光力科技參股公司高溢價收購以色列虧損企業(yè) 會是筆好買賣嗎？

    近日，光力科技（300480，SZ）公告稱，公司通過全資子公司參股了先進微電子裝備（鄭州）有限公司（以下簡稱先進微電子）。而先進微電子又以其全資子公司收購了以色列AdvancedDicingTechnologiesLtd（以下簡稱ADT）100%股權(quán)，交易對價為3700萬美元。

    其中，光力科技的全資子公司持有先進微電子15.31%的股權(quán)，為第三大股東。光力科技認(rèn)為，本次收購股權(quán)有利于公司整合資源。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，本次收購增值率達到了1178%，但標(biāo)的公司近期業(yè)績表現(xiàn)并不好。同時全球半導(dǎo)體行業(yè)今年表現(xiàn)低迷，ADT此時“嫁入”中國，能否為光力科技的發(fā)展助一臂之力，還有待觀察。

    標(biāo)的上半年處虧損狀態(tài)

    根據(jù)公告，光力科技的全資子公司鄭州光力瑞弘電子科技有限公司（以下簡稱光力瑞弘）參股了先進微電子。除光力瑞弘外，先進微電子的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖。

    這次的標(biāo)的公司ADT的主營業(yè)務(wù)為在全球范圍內(nèi)面向半導(dǎo)體和微電子行業(yè)提供研發(fā)、制造和銷售劃片機設(shè)備和耗材，并根據(jù)客戶需求提供定制化的切割解決方案。產(chǎn)品主要應(yīng)用于半導(dǎo)體、微電子后道封測裝備領(lǐng)域。

    光力科技在公告中稱，在上述細(xì)分領(lǐng)域，具有全球影響力的企業(yè)主要有日本的Disco、東京精密和以色列ADT3家公司，其中ADT自主研發(fā)的劃片設(shè)備最關(guān)鍵的精密控制系統(tǒng)可以對步進電機實現(xiàn)低至0.1微米的控制精度，為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。

    但從光力科技公告披露的數(shù)據(jù)來看，這家具有全球影響力的公司目前的經(jīng)營狀況并不佳，2018年及2019年上半年分別實現(xiàn)營收2820.36萬美元和1233.71萬美元，而凈利潤分別為4.8萬美元、-76.4萬美元。

    截至2018年12月31日，ADT的所有者權(quán)益為289.51萬美元，根據(jù)資產(chǎn)評估報告，ADT在評估基準(zhǔn)日2018年12月31日的股東全部權(quán)益價值，采用收益法的評估值為4006.30萬美元。光力科技公告稱，參考上述評估結(jié)果，經(jīng)協(xié)商確定收購ADT公司100%股權(quán)的交易價格為3700萬美元。這也意味著，先進微電子此次收購ADT100%股權(quán)，收購價增值率達到了1178%。

    那么，先進微電子為何不惜高溢價收購這家利潤微薄甚至還在虧損的企業(yè)呢？

    光力科技董事長趙彤宇在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，光力科技已確立了安全生產(chǎn)監(jiān)控裝備和半導(dǎo)體封測裝備雙主業(yè)架構(gòu)，投資ADT是為了加強半導(dǎo)體封測裝備板塊。“任何一次收購，從并購開始到整合再到最后的發(fā)力，都需要一個過程，技術(shù)研發(fā)也不是一朝一夕的。我們對ADT充滿了期待，短期內(nèi)是要保證不虧錢，這是最基本的，后續(xù)則要去占領(lǐng)市場，這是我們主要的戰(zhàn)略計劃。”趙彤宇說道。

    同時，趙彤宇向記者透露：“我們收購時與ADT方面也有相關(guān)（經(jīng)營）指標(biāo)上的約定。”

    將著力拓展中國市場

    在此之前，2016年和2017年，光力科技已先后收購了微電子器件精密加工設(shè)備商英國Loadpoint公司、制造空氣主軸的LoadpointBearings公司各70%的股權(quán)。

    因此光力科技在公告中表示，本次參股公司對外投資收購股權(quán)有利于公司整合資源，公司控股子公司英國LoatpointBearings公司是ADT公司核心部件的供應(yīng)商，因而能更好地發(fā)揮公司與ADT公司在產(chǎn)品、銷售渠道、研發(fā)技術(shù)方面的協(xié)同效應(yīng)，進一步奠定公司在半導(dǎo)體封測裝備領(lǐng)域拓展的戰(zhàn)略基礎(chǔ)。

