科迪乳業(yè)資金迷局

    手握逾17億貨幣資金卻拖欠奶農(nóng)4100萬(wàn)奶款，這看似不可思議的一幕發(fā)生在上市公司科迪乳業(yè)（002770.SZ）上。

    7月31日，數(shù)百名奶農(nóng)前往科迪乳業(yè)追討奶款，將科迪乳業(yè)的資金問(wèn)題推向臺(tái)前。此后，科迪乳業(yè)兩收深交所問(wèn)詢函，并于8月16日被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。8月16日晚，科迪乳業(yè)回復(fù)了深交所的問(wèn)詢函。

    但在回復(fù)中，科迪乳業(yè)卻不承認(rèn)流動(dòng)資金緊張，并稱拖欠奶農(nóng)款主要原因在于奶農(nóng)“未按約定計(jì)劃送奶”。此外，其對(duì)17億貨幣資金和12億短期借款的“高存高貸”的解釋是，計(jì)劃使用自有資金進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)能力，以及防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

    然而，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者經(jīng)過(guò)多方采訪發(fā)現(xiàn)，科迪乳業(yè)的回復(fù)不乏疑點(diǎn)，其公司早就存在拖欠款項(xiàng)情況，并不僅涉及到奶農(nóng)；其在銀行賬戶上的17億貨幣資金的“真實(shí)性”，也被業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。此外，其在回復(fù)中提到的擬建項(xiàng)目，此前并沒(méi)有任何披露，合理性也存疑。

    資金鏈早已緊繃

    “我們是2017年春季左右開(kāi)始給科迪乳業(yè)供奶的，到2017年11月左右科迪乳業(yè)還款就比較慢了，2017年年底還去科迪要過(guò)錢(qián)。當(dāng)時(shí)還了一部分，每戶大概還了100萬(wàn)左右。”8月19日，為科迪乳業(yè)供奶的奶農(nóng)王明（化名）告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

    “2017年底的解釋是說(shuō)科迪速凍要打包上市，暫時(shí)沒(méi)有錢(qián)。去年夏天的時(shí)候科迪乳業(yè)收一車(chē)奶給一車(chē)半的錢(qián)，算是還上了之前的一部分。夏天牛奶的產(chǎn)量比較少，乳企都搶著收奶。今年夏天科迪乳業(yè)又用這個(gè)辦法收奶，但一兩個(gè)星期就給不下去了。今年6月20多號(hào)科迪乳業(yè)舉辦了經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)，經(jīng)銷(xiāo)商預(yù)付款能抽獎(jiǎng)，據(jù)說(shuō)用這個(gè)辦法收了1億多，7月初給大家打了幾天款，一車(chē)給一車(chē)半的錢(qián)，但過(guò)了幾天就沒(méi)錢(qián)了。”他補(bǔ)充道。

    除了拖欠奶款外，另一些線索也顯示，科迪乳業(yè)及科迪集團(tuán)的資金問(wèn)題或早已顯露。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在人民網(wǎng)地方政府留言板河南省板塊看到，早在2018年10月，就有網(wǎng)友反映科迪乳業(yè)拖欠工資已有3月。彼時(shí)商丘市委督查室反饋虞城縣委辦理情況稱，“科迪食品集團(tuán)有限公司因受資產(chǎn)重組及市場(chǎng)淡季的影響，近期效益下滑，自今年6月份開(kāi)始，陸續(xù)出現(xiàn)拖欠工人工資和業(yè)務(wù)人員差旅費(fèi)情況。”彼時(shí)回復(fù)顯示，科迪公司正在對(duì)拖欠工資和業(yè)務(wù)員差旅費(fèi)用問(wèn)題開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)整改。

    商丘市委督查室多次反饋稱反映科迪集團(tuán)公司拖欠工資和差旅費(fèi)問(wèn)題屬實(shí)，“在縣政府辦公室和縣人社局組成的調(diào)查組督辦下，科迪集團(tuán)公司已拿出解決方案，表示將盡快發(fā)放，計(jì)劃2019年7月底前全部結(jié)清所拖欠的工資和差旅費(fèi)。”

