中國天楹副總裁詳解為何出售“半數(shù)資產(chǎn)”：輕裝上陣謀局碳中和 積極回報投資者

    本報記者 謝嵐

    近日，A股環(huán)保新能源上市公司中國天楹因一樁重大資產(chǎn)出售案引發(fā)市場關(guān)注。交易標的Urbaser為歐洲領(lǐng)先的綜合固廢管理平臺，由中國天楹于2019年耗資約11.5億歐元收購而得，這也是中國環(huán)保企業(yè)海外并購史上最大規(guī)模的并購。但短短兩年后，三年業(yè)績承諾期未過，中國天楹方面突然決定將Urbaser再度轉(zhuǎn)手出售，交易初始價格為15億歐元。

    Urbaser目前已是中國天楹核心子公司，資產(chǎn)凈額占上市公司資產(chǎn)凈額的50.01%，2020年營業(yè)收入占上市公司總收入的83.40%。因此，中國天楹的這一大刀闊斧的“棄子”決定也讓不少投資者心存疑慮。為此，6月9日，《證券日報》記者專訪中國天楹副總裁兼董秘陸平，詳解這樁交易案背后的來龍去脈以及回答投資者關(guān)心的其他話題。

    《證券日報》記者：回頭來看，您如何評價中國天楹兩年前完成的這項被市場稱之為“蛇吞象”的收購？它給公司帶來了什么？是否達到了當初的預(yù)期？

    陸平：為了實現(xiàn)城市環(huán)境全產(chǎn)業(yè)鏈布局、打造中國天楹國際化品牌，考慮收購Urbaser，2016年12月，中國天楹參與投資的華禹并購基金聯(lián)合其他投資方共同取得了Urbaser100%股權(quán)，2019年中國天楹完成對Urbaser的并表，這次并購具有非常重要的意義，我們在收購之初設(shè)立的戰(zhàn)略目標均已完成：

    一是中國天楹掌握了全球先進技術(shù)及管理體系，完成全產(chǎn)業(yè)鏈布局。自2016年12月基金完成Urbaser境外交割，公司引進了Urbaser全球最先進的智慧環(huán)衛(wèi)技術(shù)及管理體系，并在此基礎(chǔ)上進行提升，完成了國內(nèi)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化。同時，公司也完成覆蓋智慧分類、環(huán)衛(wèi)、分揀以及資源化利用和末端處置全產(chǎn)業(yè)鏈布局，服務(wù)能力、技術(shù)水平和綜合競爭力獲得極大提升，助力公司在境內(nèi)外快速發(fā)展，境內(nèi)智慧分類及環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，業(yè)務(wù)布局近30個省市地區(qū)，合同金額超過百億元。

    二是國際化戰(zhàn)略得以落實，打造“中國天楹”國際品牌。憑借Urbaser的國際品牌影響力打開國際市場，有效提升了“中國天楹”整體的品牌形象和國際知名度。公司先后在越南、新加坡等市場取得了重大突破，越南河內(nèi)項目、富壽項目、清化項目合計日處理規(guī)模達6000噸，其中僅越南河內(nèi)項目日處理規(guī)模就達4000噸。中國天楹的品牌以及市場業(yè)績已得到各界認可。

    《證券日報》記者：目前中國天楹的基本面或者市場環(huán)境發(fā)生了怎樣的變化？基于怎樣的考量讓公司選擇在收購Urbaser兩年后再度將之轉(zhuǎn)賣？

    陸平：一方面，自最初開始收購Urbaser已經(jīng)過五年，公司內(nèi)、外部環(huán)境都發(fā)生了重大變化。我國城市環(huán)境服務(wù)市場釋放出巨大的空間；生活垃圾、工業(yè)危廢等污染治理標準提升催生出巨大市場機會；城市環(huán)境服務(wù)技術(shù)亟待創(chuàng)新升級。中國天楹目前可以完全以自有品牌、團隊去拓展境內(nèi)外城市環(huán)境全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。Urbaser出表后營業(yè)收入的減少會通過多增長極發(fā)展的收入增加填平，公司的盈利能力等基本面指標將進一步得到提升。

    收購Urbaser后，降杠桿成為主旋律，中國天楹由于收購Urbaser，商譽金額大，資產(chǎn)負債率上升到75%，公司股權(quán)、債權(quán)融資受到一定的影響。同時，雖然拓展城市環(huán)境服務(wù)項目仍然是公司的主要業(yè)務(wù)，但是簡單的依靠密集的項目投資已經(jīng)無法適應(yīng)未來的發(fā)展，國家推出科技創(chuàng)新、新能源相關(guān)的新方向，公司也做了充分的考慮，認為未來公司的主營業(yè)務(wù)必須建立在研發(fā)新技術(shù)的基礎(chǔ)之上才能實現(xiàn)更高的增長。