    趙彤宇表示，收購?fù)瓿珊螅饬萍紝鲗?dǎo)規(guī)劃整合半導(dǎo)體封測板塊的產(chǎn)品線，逐步將Loadpoint公司的劃片機產(chǎn)品線并入到新的ADT公司的產(chǎn)品線當(dāng)中，未來兩家英國子公司將會專注于核心零部件的研發(fā)生產(chǎn)和銷售，半導(dǎo)體切割新工藝、新技術(shù)的應(yīng)用開發(fā)；新的ADT公司將會專注于半導(dǎo)體切割技術(shù)、裝備及系統(tǒng)的產(chǎn)品線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

    被問及光力科技后續(xù)是否還會增加對ADT的投資時，趙彤宇表示：“有這種可能性。”

    作為ADT聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO的YaronBarkan表示，他很支持這筆交易。中國是世界上規(guī)模最大的集成電路市場，同時也是全世界集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展最快的地區(qū)，選擇中國作為“娘家”，對ADT的長遠(yuǎn)發(fā)展來說是個十分正確的戰(zhàn)略選擇，不但可以迅速擴大中國市場規(guī)模，而且可以借助中國的資源、市場及戰(zhàn)略決心，擴大ADT影響力。

    據(jù)趙彤宇介紹，此次收購?fù)瓿珊螅陨蠥DT將變成“完全的”中國公司，成為新成立的中國ADT公司的一部分。新成立的中國ADT公司除繼續(xù)保留以色列的研發(fā)中心和生產(chǎn)工廠、美國ADT公司等全球所有機構(gòu)、工廠和資產(chǎn)以及近200名員工外，還將積極擴大生產(chǎn)規(guī)模，增加研發(fā)投資，提升研發(fā)水平。根據(jù)初步計劃，中國ADT即將在上海建立新的全球銷售和運營中心以及樣本實驗室，在鄭州建設(shè)新型研發(fā)和生產(chǎn)基地，著力拓展國內(nèi)市場，同時，擴張全球銷售網(wǎng)絡(luò)、加強海外技術(shù)支撐，提升全球市場份額。

    半導(dǎo)體市場正處于低谷

    但是，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，需求放緩、國際貿(mào)易環(huán)境不穩(wěn)等影響下，今年半導(dǎo)體市場表現(xiàn)低迷。

    市場研究機構(gòu)ICInsights今年8月20日發(fā)布的報告，統(tǒng)計了全球半導(dǎo)體公司今年上半年的營收情況。報告顯示，在2019年上半年，全球前十五大半導(dǎo)體公司銷售額合計同比下降18%，而全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)總銷售額同比下降14%。

    晶圓切割機大廠Disco的官網(wǎng)顯示，公司7~9月出貨額為269.08億日元、較去年同期降低21.9%。2019年4~9月期間累計出貨額為548.34億日元，較去年同期萎縮20.6%。

    YaronBarkan表示，這是一個特殊時期，包括ADT在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈上大大小小的供應(yīng)商都受到了一定影響。

    “現(xiàn)在是一個小低谷。（但）半導(dǎo)體行業(yè)太重要了，相信一定會起來。這樣的波動我已經(jīng)經(jīng)歷了四五次。”高瞻股權(quán)董事長白杰先表示，“在晶圓封裝切割的中高端市場，目前中國還有所欠缺。”

    據(jù)了解，半導(dǎo)體芯片制作過程十分復(fù)雜，工序繁多，其中晶圓劃片是半導(dǎo)體芯片制造工藝流程中的一道必不可少的工序，該工序?qū)儆谛酒圃旌蟮拦ば蛑械牡谝徊?，主要作用是將做好芯片的整片晶圓按芯片大小分割成單一的芯片。但在該工序中發(fā)揮關(guān)鍵作用的切割系統(tǒng)，由于精密度高，相關(guān)部件材料特殊，系統(tǒng)整合難度大，因此開發(fā)制造門檻很高，全世界能提供先進切割系統(tǒng)的企業(yè)和國家屈指可數(shù)。

    在行業(yè)處于下行周期時，ADT“嫁入”中國，能否與光力科技發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，還有待時間的驗證。