收購(gòu)標(biāo)的連續(xù)兩年未實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績(jī) 投服中心要求潤(rùn)達(dá)醫(yī)療充分釋疑

    潤(rùn)達(dá)醫(yī)療日前在回復(fù)上交所2019年半年報(bào)問詢函中披露，子公司長(zhǎng)春金澤瑞醫(yī)學(xué)科技有限公司（簡(jiǎn)稱“標(biāo)的公司”）連續(xù)兩年未實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績(jī)的主要原因是行業(yè)政策調(diào)整、收購(gòu)時(shí)設(shè)置過高承諾利潤(rùn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

    中證中小投資者服務(wù)中心10月21日表示，投服中心對(duì)此高度關(guān)注，研究了公司收購(gòu)時(shí)披露的評(píng)估報(bào)告、商譽(yù)減值測(cè)試等情況，對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)估值是否合理、標(biāo)的公司近兩年業(yè)績(jī)偏離行業(yè)整體水平、商譽(yù)減值計(jì)提是否充足等方面存疑，希望公司向廣大投資者充分說明，幫助投資者理清事件背后的邏輯，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益。

    評(píng)估機(jī)構(gòu)是否充分考慮行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)

    2017年7月，公司通過現(xiàn)金支付方式以9.03億元受讓標(biāo)的公司60%股權(quán)。收購(gòu)時(shí)，標(biāo)的公司成立僅兩年多，注冊(cè)資本為1000萬元。依據(jù)銀信資產(chǎn)評(píng)估有限公司就本次交易出具的評(píng)估報(bào)告（銀信評(píng)報(bào)字〔2017〕滬第0367號(hào)），標(biāo)的公司估值增值率為1941.08%，采用收益法、市場(chǎng)法評(píng)估，最終以收益法評(píng)估結(jié)果確定。但評(píng)估報(bào)告及相關(guān)補(bǔ)充公告中未披露標(biāo)的公司未來收益預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)（如收入、成本費(fèi)用預(yù)測(cè)情況等）、盈利預(yù)測(cè)的分析及判斷過程、標(biāo)的公司與行業(yè)或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的對(duì)比分析、可能面臨的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也未披露評(píng)估機(jī)構(gòu)關(guān)于對(duì)標(biāo)的公司銷售成本率、期間費(fèi)用率、采購(gòu)銷售業(yè)務(wù)穩(wěn)定性的必要分析和判斷等內(nèi)容。特別是標(biāo)的公司作為成立僅兩年多的新公司，評(píng)估報(bào)告中未結(jié)合標(biāo)的公司核心資源充分說明對(duì)其采用收益法估值的合理性。

    投服中心建議公司補(bǔ)充披露評(píng)估機(jī)構(gòu)就該項(xiàng)收購(gòu)出具的評(píng)估說明全文，向廣大投資者充分還原評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)標(biāo)的公司高估值的合理依據(jù)；并要求公司同時(shí)說明標(biāo)的公司2017年、2018年的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況與評(píng)估機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)是否一致。

    針對(duì)公司解釋標(biāo)的公司未實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績(jī)的原因之一，系由于東北三省近兩年推出了區(qū)域結(jié)果互認(rèn)政策，導(dǎo)致標(biāo)的公司業(yè)務(wù)推廣難度增大，投服中心表示，檢驗(yàn)結(jié)果互認(rèn)政策已于公司收購(gòu)前陸續(xù)出臺(tái)，評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估時(shí)應(yīng)就該行業(yè)政策對(duì)標(biāo)的公司未來盈利能力的影響有所預(yù)判，但2017年5月18日評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告中未提及該行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。投服中心要求評(píng)估機(jī)構(gòu)說明評(píng)估時(shí)是否充分考慮了行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)對(duì)標(biāo)的公司未來盈利能力的影響。

    業(yè)績(jī)變動(dòng)偏離行業(yè)整體情況

    標(biāo)的公司主要從事體外診斷產(chǎn)品流通與服務(wù)業(yè)務(wù)，為羅氏品牌免疫類、生化類產(chǎn)品和希森美康品牌部分產(chǎn)品在東北地區(qū)的主要經(jīng)銷商之一。標(biāo)的公司2015年至2018年的凈利潤(rùn)分別為-124.66萬元、6473.71萬元、1.35億元、1.47億元，2016年標(biāo)的公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)6598.37萬元，出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2017年及2018年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為108.54%、8.89%，業(yè)績(jī)變動(dòng)幅度較大。

    依據(jù)《2018年中國(guó)體外診斷行業(yè)年度報(bào)告》，近年來體外診斷行業(yè)增速在15%至20%左右，其中生化檢測(cè)增速約6%至7%，免疫類增速在20%左右。同時(shí)，依據(jù)行業(yè)中心數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年體外診斷行業(yè)整體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為21.08%、23.81%、16.11%，未出現(xiàn)標(biāo)的公司所顯示的大幅增長(zhǎng)或增速大幅下滑趨勢(shì)。此外，雖然“兩票制”等行業(yè)政策陸續(xù)在各地執(zhí)行，但同屬于體外診斷行業(yè)的艾德生物、基蛋生物、邁克生物等上市公司近兩年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率平均保持在20%至40%左右，均未出現(xiàn)類似標(biāo)的公司的大幅變動(dòng)。因此，投服中心要求公司說明標(biāo)的公司業(yè)績(jī)變動(dòng)背離行業(yè)整體水平，2016年及2017年出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)、2018年增速大幅下滑的主要原因。

    此外，公司披露標(biāo)的公司連續(xù)兩年未實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾的另一原因是，所處區(qū)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局正從以價(jià)格及代理產(chǎn)品為核心的競(jìng)爭(zhēng)模式向服務(wù)能力為核心的競(jìng)爭(zhēng)模式轉(zhuǎn)變，多家上市公司在東北地區(qū)加大業(yè)務(wù)布局，當(dāng)?shù)亟K端客戶對(duì)標(biāo)的公司集成業(yè)務(wù)接受程度較低，發(fā)展速度低于預(yù)期。但2017年、2018年末公司聘請(qǐng)的評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)標(biāo)的公司形成商譽(yù)進(jìn)行的減值測(cè)試認(rèn)定未出現(xiàn)減值。根據(jù)《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》的規(guī)定，當(dāng)相關(guān)資產(chǎn)現(xiàn)金流或經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)持續(xù)惡化或明顯低于形成商譽(yù)時(shí)的預(yù)期，特別是被收購(gòu)方未實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績(jī)的，以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度等發(fā)生明顯不利變化時(shí)，應(yīng)認(rèn)定出現(xiàn)特定減值跡象。投服中心要求評(píng)估機(jī)構(gòu)結(jié)合目前已變化的競(jìng)爭(zhēng)格局具體說明標(biāo)的公司所形成商譽(yù)未發(fā)生減值的合理性，以及是否審慎、恰當(dāng)?shù)乜紤]了標(biāo)的公司出現(xiàn)前述減值跡象的實(shí)際影響。

    投服中心表示，對(duì)于上述疑問，將同時(shí)采取網(wǎng)上行權(quán)的方式，向公司提問。希望公司詳細(xì)解答廣大中小投資者的疑惑，充分維護(hù)投資者的知情權(quán)。