    另一方面，公司與境外的投資機構(gòu)做了充分交流，并審慎做了未來的財務(wù)測算，出售Urbaser會給公司帶來資本結(jié)構(gòu)的重大變化，商譽沒有了、資產(chǎn)負債率降低，最重要的是，交易獲得的資金除了能夠降低杠桿外，還能夠快速促進公司項目投產(chǎn)，拓展科技創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

    最后，受新冠疫情及歐美貨幣政策影響，現(xiàn)在是海外資產(chǎn)出售的好時機。由于新冠疫情影響，歐美多國已實施較大規(guī)模量化寬松政策，尤其歐洲目前基準利率為負，從長期來看，進一步降息的可能性較小，現(xiàn)在是海外資產(chǎn)估值比較高的時點，不少國內(nèi)企業(yè)也紛紛出售海外資產(chǎn)。

    《證券日報》記者：Urbaser目前占公司的收入和資產(chǎn)比重都比較大，出售后上市公司如何保證成長性，打造收入和利潤的新增長點？

    陸平：公司拿到出售款后會投入創(chuàng)新戰(zhàn)略，同時也會加快投入到在建項目，單就目前在建和擬建項目能產(chǎn)生的利潤預(yù)計就能夠達到現(xiàn)在Urbaser帶來的凈利潤，同時，公司還能進一步降低自身的負債和利息成本，加大研發(fā)力度。因此，交易后，公司僅現(xiàn)有項目就能夠?qū)崿F(xiàn)利潤更高。

    公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展已有較好的基礎(chǔ)，目前公司已經(jīng)設(shè)立江蘇天楹等離子體科技有限公司、江蘇天楹機器人智能科技有限公司進行等離子體技術(shù)及人工智能技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，招募設(shè)計、研發(fā)人員超過200人以建立創(chuàng)新驅(qū)動平臺；同時，公司已在裝備制造、等離子技術(shù)領(lǐng)域取得初步成果，擁有完全知識產(chǎn)權(quán)的等離子體熔融先進系統(tǒng)裝備被認定為2020年度江蘇省首臺（套）重大裝備稱號。截至2020年底，公司共取得境內(nèi)專利537項，其中，發(fā)明專利44項，擁有授權(quán)軟件著作權(quán)7項，另有88項境內(nèi)發(fā)明專利進入實審狀態(tài)；中國天楹及其下屬子公司擁有高新技術(shù)認定產(chǎn)品共計6項。因此，交易后公司業(yè)績不但不會下滑，還會更快、更高的增長。

    《證券日報》記者：對于海外市場，Urbaser主要覆蓋的是歐洲市場業(yè)務(wù)，該公司出售后，是否意味著中國天楹未來將主要把重心放在東南亞或“一帶一路”相關(guān)市場？這主要是基于何種考慮？

    陸平：Urbaser的主要市場在歐洲，中國天楹一直致力于發(fā)展國內(nèi)業(yè)務(wù)以及“一帶一路”市場，本次出售Urbaser本身并不會影響中國天楹市場拓展的戰(zhàn)略，公司聚焦具有更高成長性的市場，根據(jù)“十四五”規(guī)劃，國內(nèi)分類收運以及末端的焚燒發(fā)電市場每年仍然有10%以上的增長空間，歐美發(fā)達地區(qū)每年3%-5%，另外，“一帶一路”一些國家城市環(huán)境服務(wù)剛剛起步，也就有較高的成長性，中國天楹具有自主拓展能力，也有品牌優(yōu)勢。因此，未來中國天楹將繼續(xù)聚焦高成長性的市場。