    更多信息也佐證，科迪乳業(yè)和科迪集團(tuán)的資金鏈已極其緊繃。

    科迪乳業(yè)的控股股東為科迪集團(tuán)，最新披露的持股比例為44.27%。此前，這些持股已幾乎悉數(shù)質(zhì)押，且按質(zhì)押時(shí)間和股價(jià)測(cè)算存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

    8月16日科迪乳業(yè)的回復(fù)也首次坦承了這一點(diǎn)。據(jù)其披露，科迪集團(tuán)所持股份累計(jì)質(zhì)押高達(dá)99.96%，且存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

    此外，科迪乳業(yè)還被列為失信被執(zhí)行人。

    8月15日，科迪乳業(yè)年內(nèi)第二次登上失信被執(zhí)行人榜單。執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)顯示，執(zhí)行法院來(lái)自河南當(dāng)?shù)氐挠莩强h人民法院，科迪乳業(yè)由于有履行能力而拒不履行生效法律文書(shū)確定義務(wù)而被列入失信名單。

    科迪集團(tuán)所持子公司股權(quán)近日也被凍結(jié)。8月16日信息顯示，科迪集團(tuán)接連兩次被山東法院司法凍結(jié)其所持科迪速凍股權(quán)。啟信寶顯示，此次執(zhí)行來(lái)自山東省曹縣人民法院，被執(zhí)行人為科迪集團(tuán)。

    在欠款風(fēng)波幾經(jīng)發(fā)酵后，科迪乳業(yè)曾于8月5日早間拋出一份公告，指出，“目前，商丘市政府正積極幫助科迪集團(tuán)緩解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并協(xié)調(diào)推動(dòng)省級(jí)投資平臺(tái)設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)業(yè)振興基金（20億元），以紓解科迪集團(tuán)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)工作正在有序推進(jìn)中。”

    8月16日，科迪乳業(yè)回復(fù)表示，該基金設(shè)立相關(guān)事項(xiàng)存在不確定性，“經(jīng)向科迪集團(tuán)核實(shí)，2019年8月16日之前，商丘市政府一直在積極幫助科迪集團(tuán)協(xié)調(diào)推動(dòng)省級(jí)投資平臺(tái)、質(zhì)權(quán)人設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)業(yè)振興基金，上述基金參與各方已進(jìn)行了多輪磋商，尚未簽署相關(guān)協(xié)議。”

    對(duì)于該專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)業(yè)振興基金的推進(jìn)情況，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者8月19日致電了河南省財(cái)政廳企業(yè)監(jiān)管辦，工作人員建議向相關(guān)企業(yè)確認(rèn)。河南農(nóng)開(kāi)也表示以上市公司公告為準(zhǔn)。記者8月19日、20日多次致電科迪乳業(yè)確認(rèn)相關(guān)事項(xiàng)，但一直未能接通。

    坐擁17億貨幣資金

    面對(duì)交易所的頻頻問(wèn)詢和市場(chǎng)的質(zhì)疑，8月16日晚，科迪乳業(yè)拋出了一份回復(fù)。不過(guò)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，其間仍然存在諸多疑點(diǎn)。

    其中之一是被市場(chǎng)質(zhì)疑的17億貨幣資金。

    回復(fù)顯示，截至8月16日，科迪乳業(yè)貨幣資金中有庫(kù)存現(xiàn)金44萬(wàn)元，存放于公司，有銀行存款17.52億，存放于公司所屬銀行賬戶，皆為活期存款且不存在抵押、質(zhì)押、凍結(jié)等權(quán)利受限情形，涉及銀行主要分別為中國(guó)建設(shè)銀行北京永安支行8.41億元、建行杭州蕭山支行7.20億元、商丘華商農(nóng)村商業(yè)銀行1.72億元。

    與此同時(shí)，其尚有12.92億元的短期借款。

    不過(guò)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是，科迪乳業(yè)回復(fù)年報(bào)關(guān)注函披露，截至2018年12月31日，公司在威海藍(lán)海銀行有定期存款5億元，元氏信融村鎮(zhèn)銀行有6億元活期存款，商丘華商農(nóng)業(yè)銀行有2.6億活期存款，鄭州銀行和北京銀行分別有1.6億和9601萬(wàn)活期存款。

