，富士康科技集團宣布，與珠海市政府簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在珠海對系統(tǒng)IC晶圓廠建設與設備采購等事項進行合作。而去年8月，珠海市政府與富士康科技集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在半導體設計服務、半導體設備及芯片設計等方面開展合作。

    提振混改概念板塊

    格力電器此次股權轉讓引發(fā)市場對混改概念板塊的高度關注。

    中信證券指出，格力電器當前股權激勵單一。過往格力集團為配合股權激勵、綁定渠道利益，曾多次轉讓股份。但格力的股權激勵難度大，次數(shù)、覆蓋人群均大幅少于同行。目前格力的股權激勵計劃主要有兩個，2005年的股權分置提供的股權激勵以及2016年的員工持股計劃。為激勵管理層以及公司員工，公司還采取了一些其他激勵方式。比如，2018年動工建設人才公寓項目，首批將建設3180套公寓，提供給公司技術人才或優(yōu)秀管理人員；行業(yè)下行周期為員工加薪等。若后續(xù)公司股權變更朝更市場化方向推進，公司管理機制、激勵體制方面靈活性有望大幅增強，提升經(jīng)營活力。

    光大證券則認為，本次股權改革有望帶來企業(yè)經(jīng)營活力的提升。格力現(xiàn)有的管理層持股，均來源于股權分置改革時期和2016年的員工持股計劃。格力電器的股權激勵次數(shù)、規(guī)模、覆蓋人數(shù)都顯得滯后。

    光大證券稱，本次股權轉讓后，若發(fā)生公司組織架構變動乃至控股權變更，格力電器在股權激勵方面會更加令人期待，有望進一步激發(fā)管理層和骨干員工的活力。如果涉及產(chǎn)業(yè)資金入局，則會為主業(yè)協(xié)同或多元化擴張打開想象空間。格力電器此次股權變動有望進一步提振國企混改概念板塊。