    《證券日報》記者：出售資產(chǎn)獲得的現(xiàn)金收入將怎樣使用？是否還會繼續(xù)進行外延式并購？未來將主要投向哪些方向？

    陸平：本次交易完成交割后，公司將獲得較大的人民幣凈現(xiàn)金流入，將用于公司多極增長創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施、現(xiàn)有在建擬建項目的投入、償還長短期有息負債、現(xiàn)金分紅及回購股份等方面。其中，城市環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)、資源回收再利用業(yè)務(wù)、等離子體技術(shù)及人工智能在環(huán)保產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用這四個增長極是未來公司主要投入研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的方向：依托物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展智慧環(huán)衛(wèi)，將各節(jié)點信息數(shù)據(jù)化、智能化，打通信息收集與信息反饋的雙向通道；研發(fā)垃圾分揀機器人、多場景清潔機器人及無人駕駛技術(shù)在智慧環(huán)衛(wèi)方面的應(yīng)用，采用人工智能技術(shù)實現(xiàn)城市環(huán)衛(wèi)及資源回收再利用的無人化場景覆蓋，賦能環(huán)保產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵節(jié)點以提高公司價值；加大等離子體技術(shù)研發(fā)投入，完成世界首創(chuàng)大功率等離子體炬開發(fā)，實現(xiàn)該技術(shù)在醫(yī)廢、飛灰、核廢料、化工釜碴、3D打印材料等多領(lǐng)域應(yīng)用。

    公司也一直在市場上接觸一些標的，未來如有符合公司戰(zhàn)略目標的優(yōu)質(zhì)標的，符合公司創(chuàng)新戰(zhàn)略的，我們也會考慮去并購。

    《證券日報》記者：“十四五”是實現(xiàn)碳達峰、碳中和的關(guān)鍵窗口期，這將給公司帶來哪些影響？如何抓住這一發(fā)展機遇？

    陸平：碳達峰、碳中和政策對我國能源系統(tǒng)及能源結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響，電力系統(tǒng)深度脫碳是我國實現(xiàn)碳中和目標的關(guān)鍵，碳交易和綠證交易制度將對公司垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)及資源回收利用業(yè)務(wù)利好，同時行業(yè)發(fā)展也會促進固廢處置設(shè)備的需求，提高公司主營業(yè)務(wù)收入，改善公司現(xiàn)金流情況。長期來看，減排約束將促進焚燒滲透率提升。

    在堅守“碳中和”“綠色”主業(yè)的基礎(chǔ)之上，公司以創(chuàng)新驅(qū)動取代規(guī)模驅(qū)動，用科技創(chuàng)新推動公司可持續(xù)發(fā)展，逐步完成從傳統(tǒng)城市垃圾收運處置向基于物聯(lián)網(wǎng)的固廢智慧管理平臺、從傳統(tǒng)環(huán)保設(shè)備制造向先進的智能化固廢收運處置設(shè)備制造商轉(zhuǎn)型升級、將多年的等離子等尖端技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)成果運用在污染治理領(lǐng)域，抓住“十四五”行業(yè)發(fā)展機遇，通過多增長極推升境內(nèi)外業(yè)務(wù)快速增長。

    《證券日報》記者：雖然近年來營收增長較快，但上市公司的股價目前處于低位水平，甚至市值低于凈資產(chǎn)，對此您是怎么看的？未來如何帶給投資者更好的收益和回報？

    陸平：過去幾年，我們一直埋頭發(fā)展，可能與投資者交流并不充分，對資本市場關(guān)心的問題關(guān)注也較少，實際上由于一些環(huán)保相關(guān)行業(yè)出現(xiàn)了經(jīng)營問題，投資者對同類標的保持謹慎態(tài)度，整個環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)估值也出現(xiàn)了調(diào)整。

    未來如何給投資者帶來回報，增強投資者對公司的信心呢？我想有兩個方面，第一個方面是公司所處行業(yè)的發(fā)展狀況；第二個方面是公司自身的競爭力。

    先說第一方面，“低碳”“綠色”一定是未來很長一段時間全球很多市場發(fā)展的重要領(lǐng)域，我們國家也是如此，隨著城市環(huán)境領(lǐng)域市場化的推升，市場空間逐漸增加；另一方面，中國天楹過去五年，已經(jīng)把自身打造成國內(nèi)同行業(yè)的翹楚，成為極少數(shù)能夠在海外成功開拓項目的企業(yè)，得到國際的認可，這已證明了天楹的競爭力。此外，天楹一直走在產(chǎn)業(yè)前沿，從最早擁有自主知識產(chǎn)權(quán)爐排技術(shù)，到智慧環(huán)衛(wèi)、等離子綜合處理技術(shù)的發(fā)展，都在引領(lǐng)行業(yè)的發(fā)展。

    這次交易完成后，投資者看到即將要投產(chǎn)的項目和公司自身的技術(shù)實力、顯著降低的資產(chǎn)負債率，以及賬上大量可供分配利潤和現(xiàn)金，一定會對公司充滿信心，公司也將通過業(yè)績的增長、積極的分紅、股份回購等方式去回饋股東。

（編輯 崔漫 喬川川）