    僅半年多時(shí)間，科迪乳業(yè)約17億存款的托管銀行以及資金數(shù)額都發(fā)生了巨大的變化。

    “這還是比較奇怪的，一般上市公司不會(huì)去這樣大規(guī)模挪動(dòng)存款。”多位投行人士和會(huì)計(jì)師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表達(dá)了類(lèi)似觀點(diǎn)。

    “不過(guò)，去年以來(lái)有中小銀行出現(xiàn)了一定的信用風(fēng)險(xiǎn)，挪出的有些是中小銀行，如果從這個(gè)角度來(lái)看的話存在一定的合理性。”一位資深會(huì)計(jì)師指出。

    不過(guò)，如果科迪乳業(yè)賬上確實(shí)有超過(guò)17億的活期存款，為何不能用來(lái)還奶農(nóng)的數(shù)千萬(wàn)奶款？

    對(duì)此，一位大型國(guó)有股份制商業(yè)銀行支行行長(zhǎng)告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，理論上確實(shí)存在賬上顯示有超過(guò)17億活期存款，但無(wú)法自由支配的可能。

    “年報(bào)和這次回函的貨幣資金情況是時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)，反映了當(dāng)時(shí)的賬面資金，時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)是很容易造假的，流水?dāng)?shù)據(jù)則難以造假。還有一種可能，這些資金里面有些是銀行授信的提前變現(xiàn)?？频先闃I(yè)同時(shí)有接近13億的短期借款，有可能其中一些貸款由于有專(zhuān)門(mén)的用途，或者和銀行存在某些約定，顯示在賬面上是活期存款，但還沒(méi)達(dá)到支配的條件和時(shí)間。里面可能有一些保證金備付金。也不排除有一些關(guān)聯(lián)企業(yè)放在科迪乳業(yè)賬上可能用于還債或其他用途的錢(qián)。”他表示。

    另外一個(gè)令人生疑的點(diǎn)是，17億的貨幣資金和12.92億元的短期借款：科迪乳業(yè)為何存在如此“高存高貸”的情況？

    根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，對(duì)于存貸雙高的情況，科迪乳業(yè)此番解釋和此前回復(fù)年報(bào)問(wèn)詢函時(shí)相同，即“計(jì)劃使用自有資金進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)能力，包括投資新建40萬(wàn)噸乳制品項(xiàng)目及科迪巨爾乳業(yè)20萬(wàn)噸乳制品項(xiàng)目等，需要預(yù)備相應(yīng)的建設(shè)資金”，以及“公司須有足夠的資金儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)不可預(yù)知的金融風(fēng)險(xiǎn)”。

    科迪乳業(yè)認(rèn)為，“為了實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)，防范資金鏈斷裂，公司在貨幣資金余額較高的情況下維持大規(guī)模有息負(fù)債是必要且合理的。”

    不過(guò)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，其提到的投資新建40萬(wàn)噸乳制品項(xiàng)目及科迪巨爾乳業(yè)20萬(wàn)噸乳制品項(xiàng)目，除了此前6月3日出現(xiàn)在年報(bào)問(wèn)詢函中的回復(fù)之外，此前公告中并未有更多提及。

    即便準(zhǔn)備這兩項(xiàng)擬建項(xiàng)目，那么這需要科迪乳業(yè)預(yù)備多少資金呢？

    對(duì)此，科迪乳業(yè)并未詳細(xì)披露。記者翻閱招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，其在2015年招股書(shū)中提到，其募投項(xiàng)目“年產(chǎn)20萬(wàn)噸液態(tài)奶項(xiàng)目”，總投資額為3.7億。若僅以此粗略估算，兩大項(xiàng)目是否需要占用17億資金也令人生疑。

