光伏組件全球前五有望齊聚A股 晶科能源阿特斯擬在科創(chuàng)板IPO

    近日，晶科能源、阿特斯雙雙披露科創(chuàng)板IPO招股書，意味著這兩家原本已經(jīng)在境外上市的公司將回歸A股。稍早前，天合光能也通過登陸科創(chuàng)板實現(xiàn)回歸。如果晶科、阿特斯順利上市，全球光伏組件出貨量前五的供應商將齊聚A股。

    晶科能源、阿特斯在招股書中均透露出加強一體化發(fā)展的動向。從募投項目來看，晶科能源將補齊電池環(huán)節(jié)產(chǎn)能不足的短板；阿特斯計劃在硅片、電池和組件多個環(huán)節(jié)擴產(chǎn)，按照公司構想，電池產(chǎn)能將占組件產(chǎn)能80%，鑄錠/拉棒和切片產(chǎn)能占電池片產(chǎn)能80%。

    晶科、阿特斯計劃回A

    招股書顯示，晶科能源業(yè)務鏈條涉及拉棒、切片、電池、組件等環(huán)節(jié)，不過，公司產(chǎn)出的硅片和電池以自用為主，組件為最終銷售產(chǎn)品。由于硅片、組件產(chǎn)能大于電池產(chǎn)能，公司會將硅片銷售給電池制造商，再回購電池產(chǎn)品，該過程最終將抵消部分銷售額。

    晶科能源在招股書中提到電池片階段性產(chǎn)能瓶頸的情況。晶科能源表示，公司布局了“垂直一體化”產(chǎn)能，前端生產(chǎn)環(huán)節(jié)產(chǎn)能的協(xié)調(diào)匹配是公司穩(wěn)定輸出組件產(chǎn)品的重要保證；但公司現(xiàn)有電池片產(chǎn)能亟需進一步提升來滿足日益增長的市場需求。

    數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，晶科能源光伏組件銷售收入分別為234.94億元、282.83億元、325.25億元，占營收的比例分別為95.86%、95.91%、96.63%。其余還有少部分的硅片、電池片以及其他業(yè)務收入。

    關于行業(yè)發(fā)展情況，晶科能源提到，大尺寸已經(jīng)成為光伏行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。公司助推行業(yè)進入180mm以上尺寸的發(fā)展階段?，F(xiàn)階段，公司同步進行了更大尺寸的硅片、電池及組件技術儲備，未來有望繼續(xù)促進行業(yè)產(chǎn)品規(guī)格的變革，推動行業(yè)進入更大尺寸的發(fā)展階段。

    此外，晶科能源也提到電池技術的演變情況，TOPCon電池結構為N型硅電池，在電池轉換效率提升方面更具發(fā)展空間，是繼P型PERC電池以后有望成為主流的下一代新型光伏電池。截至2020年末，晶科能源的TOPCon產(chǎn)能超過0.8GW，量產(chǎn)平均轉換效率達到24.2%。

    阿特斯則是以光伏組件為基礎，公司業(yè)務亦向應用解決方案和電站開發(fā)及運營領域延伸；其中，光伏應用解決方案包括光伏系統(tǒng)業(yè)務、大型儲能系統(tǒng)和光伏電站工程EPC業(yè)務。

    根據(jù)阿特斯招股書，2018-2020年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入244.38億元、216.8億元和232.8億元；實現(xiàn)凈利潤19.4億元、17.5億元和16.2億元。根據(jù)阿特斯母公司CSIQ的美股公告，阿特斯2021年一季度營收695.15百萬美元，經(jīng)營性凈虧損52.67百萬美元。

    上述報告期內(nèi)，阿特斯光伏組件及光伏系統(tǒng)業(yè)務的收入金額及占比逐年上升。同期，公司光伏組件業(yè)務收入分別為128.44億元、159.51億元、185.76億元，占比分別為53.75%、75.90%、81.14%；各年組件銷量分別為5754MW、7902MW和10652MW。

    為優(yōu)化業(yè)務布局，阿特斯2019年開始逐漸剝離海外電站開發(fā)及運營業(yè)務板塊，未來公司的電站開發(fā)及運營業(yè)務將只限于中國境內(nèi)，上述報告期內(nèi)，公司電站開發(fā)及運營業(yè)務的收入占比由42.78%降至12.17%。此外，公司光伏應用解決方案業(yè)務收入占比仍較低。

    募投項目意在補短板

    IPO募投項目方面，晶科能源規(guī)劃了三個項目，一是年產(chǎn)7.5GW高效電池和5GW高效電池組件建設項目，二是海寧研發(fā)中心建設項目，三是補充流動資金，三個項目總投資78.7億元，擬使用的募集資金分別為40億元、5億元和15億元，合計計劃募資60億元。

    晶科能源表示，電池及組件建設項目通過新建廠房，加大設備投入，擴大N型高效電池和高效組件產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。該項目的電池產(chǎn)能將應用公司開發(fā)的最新N型高效電池技術，組件產(chǎn)能將應用切半、多主柵、疊焊等制造技術，均為公司核心技術的產(chǎn)業(yè)化落地。

    晶科能源募投項目體現(xiàn)出加強一體化發(fā)展的意圖，公司認為，光伏組件受到各環(huán)節(jié)輔材與上游硅料價格波動的影響較大，直接制約著供貨量的穩(wěn)定以及利潤空間。本項目所投產(chǎn)的N型電池具備更高的光電轉換效率和更高的能量密度，補齊公司在電池產(chǎn)能方面的短板。

    晶科能源解釋，垂直一體化布局成為光伏行業(yè)“大基調(diào)”。垂直一體化的光伏企業(yè)擁有相對更低的成本、更穩(wěn)定的品質(zhì)和產(chǎn)出，從而在未來的競爭中具有顯著的競爭優(yōu)勢。

    晶科能源提到，未來三到五年，光伏產(chǎn)業(yè)競爭將愈發(fā)激烈，因此，公司將進一步整合垂直一體化產(chǎn)能，優(yōu)化管理流程，完善自動化和數(shù)字化管理方式，強化持續(xù)經(jīng)營能力。

    據(jù)了解，阿特斯募投項目也包括三部分，一是產(chǎn)能配套及擴充項目，包括年產(chǎn)10GW拉棒項目、阜寧10GW硅片項目、年產(chǎn)4GW高效太陽能光伏電池項目、年產(chǎn)10GW高效光伏電池組件項目；二是嘉興阿特斯光伏技術有限公司研究院建設項目；三是補充流動資金。三部分項目總投資88億元，擬投入的募集資金分別為26.5億元、1.5億元和12億元，合計40億元。

    根據(jù)招股書，阿特斯募投項目中的拉棒部分將分兩期建設，建設期合計24個月；硅片項目同樣分為兩期，合計20個月，項目達產(chǎn)后，將實現(xiàn)年產(chǎn)10GW單晶（210mm）切片；電池項目建設期16個月；組件項目分兩期建設，合計18個月。

    從阿特斯的募投方向來看，一體化布局的趨勢同樣顯著。公司在未來發(fā)展規(guī)劃中表示，逐步提高光伏制造的垂直一體化程度，最終優(yōu)化的各環(huán)節(jié)產(chǎn)能比例關系是：電池產(chǎn)能占組件產(chǎn)能的80%，鑄錠/拉棒和切片產(chǎn)能占電池片產(chǎn)能的80%。

    阿特斯表示，此舉旨在通過提升一體化程度，以較低的投資提高成本管控能力，并保持供應鏈的靈活性。與此同時，公司將根據(jù)各市場的分布式光伏應用場景，開發(fā)差異化組件產(chǎn)品。