    另一個(gè)問(wèn)題則是，此時(shí)新建生產(chǎn)項(xiàng)目是否必要。

    科迪乳業(yè)于2015年上市，2017年憑借爆紅單品“小白奶”迎來(lái)其高光時(shí)刻。當(dāng)年公司營(yíng)收同比增幅高達(dá)53.92%，凈利潤(rùn)同比增加41.56%。不過(guò)，爆款單品小白奶隨后也被多位業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑是“炒概念”，“用常溫乳制品加上低價(jià)透明包裝來(lái)和低溫乳制品混淆概念”。小白奶爆紅后，伊利、蒙牛等大品牌也迅速跟上推出類(lèi)似包裝，這也讓靠這一爆款單品沖上風(fēng)口的科迪乳業(yè)的業(yè)績(jī)承壓。2018年，科迪乳業(yè)的營(yíng)收凈利增速雙雙下滑到個(gè)位數(shù)。

    與此同時(shí)，科迪乳業(yè)及科迪集團(tuán)資金鏈緊張的消息也不斷傳出。這種情況下，是否還要再新建項(xiàng)目也值得打個(gè)問(wèn)號(hào)。

    填坑便利店？

    事實(shí)上，僅從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年以來(lái)科迪乳業(yè)的業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流情況并不差，那為何上市公司及控股股東頻頻傳出欠款消息？此前有媒體報(bào)道，可能是科迪集團(tuán)的便利店項(xiàng)目大額虧損所致。

    前述奶農(nóng)王明也向記者提到了這一點(diǎn)。“科迪乳業(yè)那邊之前是解釋說(shuō)科迪速凍要一起打包上市需要錢(qián)，后來(lái)也有說(shuō)是因?yàn)榇蠊蓶|科迪集團(tuán)的便利店虧了很多錢(qián)。”

    對(duì)此，記者尚未能從科迪乳業(yè)和科迪集團(tuán)方面證實(shí)。

    記者在科迪集團(tuán)官網(wǎng)搜索發(fā)現(xiàn)，涉及便利店項(xiàng)目的表述僅有2017年2月13日《集團(tuán)公司隆重召開(kāi)2016年度表先大會(huì)》一文中提到，2016年“已發(fā)展科迪全國(guó)連鎖社區(qū)實(shí)體店（科迪便利店）800多家”。

    大河報(bào)·大河財(cái)立方2018年3月對(duì)全國(guó)人大代表、科迪集團(tuán)董事長(zhǎng)張清海的采訪文章中提到，“目前該公司已發(fā)展便利店1000家，主要分布在河南、山東，全部建在社區(qū)附近，能夠從根本上解決整個(gè)科迪集團(tuán)的渠道和終端問(wèn)題。”

    其后，據(jù)證券時(shí)報(bào)2018年9月報(bào)道，在2018年度全國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商速凍業(yè)務(wù)大會(huì)上，科迪集團(tuán)董事長(zhǎng)張清海指出科迪集團(tuán)將在三年建設(shè)10000家科迪社區(qū)連鎖店，服務(wù)好作為客戶的經(jīng)銷(xiāo)商，加快其發(fā)展成為“現(xiàn)代經(jīng)銷(xiāo)商”。

    2018年12月，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)上就便利店的項(xiàng)目提問(wèn)，科迪乳業(yè)回復(fù)表示“社區(qū)店是公司控股股東科迪集團(tuán)的業(yè)務(wù)。經(jīng)了解，其目前已投資建設(shè)一部分”。

    而據(jù)科迪乳業(yè)8月16日披露，科迪集團(tuán)所持科迪乳業(yè)股份質(zhì)押率高達(dá)99.96%，融資用途皆為“用于科迪集團(tuán)及其下屬除公司外其他子公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)”。

    而此前科迪集團(tuán)已有占用上市公司資金前科。科迪乳業(yè)公告顯示，2018年重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)中，科迪集團(tuán)曾以“保證金”的形式占用科迪乳業(yè)1億元。?？频霞瘓F(tuán)旗下的科迪大磨坊食品公司也曾以“暫借款”的形式占用上市公司2億元，科迪乳業(yè)回復(fù)年報(bào)問(wèn)詢函稱是“因財(cái)務(wù)人員操作失誤”。